滾動：經(jīng)濟洞察（第6期）｜3月中游設備制造景氣蔓延，4月工業(yè)生產增速趨緩

粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心通過觀測4月以來工業(yè)行業(yè)相關高頻數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：

1）出口數(shù)據(jù)向好帶動制造設備增長，4月中下游行業(yè)開工生產延續(xù)分化；

2）主要鋼材產品價格、庫存較上月雙回落，預期改善帶動玻璃價格持續(xù)上升；

3）終端需求下滑、汽車輪胎生產放緩，庫存壓力上升、化工行業(yè)整體開工持續(xù)走弱。

3月中游行業(yè)生產恢復節(jié)奏快于下游行業(yè)

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月工業(yè)增加值同比增速延續(xù)回升，較1-2月提升了1.5個百分點（前值2.4%）。粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，工業(yè)行業(yè)間生產修復節(jié)奏存在分化，總體而言，中游機械設備制造恢復快于中游原材料，兩者均好于接近市場終端需求的下游制造業(yè)。

(相關資料圖)

中游機械設備制造3月工業(yè)增加值普遍較1-2月同比增幅擴大，其中電子設備3月增速回升3.8個百分點（前值-2.6%），專用設備增速延續(xù)回升至7.3%，通用設備增速由負轉正，儀器儀表同比增幅擴大了8個百分點，電氣機械和器材仍維持兩位數(shù)增速，且增幅進一步擴大。中游原材料行業(yè)中，黑金及有金壓延加工、化學原料延續(xù)增長，金屬制品、石油燃料、橡膠制品及化學纖維行業(yè)同比增速回正；而接近市場終端需求的下游制造業(yè)中，汽車制造業(yè)反彈明顯，3月同比增速達13.5%（前值-1.0%）；醫(yī)藥及農副產品降幅進一步擴大，家具及紡織業(yè)雖降幅有所收窄，但同比增速仍為負值，恢復速度相對較慢。

粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認為，中游設備類制造業(yè)的快速恢復或受益于相關行業(yè)產品出口交貨表現(xiàn)好轉。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月專用設備、通用設備及儀器儀表出口交貨值同比增速由負轉正，電氣機械和器材交貨增速雖小幅回落但仍維持在兩位數(shù)水平。下游行業(yè)中，汽車制造業(yè)出口交貨延續(xù)高速增長，而紡織業(yè)增速降幅則較1-2月有所收窄。

值得注意的是，出口交貨或包括了此前部分積壓訂單的交付，同時3月制造業(yè)新出口訂單指數(shù)小幅回落，出口拉動的持續(xù)性仍待觀察。另一方面，3月制造業(yè)企業(yè)生產經(jīng)營活動預期指數(shù)小幅下降，產成品庫存及原材料庫存指數(shù)雙雙回落至收縮區(qū)間，企業(yè)出現(xiàn)去庫存的跡象，企業(yè)對市場未來預期和信心有所波動，或影響后續(xù)工業(yè)企業(yè)生產修復斜率。

4月以來，南方八省電廠煤炭日耗量持續(xù)小幅上漲，但總體不及3月水平，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示較上月底下降了5.1%；與之相對應，電廠煤炭庫存水平有所提升，庫存可用天數(shù)較3月底提升了1.5天，主流港口煤炭庫存則較上月底上漲3.9%至6518.2萬噸。動力煤價格整體運行平穩(wěn)，但略低于去年同期水平。火力發(fā)電耗煤量的走弱、煤炭庫存水平的提升或指向工業(yè)企業(yè)生產較上月邊際走弱。進一步地，粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心通過監(jiān)測工業(yè)生產環(huán)節(jié)中的部分重要行業(yè)高頻數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，4月工業(yè)企業(yè)生產端恢復或有所放緩，行業(yè)間修復節(jié)奏繼續(xù)延續(xù)分化特征，但總體差異有望縮小。

螺紋鋼價格較上月底下降4.2%

粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心監(jiān)測發(fā)現(xiàn)，4月前3周，高爐開工率和焦化企業(yè)開工率基本延續(xù)3月以來的增長趨勢，但增幅相對較小，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示，電爐開工率小幅回落至63.5%，略低于上月同期水平；主要鋼廠生鐵、粗鋼及鋼材日均產量較3月底則分別變化了1.3%、0.7%、-2.9%，產量增幅并不明顯。

