焦點快播：經濟洞察（第9期）｜服務價格持續回升，5月食品類價格平穩回落

粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心通過跟蹤CPI重要分項及PPI相關行業的高頻數據發現：

1）4月服務價格普遍回升、食品項等拖累CPI增速，采掘工業PPI同比降幅相對明顯；

2）食品類價格普遍下降、原油供需面臨不確定性，5月CPI同比增速或有所提升；

3）大宗商品價格指數、焦煤及銅鋁價格進一步回落，高基數效應減弱PPI降幅或有所收窄。

4月服務價格普遍回升

4月CPI同比增速持續下探至0.1%（前值0.7%），其中CPI食品項為0.4%（前值2.4%），非食品項為0.1%（前值0.3%）；CPI消費品項為-0.4%（前值0.5%），服務項為1%（前值0.8%）。粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心分析認為，CPI指數的低位運行并不意味著通縮，從指數構成分項來看，一方面，受去年同期對比基數普遍較高影響，食品項和能源價格的快速回落是拖累同比增速的主要因素。從環比來看，食品項中鮮菜和鮮果季節性大量上市，價格分別下降6.1%和0.7%；而生豬產能充足、肉類消費淡季，豬肉價格下降3.8%。而在國內油價調控影響下，國內汽油和柴油價格均下降1.7%，影響交通工具用燃料分項環比回落至-1.6%（前值-0.3%）。

(資料圖)

另一方面，服務項價格回升明顯，除食品和能源價格的核心CPI與上月持平，核心通脹基本穩定。出行類服務價格普遍上漲，飛機票、賓館住宿、旅游和交通工具租賃費價格環比漲幅在7.2%—28.7%之間，其中旅行價格環比增速遠超季節性水平。房租項同比降幅收窄、家庭服務環比價格微弱反彈。但服務項在CPI指數構成中權重不及食品和耐用消費品為代表的消費品項，后者的回落主要拖累了CPI指數整體表現。同時，4月受商家降價促銷影響，環比來看，家用器具價格下降0.6%，燃油小汽車、新能源小汽車分別下降1.0%、0.9%，影響交通工具分項價格。

4月PPI同比增速進一步回落至-3.6%(前值-2.5%)，從指數構成分項來看，生產資料價格為主要拖累，其中采掘工業同比降幅最為明顯，環比回落速度上原材料快于加工業。粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心分析認為，一方面國際原油價格波動影響滯后傳導至國內油價，拖累國內石油煤炭及其他燃料加工業價格下降2.3%、化學原料和化學制品制造業價格下降1.1%；煤炭產能繼續釋放、進口量仍較大，煤炭開采和洗選業價格下降4.0%。疊加去年同期對比基數較高影響，石油、煤炭等行業同比降幅繼續擴大。另一方面，鋼材、水泥等行業需求不及預期、去庫壓力下工業生產有所放緩，環比來看黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降1.0%，水泥制造價格下降0.1%，受高基數效應影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業同比降幅擴大2.6個百分點至-13.6%。

4月CPI和PPI同比增速雙雙回落引發市場關注，進一步地，粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心通過監測CPI重要分項及PPI相關行業的高頻數據表現跟蹤5月以來物價水平基本動向。

5月CPI同比增速或有所提升

豬肉供給相對充裕、果蔬類季節性大量上市，5月以來食品類價格普遍下降。粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心監測發現，從常見的綜合型指數來看，農產品批發價格200指數、菜籃子產品批發價格200指數5月以來呈下行趨勢。在禽肉類方面，5月前2周，生豬價格持續下降，截至5月30日，最新一周價格有所反彈，但總體弱于上月平均價格水平，維持在14-15元/公斤的價格區間，而豬肉批發價格或受假期影響需求短暫提振，5月初價格微弱反彈，截至5月30日，最新數據顯示豬肉價格較年初的高位水平回落25%至19.3元/公斤。受肉類需求淡季影響，牛肉和羊肉等其他肉類價格均略低于4月平均價格。

