財報掘金丨鋰電叉車景氣度高企，這家行業龍頭預計上半年凈利同比增長超40%，股價近期創歷史新高（附2股）

6月份以來，A股2023年的中報業績預告窗口正式開啟，一些上市公司紛紛發布了業績預披露公告。南財資訊通篩選了7月以來（7月1日至7月5日）發布中報業績預告的其中2只個股，分屬于新能源工業車輛、汽車及關鍵部件等行業。

這2家公司在業績實現高速增長的同時，也充分受益于行業的高景氣增長，機構上調這2家公司的盈利預測，預計2023年全年，這2家公司的凈利潤增速都在40%以上。

安徽合力：機構看好鋰電叉車未來增長前景，這家叉車龍頭的鋰電叉車產品已陸續上市，全球范圍業務布局進一步擴大，預計今年上半年凈利潤同比增加40%至60%。

(資料圖片僅供參考)

濰柴動力：重卡行業迎來上升拐點，其中海外行業增長強勁，今年1月至5月的出口銷量同比增長84%，這家重卡產業鏈細分龍頭海外業務占比超50%，預計今年上半年凈利潤同比增長50%-70%。

一、安徽合力（600761.SH）

（1）近期行情

今年以來，安徽合力股價表現強勁，持續上漲，近期的盤中價格多次創下歷史新高。南財金融終端顯示，今年以來至今（1月1日到截至7月5日收盤），公司股價累計上漲51.01%。

圖片來源：南財金融終端

公司主營工業車輛整機、智能物流系統及關鍵零部件的研發、制造與銷售。公司官網顯示，合力叉車主導產品是“合力、HELI”牌系列叉車，在線生產的1700多種型號、512類產品全部具有自主知識產權，產品的綜合性能處于國內、國際先進水平。

公司于7月3日晚發布2023年半年度業績預增公告，預計2023年半年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.04億元至6.9億元，同比增加40%至60%。其中，預計二季度單季凈利潤環比一季度增長29.8%至62.56%。

報告期內，公司圍繞“電動化、低碳化、網聯化、智能化”發展目標，積極開拓國內、國際市場，公司鋰電新能源叉車及國際化業務產銷規模實現快速增長，推動公司經營業績同比提升。

東吳證券測算，2022年，全球叉車市場規模約1500億元，其中海外市場約1100億元，國內市場約400億元。據杭叉集團公眾號測算，以每年2000小時的使用時間計算，鋰電叉車相比內燃叉車每年可節省5萬元左右的綜合成本。

中金公司表示，2022年三季度，歐洲和美洲叉車電動化率分別為89%和66%，但其中大部分存量市場應用鉛酸電池。對比鉛酸叉車，鋰電叉車具有密度高、維護費用低、補能高效等優勢。

中金公司補充稱，隨著三電技術發展成熟與鋰電池成本下探，電動叉車的動力來源將轉向鋰電池，而鋰電叉車單價和盈利能力均高于燃油和鉛酸叉車。應用方面，鋰電叉車少有日常維護的需求，有望替代國內內燃叉車和海外鉛酸叉車。

（2）投資要點（中郵證券、浙商證券、華泰證券、中信證券）

①國內叉車需求有望邊際向上，公司受益于四大成長邏輯

浙商證券表示，據工程機械行業協會統計，2023 年5月單月叉車銷量10.03萬臺，同比增長15.8%，累計銷量48.5萬臺，同比增長6%。2023年6月制造業PMI為49.0，連續3個月均位于榮枯線以下，隨著國內穩增長預期增強，下游制造業與物流業有望持續修復，國內需求有望邊際向上。

中信證券指出，公司是國內最大的叉車企業，當前時點受益于：1、國內叉車需求底部復蘇；2、電動平衡重叉車放量，公司收入增速高于銷量增速、3、鋼價下跌有望提升公司的盈利能力；4、鋰電化帶動國產叉車品牌全球競爭力提升等四大成長邏輯。

②鋰電叉車產品已陸續上市，全球范圍業務布局進一步擴大

華泰證券表示，鋰電叉車方面，近年來合力圍繞新能源鋰電池、節能等關鍵核心技術應用，已陸續上市G3系列1.5～10噸雙驅鋰電叉車、G2系列1.5～3.8噸鋰電專用車、H4系列1.5～3.8噸電動叉車，實現鋰電新能源叉車快速增長。

國際化方面，根據公司6月20日公告，公司與公司控股子公司安徽合力工業車輛進出口有限公司共同投資設立合力澳洲公司以及合力南美公司，在公司已有的歐洲、東南亞、北美、中東、歐亞等五大海外中心的基礎上，進一步擴大公司在全球范圍內的布局，未來有望進一步提升公司在全球的競爭力。

③國際化/電動化驅動業績高增，海外滲透率仍有較大提升空間

中郵證券指出，公司業績高增主要受益國際化和電動化趨勢，公司積極開拓國內、國際市場，公司鋰電新能源叉車及國際化業務產銷規模實現快速增長，推動公司經營業績同比提升；此外，鋼材等原材料價格向下，匯兌收益有所增加，均對業績有貢獻。

自2016年起，公司持續保持世界叉車制造商七強的國際地位，產品暢銷全球150多個國家和地區。海外叉車龍頭豐田工業株式會社2021財年收入為159.23億美元，而合力2022年收入為156.73億元人民幣，其中，國外收入僅37.36億元人民幣，公司產品的海外滲透率仍有較大提升空間。

