銀河期貨沈恩賢：美元指數下跌支撐人民幣，貴金屬和低位農產品存在上漲機會

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為展現期貨公司投研業務發展狀況，推動促進相關業務發展，和訊期貨特打造【財經風云榜——期貨投研榜】，針對期貨公司投研情況進行月度排名。目前該榜單第七期10月份排名情況已經出爐，其中銀河期貨位列第一。為此，和訊期貨特邀請銀河期貨首席策略師沈恩賢，對當前市場熱點分享自己的觀點。

沈恩賢認為，人民幣短期波動，主要影響進出口占比較多的商品。而從期貨市場來看，主要影響原油、銅、豆粕、油脂等等。這些品種或者直接進口占比較大，或者是其原材料主要靠進口。對于這些商品來說人民幣貶值的時候導致進口成本增加，國內期貨市場按照人民幣計價會導致價格上漲，人民幣升值的時候會導致這些期貨品種價格下跌。

“這只是影響商品價格的一方面因素，其它因素也會對沖人民幣貶值和升值的影響。人民幣貶值是因為美聯儲大幅加息導致的，那么美聯儲大幅加息導致歐美經濟衰退預期增加，這又構成了這些大宗商品的利空因素。”沈恩賢說，人民幣升值的時候是因為美元指數下跌導致的，美元指數下跌源于美聯儲加息放緩，而美聯儲加息放緩導致市場對全球經濟衰退的預期減弱，這又在一定程度上對大宗商品構成支撐。

歐美需求不振也會影響原油價格，另外與服裝消費有關的PTA、短纖、乙二醇等商品，銅鋁鋅等有色金屬也會受影響。沈恩賢表示，有色金屬由于銅鋅等庫存很低，歐美需求不振的影響暫時難以成為主導因素，后期隨著庫存回升，歐美經濟疲軟的影響會逐漸在市場價格中體現出來。而原油雖然歐美需求方面不佳，但原油供給主要由OPEC掌控，目前OPEC聯合減產控制原油市場價格，使得歐美需求不振的影響也難以導致原油價格大幅下跌。

目前據CME美聯儲觀察顯示，美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為80.6%，加息75個基點的概率為19.4%。沈恩賢同樣認為，加息50個基點的概率最大，美國10月零售銷售環比增長1.3%，為2022年2月以來最大增幅，高于預期值1%，前值為0%；同比則增長8.37%。表明盡管美聯儲采取了放緩經濟增長的措施，但美國消費者的支出仍然很強。這可能意味著美國通脹仍然具有韌性，多位美聯儲官員表態，其中，美聯儲戴利釋放鷹派言論，表示當前不存在暫停加息的可能性，暫停加息不是討論的一部分；現在的焦點是利率水平，美聯儲理事沃勒表示，在最近的數據顯示物價上漲速度放緩之后，現在對未來以較小幅度加息“更加放心”。從大家的心態上看還會繼續加息，但幅度縮小。

回到國內市場，沈恩賢表示，今年市場成交量下降主要是由于行情造成的，今年以來大宗商品期貨市場較大的行情主要是6月份，而其它時間大部分都是震蕩，這從商品指數圖上能清晰的看出來。這樣的行情不利于投機操作，所以導致成交量下降，但這是暫時的，后期行情不可能長期的橫盤震蕩，一旦行情波動幅度比較大了之后市場成交量還會回升。

展望12月，沈恩賢認為，受美元影響比較大的品種貴金屬在美元下行周期開始的時候會出現震蕩上漲。因為長期處于歷史低位農產品(000061)的比價關系不合理會影響南北半球的種植面積，再加上消費回升帶動需求增長，處于歷史低位的農產品棉花和橡膠也會有機會上漲。

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