其他重要食品類別也有不同程度的回落。壽光蔬菜價格總指數5月以來持續下行，截至5月30日，最新一周數據顯示較4月底下降了18.4%，但環周降幅有所收窄，28種重點監測蔬菜價格則整體維持在4.7-5.0元/公斤；隨著氣溫升高，瓜果類需求有所增加，5月中旬以來，7種重點監測水果價格小幅上升至8元/公斤以上。而雞蛋價格則較上月進一步下降，最新數據顯示較上月平均價格下降了4.2%。

國際油價落入震蕩區間，國內油價較上月有所回落。5月首周，布倫特和WTI原油價格均有所回升，此后小幅震蕩，但整體低于4月油價水平，截至5月30日，布倫特和WTI原油價格分別為76.98和72.67美元/桶。原油供給方面，4月初歐佩克+國家宣布減產計劃、挺價意愿較為明顯，美國原油供應則存在不確定性，美國能源信息署（EIA）近期公布數據顯示，截至5月19日當周，美國商業原油庫存環比大幅下降1245.6萬桶。但歐美經濟疲軟、加息或將持續的預期下對原油需求形成拖累，供需雙側不確定性或在短期內影響油價維持震蕩態勢。國內油價方面則進一步下行，截至5月20日，最新數據顯示，國內汽油和柴油分別較上月底下降了3.2%和4.9%。

粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心分析認為，綜合來看，受豬價低位運行、其他食品類價格下降拖累，5月食品項支撐CPI同比增速提升程度有限。而油價的下行疊加去年同期高基數的持續影響或將進一步拖累交通燃料類分項表現。在核心通脹方面，“五一”假期的高出行熱度或能提振出行類服務及旅游價格，同時隨著租賃旺季到來、住房市場企穩，租房成本有望抬升從而或能促進居住分項降幅繼續收窄，同時，耐用品消費方面，據乘聯會數據顯示，5月汽車價格戰熱度逐漸消退、市場改善價格預期，這或對交通工具分項有所提振。結合SFC高頻測算模型來看，4月指數探底信號已相對明顯，5月CPI同比增速或有所提振，但受基數及食品項普遍回落拖累大概率仍將低位運行。

大宗商品價格指數較4月底下降4.3%

國內工業品價格繼續下行。粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心監測發現，從綜合型指數來看，5月首周，CRB商品價格指數、南華工業品價格指數均有所回升，但此后震蕩下行，截至5月30日，最新數據顯示兩類指數分別較4月底下降了2.8%和5.4%。大宗商品價格指數5月以來則持續下行，截至5月26日當周，較4月底下降了4.3%，分項指數來看，能源類、鋼鐵類、礦產類、有色金屬類較4月底分別下降了5.9%、4.9%、5.0%和4.9%。另一方面，從具體行業來看，5月主流港口煤炭庫存水平仍處相對高位，焦煤價格回落明顯，截至5月30日，焦煤期貨結算價較上月平均價格水平下降了22.1%。螺紋鋼市場價進一步回落，截至5月20日，最新數據顯示較4月底下降了2.5%。有色金屬中，銅價相對鋁價回落相對明顯，截至5月26日當周，最新數據顯示，銅和鋁的現貨結算價分別較4月底下降了5.7%和4.3%。粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心分析認為，5月以來石油、煤炭、鋼鐵及有色等影響PPI走勢的主要行業產品價格及綜合型工業品價格指數的進一步回落指向工業品價格下行壓力下PPI仍將在負值區間低位運行，但去年同期高基數效應有所減弱，綜合來看，PPI同比降幅或微弱收窄。

值得關注的是，4月工業企業利潤降幅連續2個月收窄，拆分成量、價、利潤率來看，量的恢復支撐盈利表現，4月工業增加值同比增速為5.6%（前值3.9%），PPI價格下降、利潤率持續走弱是盈利主要拖累因素。工業品價格的下探或會繼續拖累企業盈利表現。但同時，4月工業企業產成品庫存累計同比增速較3月回落3.2個百分點至5.9%，指向企業去庫速度有所加快，隨著企業生產預期企穩，或能提振相關行業工業品需求及價格表現。

出品：粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心

統籌：周上祺

主筆：陳勇杰，申美怡，梁永文

編輯：周上祺

注：本期分析涉及數據除特殊說明以外，均來自各渠道公開數據、粵港澳大灣區（廣東）財經數據中心及合作供應商。

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