南財快評：人民幣跌破7.2之后市場走向如何

(資料圖片)

周一，人民幣兌美元中間價報7.2056，較上周三調降261點，創七個半月來新低。開盤后，在岸人民幣（CNY）首筆即跌穿7.20關口，報7.2049，創去年11月29日以來最弱水平。

事實上，今日開盤后人民幣匯率跌至7.2上方早在市場預期內，在端午節假期境內外匯市場休市期間，正常交易的離岸人民幣（CNH）已成為最佳的“先行指標”。上周四和周五，受鮑威爾聽證會上關于繼續加息的鷹派發言影響，加之俄羅斯境內“嘩變”引發的避險情緒飆升，美元指數觸底回彈，兩日累計上漲近1%，盤中也一度重回103上方。在外部壓力的影響下，CNH承壓走貶，連續失守7.20、7.21、7.22關口，周五收盤于7.2155，與上周四凌晨3點CNY的收盤價7.1778相比，已有近400個點的價差。開盤即破7.2可以看作是境內外匯市場的補跌。

從日內的表現來看，人民幣近也乎呈現單邊走弱的趨勢，CNH盤中觸及7.24上方，CNY也跟隨跌破7.23，回到2022年11月28日前后的水平，日盤收于2219，較前一交易日貶值0.39%。

回顧6月初至今的外匯市場走勢，人民幣基本延續了自4月下旬以來的跌勢，并呈現出兩個明顯的特征。一是離岸帶動在岸，CNH與CNY的價差一度走闊至近400個基點，而匯率平穩狀態下二者價差通常不超過100個基點。二是人民幣走勢與美元指數出現分化，6月至今，在岸人民幣已累計下跌超過1.7%，而美元指數也同步下跌了1.3%左右，表明人民幣弱化的驅動因素主要源自內在，尤其是6月中旬降息落地后，面對一眾海外央行大規模“放鷹”，堅持“以我為主”的貨幣政策短期內料將面臨分化，從而施壓匯率。

人民幣此次跌破7.2后，市場開始擔憂匯率繼續跌破下一個關鍵節點的可能性，尤其是在全球通脹和利率中樞已經趨勢性抬升的情況下，人民幣維持在7上方是否會成為常態。相較于去年11月人民幣匯率處于低點（7.3280）的環境，于外來看美元指數已由110上方回落至102左右，于內來看沒有了疫情的掣肘，理論上說人民幣很難貶至去年的最弱水平。但也應該看到，匯率作為經濟基本面短期映射的作用越來越強，國內需求復蘇趨緩，經濟修復基礎尚不牢固且還需時間，在經濟出現明顯拐點前，人民幣短期內可能還會承壓。另外，市場明顯低估了美聯儲的鷹派立場，根據上周鮑威爾的發言，年內可能“還有兩次加息”，不過他也表示，利率決議將根據經濟數據逐次做出，不存在預設的路線。短期可關注本周即將公布的PCE物價指數和美國銀行壓力測試結果，或許是美元指數趨勢的拐點。

（作者系中國建設銀行金融市場部研究員）

關鍵詞：