年報又見票據貼現規模大增 “一票難求”會否重來？

4月份，信貸投放出現季節性回落，二級市場的票據利率也掉頭向下，其中半年期國股轉貼現利率已下探至2%以下，銀行機構對信貸投放的態度明見分歧。

證券時報記者據年報數據統計，截至4月24日已披露2022年年報的27家上市銀行中，有18家銀行的票據貼現規模增速在15%以上。其中，國有大行的票據貼現增速更為明顯，建設銀行、工商銀行、農業銀行的票據貼現規模不僅翻倍式增長，且紛紛突破萬億元大關。

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雖然去年各家銀行加大了對票據貼現的配置力度，但是其收益率相較其它資產下降幅度較大，配置票據資產的“沖貸”特征依然存在。不過，證券時報記者從業內了解到，商業銀行一季度信貸投放節奏明顯前置，隨著經濟逐漸復蘇，其對后續信貸投放仍有信心，預計類似去年銀行大幅配置票據資產沖高信貸規模的情形不會出現。

票據利率：4月向下

進入4月下旬，票據利率下行較為明顯。其中，半年期國股銀票轉貼現利率由上月末的2.59%降至1.80%。

一般情況下，月末因信貸投放需求臨時增加，配置票據資產的機構較多，在二級市場上買入需求較大，會帶動利率快速下行。對此現象，廣發證券銀行分析師倪軍認為，4月本身就是信貸供需小月，疊加去年4月基數較低，央行和銀行信貸額度可能缺乏穩定參考系，部分銀行或利用當前的額度自由度為6、9月囤額度。

光大證券銀行業分析師王一峰認為，票據利率“季末沖高、跨季回落”行情多發生在信貸高景氣度時期，而4月份信貸節奏有望回歸“月初回落、月末沖高”的特點。4月以來，信貸在月初再度出現大幅回落，最終景氣度高低的勝負手依然取決于月末沖量的力度。

中信證券明明團隊認為，參考近期票據利率走勢，預計信貸增長依然維持較高的景氣度，雖然增速較一季度將會有所放緩，但預計4月仍將保持同比多增的態勢。

對于銀行信貸投放的節奏，星展銀行高級經濟師周洪禮認為，從季節性角度看，一般每年都是第一季度比較高，接下來的季度，總數應該是可以維持雙位數增長的。因為經濟持續復蘇，也會對信貸有一定的拉動作用，而且拉動的主軸來自于國企在基建、制造業等方面的信貸投放。

在周洪禮看來，雖然企業貸款數據呈現比較快的增速，尤其是制造業中長期貸款的增長很快，但這些數據依靠國企在基建、制造業等方面的信貸需求拉動，相對而言，民企的投資意愿現在還是比較弱。

年報票據：沖量明顯

與去年年初形成反差的是，今年以來商業銀行依靠票據貼現沖量信貸規模的動力減弱，在經濟復蘇的節奏下，信貸投放較為超預期。反觀去年，大幅配置票據資產成為商業銀行沖高信貸規模的利器。

去年，因實體有效信貸不足，商業銀行信貸投放一度陷入低迷。由于票據貼現計入貼現行的信貸規模，商業銀行為應對“資產荒”，“以票充貸”動力大增。從二級市場利率看，在商業銀行月末“搶票”的推波助瀾下，2022年的票據轉貼現利率幾經逼近于零，市場上“一票難求”。

在公布2022年年報的A股上市銀行中，不少銀行的票據貼現規模大幅增長，不僅增速飆到五成甚至翻倍，且占據信貸比重也大大提升。具體看，建設銀行、瑞豐銀行、農業銀行、工商銀行、渝農商行、重慶銀行、交通銀行以及常熟銀行等8家上市銀行的票據貼現增速均在50%以上。

2022年，國有大行的票據貼現“沖量”最為明顯。例如，工商銀行、建設銀行、農業銀行等3家銀行2022年末的貼現規模相較2021年底均翻倍式增長，增幅分別為118%、176%、137%，票據貼現規模也都站上了萬億元。

與大行比肩的是瑞豐銀行，該行是目前披露年報的銀行中唯一一家票據業務增幅在100%以上的中小銀行。截至2022年末，瑞豐銀行票據貼現余額為76.91億元，相較去年末增幅高達162%，占其客戶貸款的比重由2021年末的3.45%直接飆升至2022年末的7.48%。在瑞豐銀行，除去個人貸款，這一比重也僅次于制造業的20.02%、批發和零售業的9.50%。

飆量背后：收益難為

盡管上市銀行于2022年大幅度配置票據資產，推高了信貸數據的增長，但這一業務并不“賺錢”。各家上市銀行披露的年報數據顯示，相較于公司貸款、個人貸款或零售貸款，票據貼現平均收益率的下降幅度是最大的。

其中，建設銀行、農業銀行、交通銀行等銀行的票據貼現收益率下降超過1個百分點，甚至低于2022年的存款平均付息率。例如，建設銀行2022年的票據貼現利息收入為102.16億元，平均收益率為1.46%，相較去年同期的2.56%下降了1.1個百分點。瑞豐銀行方面，該行2022年的票據貼現實現的利息凈收入只有9909.5萬元，少于2021年的1.13億元，下降了12.08%。

商業銀行票據業務可以為實體經濟提供低成本資金，便利企業間支付、結算、融資需求，但為了追求形式上的“沖高”而過高配置，或已偏離這一業務本身和政策倡導的原本意義。

證券時報記者曾從業內了解到，監管部門或有意通過限制“票貸比”指標來控制銀行“票據沖量”的行為，但并未有相關具體措施出臺。去年，亦有一部分銀行調節票據占比數據，審慎收票。

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