花樣年復(fù)牌，去年銷售額僅為28.75億元

8月11日上午9時(shí)，最早爆雷的花樣年控股（01777.HK）終于迎來(lái)了復(fù)牌。

但跌至0.09港元/股的股價(jià)、僅剩5.2億港元的市值，以及846.17億元的流動(dòng)負(fù)債，都顯示出這家最早爆雷的房企距離恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)還有諸多艱難要克服。

與大多數(shù)停牌房企類似，“補(bǔ)交的卷面”完成度都會(huì)大打折扣。2022年年報(bào)顯示，花樣年控股在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收97.54億元，同比減少38.1%；產(chǎn)生凈虧損59.81億元。不過(guò)，公司實(shí)現(xiàn)了大幅減虧，年內(nèi)該公司擁有人應(yīng)占虧損由2021年的約104.66億元減少至2022年的約60.71億元。

(資料圖片僅供參考)

復(fù)牌進(jìn)程“道阻且長(zhǎng)”

在花樣年集團(tuán)官方微信的推文中，該公司將為復(fù)牌奔走的近500天形容為“道阻且長(zhǎng)，行則將至”。

自2022年4月1日上午9時(shí)在港交所停牌后，因行業(yè)環(huán)境持續(xù)發(fā)生變化，花樣年也完成了境內(nèi)外債務(wù)重組、兩次駁回清盤呈請(qǐng)、補(bǔ)發(fā)財(cái)報(bào)等一系列“自救”。

花樣年認(rèn)為，此次復(fù)牌是花樣年風(fēng)險(xiǎn)化解重回資本市場(chǎng)的標(biāo)志性事件，為推進(jìn)公司恢復(fù)有序經(jīng)營(yíng)、創(chuàng)造健康穩(wěn)定的運(yùn)營(yíng)環(huán)境取得了關(guān)鍵性進(jìn)展。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，花樣年控股自2021年10月爆雷后，營(yíng)收持續(xù)下降，2021年度的收入約157.50億元，同比減少27.6%；年內(nèi)該公司擁有人應(yīng)占利潤(rùn)由2020年的盈利9.77億元轉(zhuǎn)為2021年的虧損104.66億元。

2022年，花樣年收入繼續(xù)減少38.1%至97.54億元，但虧損較2021年減少43.95億，減少約41.99%，實(shí)現(xiàn)大幅減虧。

在這背后，是花樣年在過(guò)去一年多里積極與債權(quán)人商討債務(wù)重組、繼續(xù)尋求新融資來(lái)源，繼續(xù)尋求合適機(jī)會(huì)出售若干項(xiàng)目開(kāi)發(fā)公司股權(quán)，并以合理對(duì)價(jià)加快資產(chǎn)出售、加快在建及已落成物業(yè)的銷售等措施。

根據(jù)花樣年在年報(bào)中的披露，自2021年9月以來(lái)，公司共進(jìn)行過(guò)兩次重大交易，分別是將彩生活旗下核心資產(chǎn)鄰里樂(lè)100%股權(quán)出售給碧桂園，以及向中交地產(chǎn)全資子公司中交美廬（杭州）置業(yè)有限公司出售中交花創(chuàng)（紹興）置業(yè)有限公司合計(jì)51%的股權(quán)，兩項(xiàng)交易轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)額度已超過(guò)40.61億元。

2023年以來(lái)，花樣年境外及境內(nèi)債重組也已獲得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。境外重組?持協(xié)議已于2023年3?9?正式?效，截?2023年5?20?該協(xié)議已獲得占該公司現(xiàn)有債務(wù)77%的債權(quán)?同意并加?；境內(nèi)部分，2023年5?4?、2023年7月5日，經(jīng)該公司境內(nèi)當(dāng)期未償還債券?值總額且有表決權(quán)三分之?以上的債券持有?同意，公司分別通過(guò)了18花樣年、19花樣年、19花樣年02三只債的本息償付安排等相關(guān)議案，最晚還款時(shí)間延?到2028年6?30?，境內(nèi)債風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)化解。

