張坤也開始反思了！

$永動機平衡型(TIAA026019)$

不少公募基金的四季報在節日期間被人忽略，今天在這里補上。

從管理規模上看，醫藥一姐蘭蘭還是最高，合計906億。坤坤第二，春春第三，謝大白第4。都是些熟悉的老面孔。

(資料圖)

頂流基金對未來的展望或者說“小作文”，這次最有看頭的是坤坤。

他說任何投資體系都有局限性，某些時候有效、某些時候又會失效。那如果將兩種投資體系結合是否可行呢？張坤舉了個例子，說這就像一個人左眼帶著近視鏡，右眼帶著遠視鏡看世界一樣，兩只眼睛看到的東西完全不同，甚至可能是沖突的，感覺會更加詭異。

所以在他認為，一個成熟投資者的標志之一就是清晰的了解自己投資方法的局限性，放棄完美，保持淡定的心境，能夠從容的執行自己的投資策略，不因市場的短期波動喜或悲。

坤坤的投資策略有什么優劣呢？

優勢：坤坤不折不扣在A股復制了巴菲特的投資策略，即重倉梭哈 10幾家優質公司，死拿不動。這種策略的優勢在過去10年，可謂極致展現了。即便經歷過去2年的暴跌，坤坤過去10年，年化收益依然達到20%。這個成績趕上巴菲特本人了。

再說說劣勢：坤坤過去2年，最大回撤達到了55%左右，如果買了100萬，最多時候虧掉55萬。經歷過的人都懂，無底洞似的跌，可能三觀都毀了。這本身也不能完全怪坤坤，而是我大A股太能投機了。白酒炒到了70倍，核心資產泡沫吹的太大，跌起來無底洞，腰斬、膝蓋斬。坤坤的策略，在A股回撤太大，無底洞式回撤，可謂是最大的劣勢。

坤坤策略收益和風險都很集中：這點既是優勢，也是劣勢，可謂盈虧同源。坤坤重倉梭哈10幾支股票，收益和風險都集中在10幾只股票。如果都看對，賺了，那肯定相當爽，如2021年春節前，坤坤一年收益干到了100%。如果錯了，那跌起來也非常可怕。比如過去2年，坤坤腰斬式的下跌。

經歷過互聯網和過去2年無底洞下跌后，我個人對坤坤策略的優劣勢體會更深了。既看到了優勢，更看到了劣勢。

在后面的實戰中，我個人對坤坤的策略，多了很多恐懼。坤坤重倉梭哈10幾支股票，意味著容錯率很低，必須保證每支股票都看對。之前我覺得很容易，但后面發現這個事情極其難。騰訊好的時候，誰也沒想到短短一年多時間跌到深淵。新能源超級龍頭特斯拉誰也沒想到會短短一年時間膝蓋斬。著名私募基金但斌就因為重倉特斯拉，業績直接崩盤。

我現在更傾向，絕對分散，絕對低估，絕對收益。絕不重倉一個行業，也不重倉1個股票，絕不相信任何高估，只相信絕對低估。把風險極致分散，回撤控制到較低水平，收益慢慢積累。

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