環(huán)球滾動(dòng):“降息”預(yù)期再度落空！LPR連續(xù)7個(gè)月維持不變，為何不調(diào)降？分析師解讀

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金融界3月20日消息 3月份，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）繼續(xù)維持不變，“降息”預(yù)期再度落空。

人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布最新貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR），其中1年期LPR為3.65％，5年期以上LPR為4.3％，與上月保持一致。

自2022年8月非對(duì)稱調(diào)降后，LPR已連續(xù)7個(gè)月維持不變。以上LPR在下一次發(fā)布LPR之前有效。

央行超預(yù)期降準(zhǔn)

上周五盤后，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5％存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6％。

為何這個(gè)時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)？央行表示，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。

央行新聞稿強(qiáng)調(diào)，將精準(zhǔn)有力實(shí)施好穩(wěn)健貨幣政策，更好發(fā)揮貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，保持貨幣信貸總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

3月15日央行大額超量續(xù)作MLF實(shí)現(xiàn)了2810億元中長(zhǎng)期資金凈投放，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)3月降準(zhǔn)的預(yù)期熱情有所冷卻。中信證券明明指出，在如此情景下再預(yù)告3月27日降準(zhǔn)25bps，超出了市場(chǎng)預(yù)期。

光大宏觀也指出，市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)已有預(yù)期，但時(shí)間節(jié)點(diǎn)略超預(yù)期。政府債券融資節(jié)奏加快，疊加美歐銀行風(fēng)波壓低海外加息預(yù)期，為降準(zhǔn)創(chuàng)造了有利契機(jī)。

LPR為何不調(diào)降？

華創(chuàng)宏觀張瑜判斷，貨幣政策降成本的趨勢(shì)短期不會(huì)改變，降準(zhǔn)可以推動(dòng)LPR調(diào)降，但幅度可能較小。作為參考，2021年7月、12月兩次50bp降準(zhǔn)，推動(dòng)年底1年期LPR調(diào)降5bp，5年期LPR不動(dòng)。今年3月20日LPR有調(diào)降可能，但幅度不宜高估。

明明預(yù)計(jì)3月20日LPR報(bào)價(jià)下行存在一定難度，還需更強(qiáng)政策信號(hào)。因?yàn)椋?022年4月、12月兩次降準(zhǔn)后均未能推動(dòng)LPR下行，若疊加本次降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將累計(jì)實(shí)現(xiàn)降成本效果5300*（2.85％-1.62％）+（5000+5000）*（2.75％-1.62％）=178.19億元，不足以推動(dòng)LPR下行（估計(jì)需300億元左右降成本效果可推動(dòng)LPR下調(diào)5bps）。

張瑜也指出，當(dāng)下央行中長(zhǎng)期流動(dòng)性的投放更依賴結(jié)構(gòu)性工具，而非總量工具。結(jié)構(gòu)性貨幣政策使重點(diǎn)領(lǐng)域信貸事實(shí)上得到了較低的融資成本。她提示，2023年四季度核心CPI有破2％的可能，物價(jià)壓力下預(yù)計(jì)5月之前仍有總量貨幣政策發(fā)力可能，5月之后預(yù)計(jì)總量工具動(dòng)用可能性將明顯降低。

中金宏觀指出，接下來(lái)貨幣政策的走向主要取決于兩方面的因素：1）經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)回升到合理區(qū)間、并可以穩(wěn)固保持；2）資產(chǎn)價(jià)格是否有大幅上漲的傾向。在中金宏觀看來(lái)，這兩個(gè)問(wèn)題的答案尚需觀察。

瑞銀以30億瑞郎收購(gòu)瑞士信貸

從硅谷銀行倒閉，到瑞信危機(jī)爆發(fā)，近期全球銀行業(yè)震動(dòng)。凌晨最新消息，在瑞士政府的斡旋下，瑞銀集團(tuán)同意收購(gòu)瑞士信貸，以遏制可能蔓延全球金融市場(chǎng)的信心危機(jī)。

瑞銀周日在一份聲明中稱，根據(jù)全股票交易條款，瑞信股東將可以用22.48股瑞信股票換1股瑞銀股票，相當(dāng)于每股0.76瑞郎，總對(duì)價(jià)為30億瑞郎。

瑞銀表示，該交易預(yù)計(jì)將于2023年底完成，到2027年，每年將節(jié)省約70億美元的成本。這筆交易將締造一個(gè)全球性財(cái)富管理公司，整個(gè)集團(tuán)的投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5萬(wàn)億美元。

瑞士聯(lián)邦政府說(shuō)，面對(duì)目前困難形勢(shì)，瑞銀集團(tuán)收購(gòu)瑞信是恢復(fù)金融市場(chǎng)最近缺乏的信心的最佳解決方案，同時(shí)也是管理瑞士及其公民面臨風(fēng)險(xiǎn)的最佳解決方案。

這兩家銀行都可以不受限制地使用瑞士央行的現(xiàn)有工具，通過(guò)這些工具，它們可以根據(jù)貨幣政策工具的指導(dǎo)方針，從瑞士央行獲得流動(dòng)性。

瑞信成立于1856年，在全球資本市場(chǎng)具有重要影響力。今年2月，瑞信宣布2022年凈虧損73億瑞士法郎，連續(xù)第二年凈虧損。3月14日，瑞信發(fā)布報(bào)告稱，該行對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。

為了應(yīng)對(duì)全球銀行業(yè)危機(jī)，全球六大中央銀行剛剛官宣合作。加拿大銀行、英格蘭銀行、日本銀行、歐洲中央銀行、美聯(lián)儲(chǔ)和瑞士國(guó)家銀行今天宣布一項(xiàng)協(xié)調(diào)行動(dòng)，通過(guò)常設(shè)美元流動(dòng)性互換額度安排加強(qiáng)流動(dòng)性供應(yīng)。

為了提高互換額度提供美元資金的有效性，目前提供美元操作的中央銀行已同意將 7 天到期操作的頻率從每周增加到每天。 這些日常運(yùn)營(yíng)將于 2023 年 3 月 20 日星期一開始，并將至少持續(xù)到 4 月底。

這些中央銀行之間的互換額度網(wǎng)絡(luò)是一套可用的常備設(shè)施，可作為緩解全球融資市場(chǎng)壓力的重要流動(dòng)性支持，從而有助于減輕此類壓力對(duì)家庭和企業(yè)信貸供應(yīng)的影響。

本文源自：金融界

作者：子寬

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