業績預測：

中郵證券表示，考慮到公司國際化/電動化韌性強于預期，上調公司2023年到2025年營業收入預測為183.02/212.34/242.62億元，同比增速分別為16.77%/16.02%/14.26%；歸母凈利潤為12.95/15.27/17.77億元，同比增速分別為43.27%/17.86%/16.40%。

對標同行業可比公司未來兩年的估值來看，安徽合力處于較低水平，預計公司2023年到2025年業績對應PE分別為12.17/10.33/8.87倍。

圖片來源：中郵證券

中郵證券還提示了鋰電化趨勢不及預期、國際化趨勢不及預期、盈利預測與估值不及預期等風險因素

二、濰柴動力（000338.SZ）

（1）近期行情

6月份以來至今，濰柴動力結束了震蕩調整，開啟了新一輪上小幅上升行情。南財金融終端顯示，6月份以來至今（6月1日到截至7月5日收盤），公司股價累計上漲8.16%。

圖片來源：南財金融終端

公司主營業務包括汽車及關鍵部件、非汽車用發動機和其他部件的研發、制造及分銷業務，以及鏟車的生產業務和提供倉儲技術服務。該公司還從事空氣凈化產品的研發、設計、銷售及保養業務、空氣凈化技術的轉讓及諮詢業務以及進出口貿易業務。

圖片來源：同花順

7月2日，濰柴動力發布2023年半年度業績預告，預計上半年實現歸母凈利潤36億元-41億元，同比增長50%-70%。公告顯示，受益于國內經濟向好及出口市場需求旺盛，2023年上半年中國重卡行業需求有所復蘇。公司相關產品銷量呈現高速增長態勢，大缸徑和液壓等戰略新興業務貢獻不斷加大，共同推動業績實現同比大幅增長。

根據中汽協及第一商用車網數據，2023年上半年，中國重卡行業銷售同比增長25%至47.4萬輛；其中6月份重卡行業銷量同比增長31%至7.2萬輛左右，這是今年重卡市場繼2月份以來第五個月同比增長。

西南證券研報認為，2022年延遲的重卡更換需求正在逐步釋放，疊加國內車企對海外市場的開拓，復蘇仍將是今年重卡行業的主線。

（2）投資要點（興業證券、財通證券、海通證券、東吳證券）

①重卡行業迎來上升拐點，公司有望持續受益

財通證券指出，據第一商用車網的數據，2023年上半年，我國重卡市場累計銷售47.4萬輛，同比增長25%。2023年，重卡行業迎來上升拐點，步入景氣度上升通道。公司作為重卡產業鏈和智能物流行業的龍頭企業，有望持續受益于經濟復蘇。

②行業出口盈利能力好于內銷，公司國外業務占比高達54.27%

海通證券表示，此前，板塊壓制主要是因為市場對于國內經濟修復的信心不足導致，但從總銷量來看，2023年上半年重卡市場累計銷售47.4萬輛，并沒有低于全年80萬輛到90萬輛的市場預期。

從銷量結構分析，雖然重卡行業上半年內銷增速略低，但1月至5月的出口銷量同比增長84%，實現高速增長。考慮到出口盈利能力好于內銷，基本面呈現上行趨勢，預計2023年，公司營收受益于行業銷量復蘇有望實現同比增長。

另據2022年年報顯示，公司國外業務占比高達54.27%。

③重卡銷量有望穩步復蘇，公司布局氫能等新能源領域

東吳證券表示，依照重卡銷量測算模型：重卡年銷量=Δ保有量-保有量*報廢率+出口銷量，2022年重卡行業銷量觸底，全年銷量同比下滑51%至67萬輛。

預計2023年到2025年，在經濟向好復蘇，內需明顯改善趨勢疊加國六替換國五，國四加速淘汰以及2016年到2018年購車群體集中置換+出口行業繼續增長等四種因素疊加下，重卡銷量有望穩步復蘇，分別同比增長27%/48%/24%，達到85萬輛/126萬輛/157萬輛。

此外，濰柴動力持有蘇州弗爾賽能源33.5%的股權，近幾年通過與新能源公司戰略合作，推動公司新能源多業務布局。

圖片來源：東吳證券

其中，蘇州弗爾賽能源是以“氫能高效利用”為業務核心的車用動力與能源解決方案提供商，業務覆蓋氫能燃料電池、分布式能源及產品終端云管理增值服務三大領域。

巴拉德動力系統專注于促進以鉑為催化劑的燃料電池用質子交換膜（PEM)的開發，該公司的燃料電池已廣泛應用于重型汽車、運輸管理用叉車、備用電源、無人駕駛飛機以及船舶和鐵路車輛等。

業績預測：

興業證券指出，考慮到重卡行業拐點將至今年有望底部回升，同時公司多業務并行處于蓬勃發展初期，未來增速可期，調整公司2023年到2025年歸母凈利潤預測為76.58/102.06/127.06億元，（原預測為 71.13/95.84/125.98億元），預計分別同比增長56.1%/33.3%/24.5%。

圖片來源：興業證券

興業證券還提示汽車銷量不及預期、公司新項目量產不及預期、公司技術研發情況不及預期等風險因素

（本文內容來自持牌證券機構，不構成任何投資建議，亦不代表平臺觀點，請投資人獨立判斷和決策。）

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