五千萬對夫妻迎利好：輔助生殖將納入醫保，行業滲透率有望提升

輔助生殖項目或納入醫保范疇。

2月5日，國家醫保局答復關于建議將不孕不育治療納入免費醫療的提案稱：將逐步把適宜的分娩鎮痛和輔助生殖技術項目納入醫保基金支付范圍，并鼓勵中醫醫院開設優生優育門診，提供不孕不育診療服務。

(資料圖片僅供參考)

值得注意的是，1月17日，國家統計局發布2022年國民經濟運行數據，2022年，中國人口出現近61年來的首次人口負增長，2022年全年出生人口956萬人，跌破千萬。

有業內人士指出，政策上對生育的鼓勵明顯，國內不孕不育率持續走高，目前輔助生育治療費用一個周期在3萬-10萬不等，治療費用較高，如果能夠納入醫保，中國輔助生殖的滲透率有望持續提升。

受消息影響，2月6日上午，港A兩地市場輔助生殖概念股高開，其中，港股錦欣生殖漲超5%，不過此后一路下探，截至發稿下跌超過4%。

2022年新出生人口跌破千萬，政策“催生”意圖明顯

1月17日，國家統計局發布2022年國民經濟運行數據。2022年，中國人口出現近61年來的首次人口負增長。國家統計局的數據顯示，2022年全年出生人口956萬人，人口出生率為6.77‰；死亡人口1041萬人，人口死亡率為7.37‰；人口自然增長率為-0.60‰。

伴隨人口負增長的是國內不孕不育率持續走高。公開數據顯示，國內不孕發病率已從2007年的12%升至2020年的18%，以育齡婦女數量計算，當前不孕夫婦近5000萬對。

事實上，此次國家醫保局的回復函不是輔助生殖領域的首個利好政策。2022年2月，北京市醫保局出臺政策將16項輔助生殖技術項目納入醫保甲類報銷范圍，不過，4月時又稱“根據醫療保障待遇清單相關規定，按照國家醫保局要求，北京市輔助生殖技術服務項目納入醫保支付范圍工作暫緩執行”。

CIC灼識咨詢高級咨詢顧問劉宇琪指出，大家一般說的“輔助生殖”進醫保主要指的是“試管嬰兒”項目，其整體納入醫保較為困難首先是因為整個治療周期下來費用比較高；第二整體流程和診療項目較為復雜（包括各項檢查、降調促排用藥、實驗室操作、取卵及移植手術等），且不同夫婦因自身情況不同，診療流程/用藥/耗時等也會有差異；第三則是，我國醫保主要還是為滿足基本醫療需求服務為主的。

公開數據顯示，輔助生殖主要指“試管嬰兒”目前分為IVF-ET/ ICSI/ PGT三類技術，分別也就是所謂的一代、二代、三代技術；以應用比例最高的一代IVF-ET為例，全國平均價格范圍在3萬-5萬元/周期，二代ICSI由于主要解決的臨床問題不同、比一代貴1萬元左右，三代PGT則需要10萬元左右。

2022年11月，杭州市和荊門市出臺輔助生殖有關項目的專項補貼或項目報銷政策。以浙江省杭州市發布了商業補充醫療保險“西湖益聯保”新增輔助生育相關項目為例，2023年度實施輔助生育的參保市民，將可獲得最高3000元的報銷。

不過，從報銷額度來看相比一個完整“試管嬰兒”治療周期的花費（平均3萬-5萬/周期，平均治療時長0.5—2年），還是有很大的差距。

從市場滲透率來看，2018年國內不到60萬對不孕夫婦接受了輔助生殖服務，行業滲透率僅7%，遠低于美國同期的30%。

有業內人士指出，高昂的治療費用限制了市場滲透率的進一步打開，進入醫保后輔助生殖的一個周期費用大概能覆蓋8000元-11000元，患者可及性的提升有望推動需求端釋放。

治療費用走低有望刺激滲透率提升

個股來看，2019年上市的“輔助生殖第一股”錦欣生殖為國內最大的非國有輔助生殖機構，2017年至今通過收購深圳中山醫院、美國HRC Management及老撾新醫學中心擴張業務版圖至成都、深圳及美國加利福尼亞州、老撾四地，目前分別占據中美輔助生殖市場3.9%和2.5%份額。

2022年上半年，公司實現收入約11.38億元，同比增加32.5%；歸母凈利潤為1.9億元，同比增加22.17%。其中，ARS（輔助生殖）的收入貢獻為44.2%；美國業務的收入貢獻為20.9%。

不過，雖然錦欣生殖的業績呈現正增長，但股價一直在低位徘徊。整體板塊來看，2022年，Wind輔助生殖板塊指數跌幅為29.31%。

國金證券表示，自2022年8月《關于進一步完善和落實積極生育支持措施的指導意見》公布以來，北京市、杭州市和荊門市相關部門均出臺了相關支持政策，通過專項補貼或醫保報銷等方式降低不孕不育患者接受輔助生殖的費用負擔，有效刺激了輔助生殖業務需求。未來隨著人們對輔助生殖技術的認知加深、鼓勵生育的政策推動等，中國輔助生殖的滲透率有望持續提升。

太平洋證券研報顯示，隨著患者年齡結構變化、患者支付能力提升，預計到2030年國內IVF滲透率有望提升至27%（2016年該指標為10.2%，遠低于日本同期56.1%的水平）。

此外，有業內人士指出，用于試管嬰兒的藥物和器械如果進一步國產化，或有利于進一步降低患者的治療費用。

劉宇琪指出，從市場份額來看，我國95%的輔助生殖高值耗材類器械、80%輔助生殖藥品需要依賴進口，特別是胚胎培養液被國外品牌壟斷。如果政策落實有效，進口廠商短期內可能是獲益的。

“但我們也看到上游各細分藥械領域也已經有不少國產廠商正在發力，并已在如促排卵這一關鍵用藥環節的部分細分產品領域取得一定的市場地位，隨著醫保相關政策逐漸落地和深化，中長期來說還是會利好質量可靠、價格優勢的國產廠商。” 劉宇琪說。

“該方向上，其實有很多其他藥械領域的國產化路徑可參考，主要還是選擇適合的細分領域、結合中國輔助生殖下游需求（包括醫生、患者、各支付方等）的實際情況與未滿足需求，以及保證產品技術質量的先進性。” 劉宇琪表示。

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