惠譽稱首創(chuàng)集團地產(chǎn)業(yè)務(wù)的物業(yè)和土地銷售表現(xiàn)疲弱 去杠桿化高執(zhí)行風(fēng)險

【資料圖】

觀點網(wǎng)訊：4月6日，惠譽確認(rèn)北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司的長期外幣和本幣發(fā)行人違約評級(IDR)為“BBB”，展望仍為負(fù)面。惠譽還確認(rèn)了Beijing Capital Polaris Investment Co., Ltd.10億美元中期票據(jù)計劃的評級為“BBB”。

與此同時，惠譽將首創(chuàng)華星國際投資有限公司的長期外幣IDR評級定為“BBB”。展望仍為負(fù)面。首創(chuàng)華星是首創(chuàng)集團旗下唯一直接持股的全資離岸融資平臺。惠譽依照其《母子公司評級關(guān)聯(lián)性標(biāo)準(zhǔn)》，將首創(chuàng)華星的評級與首創(chuàng)集團的評級等同。

負(fù)面展望反映了首創(chuàng)集團房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的物業(yè)和土地銷售表現(xiàn)疲弱，以及其去杠桿化計劃的高執(zhí)行風(fēng)險。此外，首創(chuàng)集團的控股公司利息覆蓋率預(yù)計也將在中短期內(nèi)降至其負(fù)面評級閾值（2.0倍）以下。

首創(chuàng)集團的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)由北京首創(chuàng)城市發(fā)展集團有限公司運營，該業(yè)務(wù)占首創(chuàng)集團資本投入的一半，是首創(chuàng)集團信用狀況的主要驅(qū)動因素。相較于信用狀況相似的同業(yè)，首創(chuàng)集團房地產(chǎn)板塊的業(yè)務(wù)狀況弱于評級相當(dāng)?shù)耐瑯I(yè)，其規(guī)模較小，地域分布多元化程度較低，且市場地位較弱。首創(chuàng)城發(fā)2022年第四季度總合約銷售額同比下滑51%，降幅大于國有開發(fā)商平均水平（20%）。

首創(chuàng)集團基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)部門的信用狀況也有所改善。其EBITDA凈杠桿率在2021年降至3.6倍，惠譽預(yù)計2022年將保持在3.5倍左右，從2023年起將更低，原因是新生產(chǎn)線投產(chǎn)、政府補貼增加和資本支出受到控制。首創(chuàng)集團目前正在處置杠桿率高且EBITDA貢獻(xiàn)有限的天津高速公路。惠譽認(rèn)為，這筆交易對首創(chuàng)集團來說是有利的。

此外，截至2022年9月末，首創(chuàng)集團的現(xiàn)金總額為490億元，足以支付其360億元的短期債務(wù)。2021年末，首創(chuàng)集團擁有未使用的銀行授信額度1435億元，且其控股公司層面的股息收入持續(xù)高于的利息支出，因此惠譽預(yù)計，首創(chuàng)集團的流動性足以覆蓋其控股公司層面的利息支出。此外，首創(chuàng)集團能夠回收子公司應(yīng)付款項以滿足自身的流動性需求。

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