4月上旬起，建筑鋼材需求有所回升，但回溫速度較緩，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示周成交量基本恢復至3月均值水平。主要鋼材產品則延續(xù)了3月以來的去庫存特征，以螺紋鋼為例，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼庫存水平較上月底下降了4.2%，去庫存速度進一步加快。同時，螺紋鋼主要鋼廠開工率較4月初也略有下降，或指向鋼廠的生產意愿邊際放緩。供需雙向作用下，螺紋鋼價格持續(xù)下行，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示螺紋鋼市場價較上月底下降了4.2%。

粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心分析認為，3月房地產新開工和施工面積均較1-2月降幅進一步擴大，地產建筑施工的弱表現(xiàn)或較大程度影響了行業(yè)預期，而基建投資增速仍維持在相對高位，有力支撐了部分行業(yè)需求。一方面表現(xiàn)在基礎設施建設常用鋼材制品板材市場價回落幅度和速度均低于線材（建筑行業(yè)常用鋼材），開工率走勢存在一定分化。截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示，線材、普通中板價格較上月底下降了4.1%和2%，線材建材鋼廠開工率自4月以來持續(xù)下行，而板材鋼廠開工率在月初有所回落，最新數(shù)據(jù)顯示開工率已回升至3月最高水平（80%）。

另一方面，水泥需求端則延續(xù)改善，4月以來水泥發(fā)運率持續(xù)小幅上行，整體高于去年同期水平，但與此同時，水泥及熟料庫容比也保持上升，或指向水泥生產回升速度略高于需求，從而導致水泥價格的持續(xù)回落。截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示，水泥市場價較去年同期下降了8.8%。

值得關注的是，3月地產竣工側延續(xù)回升趨勢，“保交樓”等工作的推進有力穩(wěn)定了市場預期，浮法玻璃市場供需延續(xù)改善勢頭。4月前三周浮法玻璃開工率保持在79.1%的水平，略高于上月，企業(yè)庫存去化速度加快，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示庫存水平較上月底回落了21.7%。浮法玻璃價格持續(xù)上行，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示浮法玻璃市場均價較3月底上升了7.5%。

汽車輪胎開工率持續(xù)小幅下行

汽車市場需求有所下降、去庫存壓力較大，相關產業(yè)生產放緩。乘聯(lián)會數(shù)據(jù)顯示，3月份汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.78，庫存水平仍位于警戒線之上，4月前16日，乘用車市場累計零售和批發(fā)分別較上月同期下降7%和12%，汽車銷售較3月有所降溫，市場需求減弱、去庫壓力作用下，汽車輪胎生產有所放緩，4月以來，全鋼胎與半鋼胎開工率持續(xù)小幅下行，但總體仍高于去年同期水平。

紡織行業(yè)需求側有所改善，4月以來，中國輕紡城面料成交量整體好于上月，但最近一周數(shù)據(jù)顯示成交量有所回落，且仍不及去年同期水平；滌綸長絲開工率與上月基本持平，但江浙織機開工率回落較為明顯，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示，江浙織機開工率較上月底下降了7.3個百分點，同時，滌綸長絲POY、FDY及DTY工廠庫存天數(shù)連續(xù)上升，開工率的走弱與庫存水平的提高或指向紡織行業(yè)需求修復仍舊偏弱，去庫壓力的上升傳導至產業(yè)鏈上游，4月以來，主要化工原料如PTA、PVC、PX開工率持續(xù)下降，截至4月25日，最新數(shù)據(jù)顯示，開工率較3月底分別下降了2.1、4.9、0.8個百分點，化工原料行業(yè)生產有所放緩。

出品：粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心

統(tǒng)籌：周上祺

主筆：陳勇杰，申美怡，梁永文

編輯：周上祺

注：本期分析涉及數(shù)據(jù)除特殊說明以外，均來自各渠道公開數(shù)據(jù)、粵港澳大灣區(qū)（廣東）財經(jīng)數(shù)據(jù)中心及合作供應商。

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