要嚴防上市公司買賣資產中利益輸送行為

上市公司高買低賣、資產大幅縮水，除了因為市場等不可掌控因素外，如果存在人為因素，應該有人對此負責。

【資料圖】

熊錦秋

11月15日深交所向通鼎互聯下發關注函，其中就關于出售百卓網絡51%股權事項，要求說明公司大股東及管理層是否存在嚴重損害公司利益的情形或通過其他方式進行輸送利益。筆者認為，對上市公司收購及變賣資產，要嚴防利益輸送行為。

2017年通鼎互聯以10.8億元價格，通過發行股份及支付現金方式向南海金控等6名股東購買其持有的百卓網絡100%股權，其中現金4.32億元。此后幾年通鼎互聯陸續向百卓網絡支付現金、或債權轉股權，又花費數億元，使百卓網絡注冊資本由6556.5217萬元逐漸增至5.8億元。

近些年百卓網絡連續虧損，為盤活資產，通鼎互聯擬向百卓網絡總經理嚴俊、自然人章家滈轉讓公司所持百卓網絡51%股權。截至今年三季度末，百卓網絡賬面凈資產1.6億元，評估機構選用市場法評估、評估值為1.65億元，百卓網絡51%股權交易作價8415萬元。所謂市場法評估，是利用市場上同樣或類似資產的近期交易價格，經過直接比較或類比分析來估測資產價值。

然而當時通鼎互聯收購百卓網絡，采用的卻是收益法評估，收益法是通過預測被評估資產的未來收益并將其折現來評估價值，當初評估機構以想象的百卓網絡未來各年美好業績，評估值為10.8億元，較經審計的賬面值1.7億元增值533.24%。如果百卓網絡現在賬面虧損是實實在在的虧，那當初的收益法評估得出的評估值就可能離了大譜。

通鼎互聯現在擬甩賣百卓網絡51%股份，公司仍持49%股權，百卓網絡將不再納入公司合并范圍，若甩掉這個“燙手山芋”，可避免公司利潤被牽連虧損，當然本次股份出售事項尚需提交公司股東大會審議批準。上市公司對百卓網絡的總投入多達十億多元，現在甩賣價格還沒有總投入的零頭，上市公司進出之間或將大虧其本。

A股上市公司豪氣萬丈高價收購資產，交易對手業績承諾牛皮吹得梆梆響，然后標的資產達不到承諾業績，上市公司計提商譽減值，再低價賤賣，如此案例并不在少數。董監高對標的資產高買低賣，崽賣爺田不心疼，上市公司成為散財童子，嚴重影響普通股民利益。

筆者認為，上市公司擬甩賣原來高價收購的標的資產，在進行股東大會審議時，相關董監高應向股東大會做專項說明、接受股民質詢，說明內容包括收購時高價作價原因、標的業績不達承諾原因，業績補償是否到位以及如何追償、低價甩賣資產原因以及作價是否公允，另外，還得說明與收購、經營、出售等諸多環節相關的責任人。有了這些說明內容，既便于投資者對是否出售資產做出準確決策，也便于投資者判斷上市公司收購或甩賣資產是否存在利益輸送嫌疑。

上市公司高買低賣、資產大幅縮水，除了因為市場等不可掌控因素外，如果存在人為因素，應該有人對此負責，但A股上市公司長期上演此類戲碼，少見董監高為此擔責。筆者建議，資產買賣輪回完成后，持股百分之三以上股東可行使提案權，提議公司成立以獨董為主專門調查組，或提請投服中心組織包括中介等在內人員形成調查組，就是否存在利益輸送嫌疑形成調查報告。

監管部門可從信披角度加強對上市公司高買低賣行為監管，根據上市公司當時收購資產方案、各年定期報告、公司內部調查組的調查報告等線索，來判斷其中是否構成虛假陳述。目前對虛假陳述，由上市公司承擔賠償責任，有過錯的董監高承擔連帶責任，這種賠償方式很難擊中要害。

公司法規定，董監高執行公司職務時違反法律、行政法規或公司章程的規定，給公司造成損失的，應當承擔賠償責任。虛假陳述屬違法違規行為，筆者建議，連續180日持股1%以上股東，對董監高違法違規或違反公司章程高買低賣造成公司損失的，最終可向法院起訴要求賠償，恢復公司利益，這樣可準確定向追究董監高責任，同時也可公平維護全體股東利益。

(作者系資本市場資深研究人士)

本報專欄文章僅代表作者個人觀點。

（文章來源：證券時報網）

關鍵詞： 上市公司