深度金選｜鈞達股份轉(zhuǎn)型后業(yè)績實現(xiàn)快速增長！TOPCon、鈣鈦礦打開想象空間

近年來，光伏行業(yè)發(fā)展迅速，從P型電池到N型電池，技術(shù)不斷變革。TOPCon電池在N型電池中因效率高，經(jīng)濟性強，備受關(guān)注。興業(yè)證券(601377)認為，TOPCon電池技術(shù)發(fā)展良機已至，勢在必行。堅定看好TOPCon量產(chǎn)速度領(lǐng)先企業(yè)以及享受電池產(chǎn)能規(guī)模擴張紅利的設(shè)備企業(yè)。

目前已有多家企業(yè)布局TOPCon電池，包括晶科能源、天合光能、晶澳科技、鈞達股份(002865)等已率先布局。有相關(guān)統(tǒng)計顯示，2022年TOPCon電池產(chǎn)能規(guī)模約100GW，目前整體產(chǎn)能規(guī)劃超過800GW。據(jù)CPIA預(yù)測2023年TOPCon出貨占比將實現(xiàn)翻倍增長。另據(jù)PV InfoLink預(yù)測，2023年TOPCon電池市場占比將達到20%以上，2024年市場占有率有望達到30%，是目前電池技術(shù)的主要發(fā)展方向之一。

鈞達股份2021年開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，長期投入布局TOPCon電池,目前滁州基地年產(chǎn)18GW N型TOPCon電池產(chǎn)能已全部建成實現(xiàn)滿產(chǎn)?；窗惨黄谀戤a(chǎn)13GW電池項目前已經(jīng)建設(shè)完成，即將迎來首片出片并開始進入爬坡階段?；窗不囟?3GW項目將于2023年4月28日開工建設(shè)，預(yù)計本年度內(nèi)建設(shè)完工完成。預(yù)計到2023年底，公司產(chǎn)能規(guī)模將達53.5GW（P型9.5GW，N型44GW）。鈞達股份此前還在投資者關(guān)系平臺上表示，對今年實現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷具有較強的信心。

(相關(guān)資料圖)

值得關(guān)注的是,鈞達股份2022年業(yè)績也是相當(dāng)出色,2022年實現(xiàn)營業(yè)收入115.97億元，同比增長305.01%；歸母凈利潤7.17億元，同比扭虧為盈。進去2023年,鈞達股份業(yè)績也不遜色,一季度實現(xiàn)營業(yè)收入39.67億元，同比增長94.84%；歸母凈利潤3.54億元，同比增長1535.94%。

從產(chǎn)品端看，鈞達股份已全面轉(zhuǎn)型光伏領(lǐng)域，在2022年7月，完成對捷泰科技剩余49%股權(quán)的收購后，實現(xiàn)對捷泰科技100%控股，主營業(yè)務(wù)徹底轉(zhuǎn)型為光伏電池的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。光伏電池片的營收占比由2021年的57.43%，提升至95.74%。汽車飾品產(chǎn)品占比從2021年的40.38%，降至4.01%。

圖：鈞達股份2022年年報

盈利能力方面，鈞達股份正在修復(fù)，2022年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率達65.37%，同比增長83.27%。轉(zhuǎn)型前，雖然其汽車飾件業(yè)務(wù)增長乏力，但毛利率為24.55%，而2021年轉(zhuǎn)型后鈞達股份的毛利率迅速降至11.97%，2022年再度下滑至11.60%。凈利率轉(zhuǎn)型前為1.58%，2021年為-4.69%，2022年有所回升，為7.08%。今年一季度，鈞達股份毛利率也迎來了轉(zhuǎn)折，為14.14%，凈利率繼續(xù)升至8.92%。

圖：鈞達股份財報數(shù)據(jù)

從現(xiàn)狀來看，再對比眾多的跨界光伏企業(yè)，鈞達股份的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型比較成功的，對于跨界企業(yè)來說，最主要的就是技術(shù)。鈞達股份目前主打182mm以上大尺寸單晶PERC及N型TOPCon高效太陽能(000591)電池，其中P型PERC產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率達23.5%以上。2022年下半年掌握了N型TOPCon電池的量產(chǎn)技術(shù)，當(dāng)前N型TOPCon電池轉(zhuǎn)換效率高達25%以上，成本、良率與PERC相當(dāng)。

從研發(fā)來看，鈞達股份正在加大投入，2020年到2022年研發(fā)費用分別為5332.19萬元、1.23億元、2.49億元。鈞達股份表示，將持續(xù)降低TOPCon電池成本，保持市場競爭力，同時也將加強研發(fā)中心建設(shè)，加大研發(fā)投入。除此之外，對于近幾年在光伏行業(yè)中，炙手可熱的鈣鈦礦鈞達股份也有布局，其表示正通過與高校、創(chuàng)業(yè)公司等科研機構(gòu)開展研發(fā)合作的形式對鈣鈦礦技術(shù)持續(xù)保持跟進。

受光伏高景氣需求的驅(qū)動，行業(yè)供給不斷增加，光伏產(chǎn)業(yè)鏈也屢屢出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，TOPCon電池是否存在過剩情況？鈞達股份表示，隨著上游硅料產(chǎn)能擴張到位，硅料價格進入下行周期，有利于推動行業(yè)成本下降，刺激行業(yè)需求增長，也有利于下游電池環(huán)節(jié)利潤的提升。公司目前擴張的產(chǎn)能均為N型電池產(chǎn)能，當(dāng)前光伏電池行業(yè)正由P型向N型升級迭代，市場因N型技術(shù)普及速度較慢的原因，N型電池產(chǎn)品供不應(yīng)求。公司是目前行業(yè)內(nèi)為數(shù)不多可以穩(wěn)定供給N型電池片的廠商，目前公司產(chǎn)品供不應(yīng)求。

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