“日化巨頭”誓言“奪回”過去三年的利潤率，華爾街并不買賬_全球視點

寶潔公司(PG.US)及其同行等個人與家用產品供應商誓言要奪回疫情期間下滑的利潤率，隨著這些公司一季度財報的陸續(xù)公布，投資者將有機會評估它們的進展；與此同時，華爾街對此持懷疑態(tài)度。寶潔將在周五美國股市開盤前公布2023年前三個月的業(yè)績。接下來的一周，金佰利(KMB.US)、丘奇&德懷特(CHD.US)和高露潔(CL.US)將公布財報，而高樂氏(CLX.US)將于5月2日發(fā)布財報。

新冠肺炎疫情爆發(fā)后，貨運、勞動力和大宗商品成本大幅上升，令北美主要家居和個人護理公司承壓;隨著疫情的消退，該行業(yè)預計盈利能力將有所改善。高管們預計將較2022年開始反彈，當時五家消費品生產商的調整后毛利率比2019年下降了4%以上，但華爾街的一些人警告說，進展速度可能會令人失望。

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Bloomberg Intelligence分析師Diana Gomes表示:“這將是從一個非常低基數的基礎開始的擴張，所以如果沒有改善，那將是一個非常糟糕的跡象?！?/p>

華爾街對此持謹慎態(tài)度，因為除了成本居高不下之外，牙膏、尿布和衛(wèi)生紙的生產商在此前價格上漲后可能沒有多少回旋余地。還有跡象表明，隨著通脹持續(xù)和借貸成本上升，美國消費者的韌性正在減弱。

美國銀行分析師Anna Lizzul在談到該行業(yè)提高盈利能力的道路時表示:“利潤率可能不會直線回升。隨著通脹持續(xù)，未來可能會有更多消費者做出更艱難的決定?！?/p>

考慮到前景的不確定性，Lizzul表示，企業(yè)第一季業(yè)績可能好于預期，但"不愿調高未來財測，因為很難預測消費者的反應"。

包括Lauren Lieberman和Andrew Lazar在內的巴克萊分析師在給客戶的報告中寫道，今年上半年家庭和個人護理公司的毛利率可能低于華爾街的預期。他們預計，持續(xù)高企的勞動力成本，以及利潤率較低的商品銷售的增加和促進生產的投資，可能會拖累業(yè)績。例如，寶潔公司表示，它正在提高衛(wèi)生棉條的產能。

工人工資仍然是一個關鍵的壓力。據一位知情人士透露，在寶潔愛荷華州的美容護理工廠，生產海飛絲洗發(fā)水等產品的制造技術人員的起薪自2020年以來上漲了約12%，至23.67美元/小時。

持續(xù)的通脹

研究公司NIQ的最新美國數據顯示，包括肥皂、漂白劑等家庭必需品以及食品在內的消費品成本，繼續(xù)以高于總體通脹率的速度上漲。這反映了寶潔和高樂氏等公司的漲價舉措。近幾個季度，這些公司已多次提價。NIQ估計，與2019年相比，消費者在包裝消費品上的支出增加了約36%。

利潤率的回升在一定程度上取決于企業(yè)是否有能力說服消費者繼續(xù)支出。他們正在推出新產品，比如可重復使用的消毒瓶和號稱能去除15年污漬的牙膏，以證明價格上漲是合理的。與此同時，他們也在為預算緊張的消費者推銷入門級替代品。

有證據表明，高通脹正在抑制消費:根據NIQ的數據，2022年，美國包裝消費品的單位銷售額下降了2.3%。今年1月至3月的降幅更大，約為3%。美國銀行研究所最近的數據顯示，由于工資增長放緩、退稅減少以及疫情時期的福利結束，3月份信用卡和借記卡的使用速度降至兩年來的最低水平。不過，勞動力市場依然強勁。

隨著各公司公布第一季度數據，任何盈利能力改善的跡象都可能有助于提振寶潔、金佰利、丘奇&德懷特、高露潔和高樂氏的股價。今年以來，這些公司的股價總體落后于標普500指數。Gomes表示，若在利潤率重建方面未能取得進展，可能導致股價進一步表現不佳。

Stifel Financial分析師Mark Astrachan在給客戶的一份報告中對家居和個人護理公司第一季度業(yè)績表示謹慎。他寫道:“盡管外部成本壓力普遍已見頂，但我們認為，由于公司特定成本落后于大宗商品，集團毛利率可能在未來一到兩個季度仍將承壓?！彼a充說，企業(yè)的投資可能會部分抵消下半年盈利能力的改善。

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