閑來札記：投資中的三個思維

（本文作于6月22日）

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投資之中有三個思維，是需要厘清的，否則，在思維上打不通，或者思維上混亂，就難以做好投資。比如，今年以來，我大A股行情可以說是處于令人窒息、抑郁的低迷狀態，據說，有的投資者還真因此而抑郁了。他們之所以抑郁，我認為就是這三種思維沒有打通，所以，在這種低迷、壓抑的狀態下就難免患得患失，甚至患上抑郁癥。

投資中有哪三個思維需要厘清呢？

一是現金思維。數據表明，表面看來，存放在銀行的現金資產是安全的資產，其實從長期來看，它是收益最差的資產，特別是考慮到貨幣的時間價值和購買力損失，這種現金資產是最不值得長期擁有的資產。

我經常問投資的朋友這樣一個問題：那些世界上頂尖的富人們，他們的現金資產是放在銀行嗎？非也，他們大多是擁有股權資產，因為中外股市的歷史數據已經證明，優質的股權資產才是個人家庭最值得長期配置的資產。

所以，由此我得出一個結論：就我們個人家庭來講，不斷地將現金資產轉變為優質的股權資產是一次革命，一次深刻的革命。

當然，如果你已經是垂暮之年的老人了，將自己的現金存放在銀行還是相對安全的，同時，對于我們普通人來講，為了保持個人家庭的日常所需，將一部分現金存在銀行也是必要的，因為未來的生活難免會出現一些黑天鵝事件，家里保持必要的銀行現金資產也是讓自己的生活具有一種“安全邊際”。除此之外，我覺得我們個人投資者就應該當盡可能地將自己的現金資產轉換為優質的股權資產。

關于以上這些大道理，我們做投資的多數應該是懂得了，但是在具體的實踐之中，我發現有些人現金思維還是十分強烈的，或者說，現金思維這個“小魔鬼”還是會時不時地冒出來。

比如，很多的投資者持有股權并不是目的，而是以此為手段，最終的目的還是想獲取現金，他們心里時時刻刻想著落袋為安，所以，當持有的標的上漲至一定程度之時，就開始惴惴不安起來，稍有點風吹草動，就立馬賣掉，似乎現金不在自己手里就會跑掉似的。表面看來，他們買入的目的是為了擁有股權，實際上骨子里還是現金思維在作怪。有這種強烈的現金思維在，就難以對優秀的企業標的以年為時間單位耐心持有，甚至有的還開始耍起小聰明，波段操作、追漲殺跌起來，結果到頭來，多是讓自己收獲一個“哎”！

二、股價思維。這種思維好理解，就是天天被市場先生牽著鼻子走，股價上漲了就心里感覺著“嗨”，股價下跌了心里就感覺著“煩”，一切均是以股價一時的漲跌論英雄。市場上應該說大部分是這種人。據我的觀察，就是公開標榜自己是長期價值投資的一些人，有很大比例也是如此這般的，嚴格來講，他們并不是真正的長期價值投資者，至少不是純粹的長期價值投資者。

有強烈的股價思維的人，在我看來著實有點可憐，因為市場天天是波動的，市場先生的情緒也是變化無常的，如果天天讓自己的情緒跟著股價走，那碰到今年這種長期令人窒息、抑郁的低迷狀態，就難免讓自己抑郁起來。今年一些投資者最終成為“抑郁癥患者”，原因大抵就在于此。

三、股權思維。買股票就是買公司，就是買入其未來現金流的折現值，然后是句號（這是段永平說的）。投資的第一性原理在哪里呢？投資的本質、本原在哪里呢？回答就是在這句話上。參悟透了這句話，可以說投資就真正入門了。而一旦入門了，自然自己頭腦里就會慢慢形成極致的股權思維，甚至喜歡當個好股收藏家（攢股）。

這個道理其實也很淺顯，比如，我們與朋友合伙開辦了一家幼兒園，結果一年下來紅紅火火很賺錢，而你原來只占這個幼兒園的1%的股份，此時此刻，你最大的心愿會是什么呢？自然是想擴大自己的股份占比。這應該是生意上的常識。然而這個常識，一到股市之中，很多人就迷糊了，甚至反常識起來。

比如，很多人買入某個標的之后，最企盼的是什么呢？就是股價上漲再上漲，而且最好是無休止地漲下去。自然，碰到這種上漲也不能算是壞事，但是如果自己有后續資金怎么辦？如果分紅了怎么辦呢？實際上，如果股價高高在上，反倒不好辦了，因為我們后續的資金和分紅的資金反而無處安放了（個人投資者大多是長期凈買入者）。相反，如果股價下跌也未必是壞事，因為我們后續資金和分紅資金可以持續買入，即增加自己的股份占比。

在我女兒賬戶的公開分享中，我談到了東阿阿膠8年不漲，反而讓我多收集了6900股股權的例子（從2015年1月的2400股，至2023年6月21日的9300股），對于東阿阿膠的投資我運用得就是這種極致的股權思維（攢股思維、收藏思維）。這里再說一說我最心儀的茅臺，按持有市值計算，它目前可是占有我個人家庭86%左右的金融資產的，占有如此高的比例，自己目前是盼著它股價上漲呢，還是盼著它下跌呢？其實，我心里還真是的企盼著它股價下跌，哪怕它是下跌至1000元以下，我反而認為是巴不得的事情，因為這樣我可以利用分紅資金再多收集點股份了（茅臺去年的分紅快到賬了，想起來就有點急人，并且此時此刻我這種“陰暗”的心里更強烈呢）。

我說過，投資時間越長，我越來越認為個人投資者投資的最高境界是“攢股”，是當好股收藏家。這一點，可謂是我多年悟道之后的真經，同時也是機構投資者們永遠做不到的（再說一遍，個人投資者可別學他們）。我認為，這個認知被打通了，極致的股權思維就不難建立起來了。

寫到這里，或許有人會說，難道你買入或持有的標的就永遠企盼著它股價下跌嗎？

當然不是，因為我們價投們知道，市場上有些事情是必然發生的，只是我們不知道何時會發生，換句話說，一家企業的內在價值是必然會被反映到股價上來的，我們知道它必然會反映，只是不知道它何時會反映，在市場上投資，有此一點認識，難道我們還會擔心股價永遠跌下去，以至于不會上漲了嗎？回答當然是否定的。

一家企業的內在價值從長期講，必然會與其業績成長正相關，這一點，已經是股市中的鐵律。這也是我們樹立牢固的極致的股權思維的根本邏輯所在。

現金思維、股價思維、股權思維，話說到此，我們做投資的，當然也包括我自己，當捫心自問：自己在思想上果然打通了嗎？若真的打通了，果然認真踐行之了嗎？

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