長盛基金周思聰：主動操作+標(biāo)的輪換，做好創(chuàng)新藥投資

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經(jīng)歷近兩年的醫(yī)藥寒冬后，步入2023年，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)解凍跡象，其中創(chuàng)新藥表現(xiàn)搶眼。近期多家藥企宣布與國內(nèi)或國外藥企開展合作，內(nèi)容涉及商業(yè)化合作、研發(fā)合作以及產(chǎn)品的海外授權(quán)等。有券商預(yù)計2023年將是國內(nèi)創(chuàng)新藥國際化的大年，不過考慮到醫(yī)藥尤其是創(chuàng)新藥投資波動性較大，如何做好該領(lǐng)域投資也成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。

長盛基金基金經(jīng)理周思聰結(jié)合自身十余年的投研積淀發(fā)現(xiàn)，醫(yī)藥行業(yè)的整體走勢和大盤相關(guān)性不大，但是卻和由于醫(yī)藥行業(yè)政策變化帶來的情緒波動周期高度相關(guān)；醫(yī)藥子行業(yè)和個股的走勢則更多的是和自身的產(chǎn)品周期有關(guān)，因此醫(yī)藥行業(yè)投資的關(guān)鍵是避開向下的政策周期和尋找向上的產(chǎn)品周期。從這兩個角度出發(fā)，周思聰在2023年更為看好創(chuàng)新藥和醫(yī)療設(shè)備這兩個子行業(yè)。

其中創(chuàng)新藥更值得關(guān)注，周思聰預(yù)計創(chuàng)新藥可能是未來兩三年最看好的醫(yī)藥子行業(yè)。“醫(yī)藥行業(yè)和十多年前偏消費(fèi)屬性的情況完全不一樣，未來的醫(yī)藥行業(yè)是偏成長和創(chuàng)新的行業(yè)，滿足未滿足的需求是醫(yī)藥的根本屬性，這一點(diǎn)只能通過創(chuàng)新來實(shí)現(xiàn)。”周思聰介紹，創(chuàng)新藥自2022年4月份醫(yī)保簡易續(xù)約規(guī)則出臺之后就走出了政策的底部，從日前2022年醫(yī)保談判結(jié)果看，變得價格可以預(yù)期，不再是過去那種群體博弈之下不可測的狀態(tài)。同時經(jīng)過多年來的積累，創(chuàng)新藥行業(yè)也迎來了自己的全新的研發(fā)周期。疊加上美國利率周期對于創(chuàng)新藥行業(yè)步入友好周期，市場整體關(guān)于創(chuàng)新藥的情緒開始回暖。

但是創(chuàng)新藥行業(yè)投資也存在一些風(fēng)險點(diǎn)，以處于研發(fā)階段的創(chuàng)新藥企業(yè)為例，面臨臨床數(shù)據(jù)是否理想，后續(xù)的臨床推進(jìn)是否順利，藥品開發(fā)最終能否成藥、能否獲批等風(fēng)險點(diǎn)，整體看來創(chuàng)新藥投資行業(yè)波動較大。如何做好創(chuàng)新藥投資更為考驗(yàn)基金管理人的投研實(shí)力。

作為擁有13年醫(yī)藥和消費(fèi)行業(yè)投資管理經(jīng)驗(yàn)的巾幗女將，周思聰投研功底深厚，目前管理的長盛醫(yī)療行業(yè)、長盛養(yǎng)老健康產(chǎn)業(yè)和長盛競爭優(yōu)勢也得益于前瞻性地調(diào)倉布局創(chuàng)新藥，業(yè)績表現(xiàn)突出。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2023年2月3日，上述三只基金近半年回報均超20%。在周思聰看來，創(chuàng)新藥的市值上漲是在波動中實(shí)現(xiàn)的，可以通過主動的操作和標(biāo)的的輪換來一定程度上控制風(fēng)險、降低回撤。從中長期維度看，創(chuàng)新藥市值的波動和企業(yè)的產(chǎn)品周期有關(guān)；短期來看，創(chuàng)新藥的估值波動和市場情緒有很大關(guān)系，一個新藥到底給3倍、5倍還是10倍的PS取決于當(dāng)下的市場環(huán)境。因此，當(dāng)市場看重的某個創(chuàng)新藥的產(chǎn)品對應(yīng)的市值反應(yīng)到一定程度之后，要結(jié)合市場的情緒面和整體宏觀的情況對該公司的市值做一下思考，結(jié)合市場的牛熊狀況決定是否需要減倉；當(dāng)股票市值嚴(yán)重透支新產(chǎn)品收入所能夠帶來的市值空間的時候要堅(jiān)決賣出。

考慮到創(chuàng)新藥公司的個股數(shù)量非常多，每一家在不同領(lǐng)域里面的研發(fā)進(jìn)度差別大，因此也可以通過標(biāo)的替換來更好的把握創(chuàng)新藥產(chǎn)品的投資節(jié)奏，獲得更好的收益。展望2023年，周思聰指出，在醫(yī)藥的投資方面，一方面會牢牢把握創(chuàng)新藥這個大的方向，一方面也希望能夠通過標(biāo)的的輪動，做出更好的節(jié)奏。

具體到創(chuàng)新藥企的細(xì)分投資機(jī)會方面，周思聰表示更關(guān)注兩類公司：一是選擇產(chǎn)品已經(jīng)在去年前年進(jìn)入醫(yī)保，產(chǎn)品已經(jīng)明確放量的公司，這類公司可以通過已經(jīng)公布所有的臨床數(shù)據(jù)和實(shí)際的終端需求以及談判的價格去比較明確的預(yù)測這相關(guān)產(chǎn)品的放量空間，以及這些產(chǎn)品可以給公司貢獻(xiàn)的收入和利潤。關(guān)于這一類公司，有業(yè)績的底，這類的投資相對來說會比較穩(wěn)健。

另外一類公司，就是產(chǎn)品還處于在研階段的企業(yè)，這些公司有一些比較好的臨床二期、三期的數(shù)據(jù)甚至更早期的一些數(shù)據(jù)，這一類公司的產(chǎn)品能否研發(fā)成功存在不確定性，想象空間大，風(fēng)險也確實(shí)高一些，但是一旦成功獲得尤其是獲得海外成功的話，取得的收益也有望更高，市值彈性更大。

本文來源：財經(jīng)報道網(wǎng)

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