全球觀點：晨鳴紙業前三季度凈利2.41億：多因素致行業盈利承壓，拐點或在四季度出現

10月30日晚間，晨鳴紙業發布第三季度報告。報告顯示，2022年1-9月，晨鳴紙業實現營業收入253.56億元，實現凈利潤2.41億元。作為行業頭部企業，晨鳴紙業的業績情況在一定程度上反映了中國造紙行業前三季度總體低迷的態勢。

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據工業和信息化部信息：2022年1-8月，全國機制紙及紙板產量8987.9萬噸，同比下降1.8%。規模以上造紙和紙制品業實現營業收入9746.8億元，同比增長1.8%；利潤總額326.5億元 同比降43.3%。9月份作為造紙行業傳統的消費旺季，也未能如期兌現。

不過，有業內人士表示：“9月中旬以來，規模紙廠相繼發布多輪漲價函，春季教輔教材招標工作的相繼展開，‘雙十一’網絡狂歡節的臨近，‘二十大’以后黨政刊物的印刷，都預示著前期漲價函‘落地難’的情形將會極大改善，供需僵持的局面將有所緩解。紙廠提價效應逐步釋放，造紙行業有望在四季度迎來拐點。”

對造紙行業整體業績下行的原因，分析人士認為，原材物料價格上漲，能源、物流成本高企，下游需求疲軟導致提價無法完全落實是今年以來造紙行業盈利收窄的最主要因素。

據中糧期貨消息，截至10月21日，漂白針葉漿，智利銀星外盤報價970美元/噸、加拿大月亮外盤報價1010美元/噸；漂白闊葉漿，智利明星外盤報價885美元/噸、巴西金魚860美元/噸。根據中聯社發布的信息，截至目前動力煤價格1400元/噸，作為主要造紙原材物料的木漿、原煤同比均出現了較大幅度的上漲。

與此同時，截至目前，雙膠紙市場價格6850元/噸、銅版紙價格6200元/噸、白卡紙價格5600元/噸，雖然較前期略漲，但是同比并沒有出現較大漲幅，白卡紙甚至出現均價的下跌。

2022年以來，紙漿價格先狂升后高位平穩，持續居高不下，歷史少見。究其原因，俄烏沖突，芬蘭UPM罷工，南美主流漿廠集中檢修，加拿大惡劣天氣等導致重要產區木漿供給量銳減，因素錯綜復雜，國內紙張供應鏈被“綁架”的漿價逼入窘境。原料通脹，市場通縮，造成造紙行業整體業績下行。但業內人士認為，“市場總要遵循價值規律，‘面粉比面包貴’的行業現狀不可持續，終要回歸到正常軌道中。”

多種跡象表明造紙行業或在四季度出現拐點。從歷史情況看，四季度用紙集中季的到來會帶來紙制品需求增量。而前一階段紙企主動停機檢修也會不同程度減少市場供給量，并對市場供需關系起到一定的調節作用，有利于紙制品價格的恢復。

事實上，造紙行業9月份以來已開始向好，先是文化紙系列產品提價逐步落地，接著國內市場價格跌幅較大的白卡紙價格也開始釋放出企穩回升的信號，并在10月延續上漲趨勢。

與此同時，受已供給和潛在供給量增加影響，漿價松動預期也較為明顯，紙企生產成本有望下降。

據PPPC，8月，世界20主要產漿國總出貨量同比增長8.3%、環比增長5.6%，對中國發貨量同比增長8.9%、環比增長5.0%，8月國際供應層面同比、環比均出現明顯改善。國盛證券分析指出，目前進口針葉漿/闊葉漿周均價966/866美元/噸，處于歷史93%/100%分位，較9月底有所松動，但整體現貨市場供應仍偏緊，業者惜售，短期供應面支撐漿價，上游原料供應增加的紅利傳導至造紙企業層面仍需一定時間。從潛在增量看，Arauco156萬噸投產日期臨近、UPM210萬噸漿產能將于2023Q1投產，全球商品漿供應緊張局勢有望邊際緩解。預計伴隨國際紙漿生產運輸限制減弱，2022Q4漿價向下延續趨勢性下降概率較大。

多家機構認為，預計行業拐點可能在四季度到來。頭部企業作為行業引領者，通過全產業鏈布局強化核心競爭力，在行業承壓背景下，表現出較為充足的發展韌性，有望穿越造紙行業低迷期。

關鍵詞： 晨鳴紙業