環球時訊：香港創業板改革或參考北交所分層制

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智通財經APP獲悉，港交所早前預告今年將會檢討GEM制度，港交所對GEM的新一輪改革已有初步構思，有意在GEM內進行分層設計，類似北京證券交易所和全國中小企業股份轉讓系統(俗稱“新三板”)的分層制度。但相關方案只屬初步框架，最終推出市場的咨詢方案，不排除有大幅度修改。

香港財經事務及庫務局局長許正宇在去年10月響應立法會議員關于改革GEM的提問時已見端倪。他當時表示，“港交所亦積極參考各地類似市場的經驗，包括近年內地的中小型及創新企業融資平臺，即上海證券交易所科創板、深圳證券交所和北京證券交易所的發展。”

據悉，港交所初步提出把GEM作分層設計，分成“A”和“B”兩層。“A”層的公司規模較大，并計劃參考北交所的上市要求，而“B”層公司上市要求則預計與現時GEM相類近。“A”和“B”兩層之間參考“新三板”的升降層機制，當“B”公司的業務和市值有一定發展之后，可獲晉升至“A”層。至于在“A”層的公司如果不符合特定要求，亦有可能被降回“B”層。

為了解決GEM流動性不足的問題，據悉，港交所其中一個較長遠的想法是希望GEM的“A”層公司日后有望能獲納入至“互聯互通”制度，讓內地投資者有機會買賣部分較具規模的GEM股份，故在設計上希望“A”層公司與北交所的上市要求作對標。

業內人士，認為應參考北交所或納斯達克。香港立法會金融服務界議員李惟宏認為，今次GEM改革應持更開放的態度，包括參考內地的多層資本市場發展架構。他提到，活化GEM股份上市后的交投也是當務之急，例如可探討怎樣促使GEM獲納入至互聯互通之內，“互聯互通有愈多產品愈好，大中小企業都能讓投資者自己挑選。”他補充，任何投資均具有風險，不應過分標簽GEM屬于高風險，只要做好披露要求便可容許投資者自行決定是否參與。

安永亞太區上市服務主管蔡偉榮提醒，改革GEM時，需要賦予其特色和存在價值，由于GEM與主板有明顯分隔，所以可在不同的監管環境下，更大膽地作出嘗試，例如可參考北交所或納斯達克私人市場的做法。GEM應該重設簡易轉板的機制，當企業滿足主板上市要求便可以申請轉板。

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