港交所重磅發(fā)布！無收入、無盈利科技公司也可上市，3月底政策生效

3月24日，港交所推出新特專科公司上市機制，進一步擴大香港的上市框架。《主板上市規(guī)則》將于3月31日起新增一個章節(jié)第18C章。即，有意根據(jù)第18C章上市的公司該日起就可以提交正式申請。

這是香港股票市場發(fā)展的另一新里程碑，此次增設(shè)特專科技章節(jié)，將為更多創(chuàng)新領(lǐng)域的新一代公司打開上市大門，支持更多公司的融資需求。

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新特專科技公司上市機制3月底生效

3月24日，港交所宣布推出新特專科技公司上市機制，允許無收入、無盈利的科技公司來港上市，并于3月31日起正式生效，有意根據(jù)新章節(jié)上市的公司由該日起可提交正式申請。

《主板上市規(guī)則》的進一步修改，降低了特專科技公司上市門檻，這意味著港交所向更多創(chuàng)新企業(yè)打開了上市大門。據(jù)證券時報記者了解，特專科技公司可接納5大領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)申請上市，包括新一代信息技術(shù)、先進硬件、先進材料、新能源及節(jié)能環(huán)保、新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)。

不在現(xiàn)有特專科技行業(yè)或可接納領(lǐng)域名單，但有意循第18C章申請上市的潛在申請人，必須先向聯(lián)交所提交首次公開招股前查詢，就其是否可以被視為“于特專科技行業(yè)內(nèi)可接納領(lǐng)域”尋求保密指導。

不在特專科技行業(yè)或可接納領(lǐng)域名單內(nèi)的申請人若能展現(xiàn)出下列特質(zhì)，仍可能會被視為“屬特專科技行業(yè)可接納領(lǐng)域：一是，具高增長潛力；二是，能證明其成功營運是靠在其核心業(yè)務(wù)采用新科技及／或應(yīng)用業(yè)內(nèi)相關(guān)科學及／或技術(shù)于新業(yè)務(wù)模式，亦以此令其有別于服務(wù)相似的消費者或最終用戶的傳統(tǒng)市場參與者；三是，研發(fā)為其貢獻一大部分的預(yù)期價值，亦是其主要活動及占去大部分開支。

對于科技特專公司的上市門檻，記者梳理下來主要有以下幾點：市值方面，已商業(yè)化公司市值需要在60億港元以上，未商業(yè)化公司市值需要在100億港元以上。所謂的已商業(yè)化公司是指經(jīng)審計的最近一個會計年度的收益至少達2.5億港元（商業(yè)化收益門檻）的特專科技公司，未商業(yè)化公司是指上市時未達到商業(yè)化收益門檻的特專科技公司。

研發(fā)開支比例最低門檻，收益達1.5億港元但低于2.5億港元的未商業(yè)化公司，門檻降低至≥ 30%。而且是需要在上市前三個會計年度中有至少2個年度的每年達到有關(guān)比例，或者是上市前三個會計年度合計達到有關(guān)比例。

此外，港交所還對特專科技公司的投資者有要求。必須是2-5名領(lǐng)航資深獨立投資者，且在上市申請當日及上市申請前12個月期間，持有上市申請人至少10%的已發(fā)行股本，或者是投資于上市申請人的金額至少在15億港元以上。

優(yōu)化定價過程方面，至少50%的發(fā)售股份須分配予“獨立定價投資者”。如何定義“獨立定價投資者”，港交所認為需要符合兩個條件，首先需要機構(gòu)專業(yè)投資者，其次管理資產(chǎn)規(guī)模、基金規(guī)模或投資組合規(guī)模至少達10億港元的其他類型投資者。

港交所行政總裁歐冠升表示，這是香港股票市場發(fā)展的另一新里程碑。新經(jīng)濟行業(yè)正在迅速改變我們的生活和工作方式，我們引入的新上市機制將有助創(chuàng)新領(lǐng)域的新一代公司接通資本市場。香港交易所一直致力支持發(fā)行人和投資者的需要，在2018年推出的上市制度改革令香港發(fā)展成亞洲領(lǐng)先的生物科技集資市場，今次我們在此基礎(chǔ)上增設(shè)特專科技章節(jié)，將支持更多公司的集資需要并實踐創(chuàng)新理念。

提升香港股市吸引力

從上述改革方案中可以看出港交所提升港股吸引力的決心。事實上，對于港交所來說，改革是其必選題。

截至目前，科技行業(yè)上市公司是港股市場最大的行業(yè)，醫(yī)療保健和信息科技行業(yè)合計占香港市場總市值超過三分之一。

然而，盡管取得上述成就，但港股市場依然有其不完善之處，比如特專科技行業(yè)的公司數(shù)目和市值落后于美國及內(nèi)地。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，美股特專科技發(fā)行人數(shù)目達到738家，截至2022年9月9日總市值達到85.4萬億港元，A股特專科技發(fā)行人數(shù)目為451家，總市值15.3萬億港元，港股特專科技發(fā)行人數(shù)目僅99家，總市值3萬億港元。

眾所周知，2018年4月修改后的《上市規(guī)則》增設(shè)生物科技章節(jié)后，造就了香港的醫(yī)療保健融資生態(tài)圈。

港交所上市主管陳翊庭稱，在制定有關(guān)建議時，考慮到特專科技公司特點，尤其是科技在有關(guān)公司業(yè)務(wù)上扮演了獨特的角色，以及相當于其他上市申請人，這些公司的發(fā)展仍處于初期階段，相信建議中的規(guī)定可以在各方面之間取得適當平衡，既能維持市場質(zhì)素，也能建立具有商業(yè)可行性的上市平臺，配合新一代領(lǐng)先企業(yè)的集資需求。

除了對主板上市規(guī)則進行改革外，港交所亦將于今年內(nèi)就GEM（創(chuàng)業(yè)板）提出具體改革建議，并咨詢持份者。

對此，歐冠升在接受證券時報記者采訪時表示，“創(chuàng)業(yè)板改革是最近被強調(diào)的一個話題，我們應(yīng)該確保能夠為所有參與者、中小型公司創(chuàng)造（融資）機會，他們都應(yīng)該從市場機會中受益。但創(chuàng)業(yè)板改革是一個很困難很復雜的問題，特別是上市委員會也一直在研究這個難題，我們希望可以提供一個更具流動性的市場。”

校對：蘇煥文

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