世界通訊！年底，沒有“降息”！

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中國(guó)12月LPR報(bào)價(jià)維持不變，這是8月”非對(duì)稱下調(diào)“之后，連續(xù)第四個(gè)月”按兵不動(dòng)“。

12月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年12月20日貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%。均較上月維持不變。

在8月調(diào)降后，LPR已經(jīng)連續(xù)四個(gè)月保持不變。

央行于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約5000億元，作為L(zhǎng)PR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)的MLF利率本月維持不變。

華創(chuàng)宏觀張瑜團(tuán)隊(duì)此前分析指出，本次降準(zhǔn)對(duì)降低負(fù)債成本的推動(dòng)作用較小，不降息的情境下12月LPR能順勢(shì)調(diào)降的概率相對(duì)較低。原因三點(diǎn)：①2021年兩次50bp降準(zhǔn)年底僅1年期LPR調(diào)降5bp。②商業(yè)銀行資產(chǎn)端壓力較大，明年存量房貸預(yù)計(jì)浮動(dòng)利率調(diào)整，有次帶來全年利息收入下行1000多億，降準(zhǔn)56億的成本改善杯水車薪。③雖然9月存款利率有所調(diào)降，但其本質(zhì)是8月MLF利率和LPR利率下行之后的結(jié)果。當(dāng)下存款利率的市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制是“存款利率參考十年期國(guó)債收益率和一年期LPR”。MLF和LPR調(diào)降是因，存款利率下行是果。

但張瑜團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，未來進(jìn)一步的降準(zhǔn)降息仍然值得期待：

基本面較弱的背景下工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比持續(xù)為負(fù)，降息推動(dòng)LPR進(jìn)一步調(diào)降本身有其必要性。掣肘性方面通脹暫無壓力，匯率基調(diào)仍是彈性加大以我為主。窗口期上，海外加息交易背景下，央行窗口相對(duì)逼仄，一但海外加息交易行為有所改善，我們認(rèn)為央行降息概率顯著提升。

東方金誠(chéng)認(rèn)為，考慮到居民房貸重定價(jià)日多為每年1月1日，也不排除報(bào)價(jià)行從維護(hù)2023年資產(chǎn)收益角度考慮，推遲到1月下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)的可能。

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