世界關(guān)注：貴州首家上市民企，頻繁并購商譽承壓，拖累業(yè)績和股價

本文來源：時代周報 作者：韓利明

6月13日，益佰制藥（600594.SH）股價繼續(xù)下跌。截至收盤，益佰制藥收報5.2元/股，下跌1.52%，總市值41.18億元。

據(jù)同花順APP數(shù)據(jù)，6月12日，益佰制藥以日跌幅偏離值達7%登上龍虎榜，凈流出1495.48萬元。其中，總流入1318.41萬元，著名游資東方財富證券拉薩團結(jié)路第二證券營業(yè)部以買入297.78萬元位居第一；總流出2813.9萬元。

(資料圖)

“益佰制藥股價下跌可能同時受中藥大盤走勢和監(jiān)管工作函影響。”6月13日，有不愿具名的券商從業(yè)者向時代周報記者分析。當天，中藥板塊下跌1.13%，主力凈流出5.9億元。”

消息面上，益佰制藥在6月10日晚間公告，收到上交所下發(fā)的《關(guān)于貴州益佰制藥股份有限公司2022年年度報告的信息披露監(jiān)管工作函》，要求公司對商譽減值、銷售費用、業(yè)績表現(xiàn)、存貨、負債等問題做出補充信披。

熱衷外延并購

益佰制藥創(chuàng)建于1995年，2004年登陸上交所，是貴州省首家上市的民營企業(yè)。彼時，該公司所處行業(yè)為中藥材及中成藥加工業(yè)。

2012年，益佰制藥以“一艦雙翼”為發(fā)展戰(zhàn)略，圍繞"藥品生產(chǎn)制造"，逐步發(fā)展"健康醫(yī)療服務(wù)"和"健康產(chǎn)品服務(wù)"。2015年初，益佰制藥提出“聚焦大腫瘤、擁抱互聯(lián)網(wǎng)”，著手布局腫瘤醫(yī)療服務(wù)和移動互聯(lián)網(wǎng)。

彼時益佰制藥對腫瘤醫(yī)療服務(wù)期望多高？據(jù)縣域衛(wèi)生2016年5月消息，益佰制藥于2016年4月9日在安徽合肥宣布成立中國醫(yī)促會腫瘤醫(yī)療技術(shù)研究院，并同步成立益佰安徽腫瘤醫(yī)生集團，計劃在3-5年內(nèi)，在25個省成立腫瘤醫(yī)生集團，打造1200個腫瘤專科。

成立儀式上，時任益佰制藥總經(jīng)理郎洪平表示，“未來我們的制藥業(yè)務(wù)可能只有30%左右，而主打業(yè)務(wù)將變成腫瘤醫(yī)療服務(wù)。”

益佰制藥對腫瘤醫(yī)療服務(wù)進行重點投入。據(jù)時代周報記者不完全統(tǒng)計，僅2016年，益佰制藥通過收購兼并方式取得朝陽醫(yī)院管理公司、德曜醫(yī)療等控制權(quán)，投資額近8億元；通過新設(shè)方式取得貴州腫瘤醫(yī)生集團等9家公司的控制權(quán)，投資額超1億元。

實際上，益佰制藥熱衷于外延并購增長。時代周報記者初步統(tǒng)計，2013年至2017年間，益佰制藥花費近30億元，收購9家公司，新設(shè)立12家公司。

頻繁的收購也為益佰制藥帶來巨額商譽。Wind數(shù)據(jù)顯示，該公司商譽由2013年的5.40億元直接飆升至2017年的21.68億元，增幅超301%。

巨額商譽承壓，暴雷緊隨其后。2018年，益佰制藥業(yè)績大變臉，歸母凈利潤虧損達到7.25億元，同比下降287.21%，主因是對商譽計提減值。

“聚焦大腫瘤”戰(zhàn)略僅堅持三年，益佰制藥在2018年重提“一艦雙翼”，而“大腫瘤”戰(zhàn)略在此后年報中也未有著筆，醫(yī)藥工業(yè)板塊仍為該公司的主要業(yè)績來源。

2019年至2021年，益佰制藥歸母凈利潤轉(zhuǎn)虧為盈，分別實現(xiàn)1.42億元、2.29億元、2.44億元。可惜好景不長，盈利狀態(tài)并未維持太久，2022年業(yè)績再次大幅下降。

業(yè)績承壓

2022年，益佰制藥實現(xiàn)營收27.35億元，歸母凈利潤-4.26億元，分別同比下降18.27%和-274.94%。計提商譽減值準備是導(dǎo)致該年度歸母凈利潤下滑的原因之一。

截至2022年底，益佰制藥商譽賬面原值為21.7億元，商譽減值準備金額為20.05億元，其中，期初商譽減值準備金額為13.92億元，本期計提6.14億元，分別來自貴州民族藥業(yè)、貴州益佰女子大藥廠、長安制藥、德陽腫瘤醫(yī)院。

而長安制藥、德陽腫瘤醫(yī)院合計計提商譽減值準備5.37 億元，占本期計提金額的87.46%。

長安制藥系益佰制藥于2014年以4.84億元收購，確認商譽原值4.73億元，2021年計提商譽減值準備1.38億元，2022年因主要產(chǎn)品注射用洛鉑集采降價疊加產(chǎn)銷量下滑，再次計提商譽減值準備3.34億元。

近三年，長安制藥營業(yè)收入逐年下降，分別為9.72億元、8.80億元、5.87億元，凈利潤在億元附近浮動，分別為1.31億元、1.69億元、0.64億元。

益佰制藥于2021年以3.36億元取得德陽腫瘤醫(yī)院70%股權(quán)。參考德陽腫瘤醫(yī)院在2020年的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)營收1.18億元，凈利潤1342.14萬元，以高價收購該標的，一度在市場上引發(fā)熱議。

彼時，德陽腫瘤醫(yī)院確認商譽原值2.84億元，因經(jīng)營業(yè)績下滑且未達預(yù)期，2022年末計提商譽減值準備2.03億元。但益佰制藥曾在2021年和2022年商譽減值測試中，均預(yù)測其未來業(yè)績持續(xù)增長。

此外，收入下降是導(dǎo)致2022年歸母凈利潤下滑的另一主因。

究其原因，益佰制藥重要產(chǎn)品在2022年經(jīng)歷集采。長安制藥的產(chǎn)品注射用洛鉑（10mg）被納入廣東聯(lián)盟集采范圍，涉及11個省。2022年3月，該產(chǎn)品中選，中選價格359.1928元/支，降幅18%。

此外，注射用洛鉑在2022年的銷售量還跌到了123萬支，同比下滑30.94%。如此同時，艾迪注射液、銀杏達莫注射液、葆宮止血顆粒、復(fù)方斑蝥膠囊銷量全線下滑，分別同比下降28.1%、20.49%、20.29%、17.29%。

因此，在上交所關(guān)于業(yè)績的提問中，也要求益佰制藥補充披露主要產(chǎn)品產(chǎn)銷量大幅下滑的情況下原材料和在產(chǎn)品較大幅度增長的原因及合理性，同時說明存貨跌價準備計提是否充分等情況。

圍繞相關(guān)問題，6月13日，時代周報記者以投資者身份致電益佰制藥，相關(guān)負責(zé)人表示，“目前公司發(fā)展戰(zhàn)略沒有變化，還是堅持‘一艦雙翼’方針。對于未來是否會繼續(xù)收購企業(yè)，公司內(nèi)部有相應(yīng)流程，如果是符合公司發(fā)展戰(zhàn)略的標的，公司會考慮收購。目前公司沒有相關(guān)收購信息可公布。”

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