洪灝解讀3月財(cái)新PMI數(shù)據(jù)：并沒有所謂“低于預(yù)期”，當(dāng)下的復(fù)蘇依然是局部性的

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金融界4月3日消息 據(jù)財(cái)新，4月3日公布的3月財(cái)新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）錄得50.0，較2月下降1.6個(gè)百分點(diǎn)，落在榮枯線上，顯示制造業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總體與上月持平，回暖勢頭放緩。

思睿集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家洪灝提到，上周官方PMI數(shù)據(jù)非常強(qiáng)勁，而博鰲論壇提示了中國經(jīng)濟(jì)在3月份繼續(xù)改善。這些近期的數(shù)據(jù)和新聞讓市場對(duì)于今天財(cái)新PMI充滿了預(yù)期。數(shù)據(jù)不吻合的問題出在哪里？洪灝解讀稱，考慮到財(cái)新PMI調(diào)查樣本，今天的財(cái)新PMI并沒有所謂的“低于預(yù)期”。

洪灝解釋，官方PMI針對(duì)大型國有企業(yè)，而財(cái)新PMI面向出口和中小企業(yè)。他分析，中小企業(yè)仍在努力尋找復(fù)蘇支點(diǎn)，而國有企業(yè)在政策支持下已經(jīng)開始復(fù)蘇。在他看來，當(dāng)下的復(fù)蘇依然是局部性的，這很可能解釋了為什么需要為民營和中小企業(yè)提供更多的支持。

此外，上周官方服務(wù)業(yè)PMI大幅上漲，洪灝認(rèn)為這增加了今天市場對(duì)財(cái)新PMI的預(yù)期。不過，洪灝指出，服務(wù)業(yè)PMI是由建筑和施工活動(dòng)驅(qū)動(dòng)的，而不是真正的服務(wù)業(yè)復(fù)蘇。在1月、2月明顯改善之后，3月份新屋銷售似乎繼續(xù)改善。T-1/2/3城市都有持續(xù)的改善。盡管如此，國資開發(fā)商繼續(xù)好于民營開發(fā)商，民營開發(fā)商仍在小幅同比下降，雖然降幅收窄。國資和民營開發(fā)商之間的這種分歧與官方和財(cái)新PMI之間的分歧是一致的。

進(jìn)入3月份，100城的土地成交有所放緩，但國資比民營開發(fā)商較好。洪灝指出，這是未來房地產(chǎn)投資的重要領(lǐng)先指標(biāo)?！斑@表明民營開發(fā)商信心恢復(fù)依然有待時(shí)日”。

洪灝強(qiáng)調(diào)，今天的財(cái)新PMI并沒有“低于預(yù)期”，服務(wù)業(yè)PMI復(fù)蘇更多是由建筑活動(dòng)推動(dòng)，還不是真正的消費(fèi)復(fù)蘇。房地產(chǎn)銷售正在改善，但土地購買表明民營開發(fā)商仍然謹(jǐn)慎，還有更多的工作需要完成。

本文源自：金融界

作者：子寬

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