此前，7月5日晚間，花樣年旗下子公司彩生活亦已發(fā)布公告正式復(fù)牌。

銷售額開(kāi)啟“速降”模式

與其他出險(xiǎn)房企的補(bǔ)發(fā)年報(bào)類似，花樣年的年報(bào)中，獨(dú)立核數(shù)師報(bào)告也載有“不發(fā)表意見(jiàn)”。

獨(dú)立核數(shù)師不發(fā)表意見(jiàn)的基礎(chǔ)，包括有關(guān)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的多重不確定因素。具體來(lái)說(shuō)，截至2022年12月31日，花樣年并未按預(yù)定還款日期償還數(shù)額約為221.65億元的若干計(jì)息負(fù)債（包括銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及債券）。因此，截至2022年12月31日，本金總額約為434.60億元的計(jì)息負(fù)債（包括銀行及其他借款、優(yōu)先票據(jù)及債券）已違約或交叉違約。在2022年12月31日后，花樣年也未按預(yù)定還款日期償還若干其他銀行及其他借款，表明現(xiàn)有的重大不確定性可能對(duì)該集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力構(gòu)成重大疑問(wèn)。

也就是說(shuō)，花樣年的債務(wù)壓力依舊嚴(yán)峻。花樣年在2021年和2022年的年報(bào)中提到了同樣的一句話：“本集團(tuán)將積極應(yīng)對(duì)債務(wù)現(xiàn)狀，改善凈負(fù)債比率”，但事實(shí)上，公司2020年凈負(fù)債比率還在75.0%，2021年已飆升至493.2%，到了2022年年底則上升了735.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到1228.9%。

截至2022年12月31日，花樣年的流動(dòng)負(fù)債凈額為134.78億元，資產(chǎn)凈值為45.76億元。花樣年表示，凈負(fù)債比率有所升高，主要是由于兩個(gè)年度蒙受虧損導(dǎo)致總權(quán)益大幅減少。

債務(wù)方面，截至2022年12月31日，花樣年分別擁有約197.01億元的借款、約389.58億元的優(yōu)先票據(jù)及債券，約2.55億元的已發(fā)行資產(chǎn)抵押證券。其中，有約140.92億元的借款及約389.58億元的優(yōu)先票據(jù)及債券，將于一年內(nèi)償還，約56.09億元借款將于一年后償還。

年報(bào)顯示，花樣年的流動(dòng)負(fù)債（包括已違約或交叉違約或者包含提前按要求償還條款的流動(dòng)負(fù)債）高達(dá)846.17億元。

同時(shí)期，花樣年的銀行結(jié)余及現(xiàn)金總額僅約26.84億元，同比下降48.4%，其中部分現(xiàn)金還為受限制銀行存款，主要限于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)使用。

公司債務(wù)壓力嚴(yán)峻，資金回籠也不及預(yù)期。

2021年報(bào)告期內(nèi)，該公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售金額約465.94億元，2022年則速降至28.75億元，并且自2022年1月后，花樣年就再未披露過(guò)營(yíng)運(yùn)數(shù)據(jù)，在房企銷售額持續(xù)收縮的2023年，花樣年的銷售去化只會(huì)更難。

土儲(chǔ)方面，花樣年截至2022年年底仍有在建及待建項(xiàng)目土地儲(chǔ)備建筑面積總計(jì)約1034.06萬(wàn)㎡，但其貨值和開(kāi)工情況還不得而知，在2022年報(bào)中，花樣年未披露新開(kāi)工情況。

銀柿財(cái)經(jīng)也就花樣年的銷售去化進(jìn)度和土儲(chǔ)貨值等問(wèn)題向花樣年控股集團(tuán)有限公司發(fā)送了采訪函，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

畢竟，只有實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)銷售的有效恢復(fù)，房企才能進(jìn)一步真正恢復(fù)造血能力，回到正常經(jīng)營(yíng)的軌道，從這個(gè)維度來(lái)看，花樣年復(fù)牌后仍充滿變數(shù)。

本文源自銀柿財(cái)經(jīng)

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