不到兩個月！深交所首次啟動這項差異化監管安排，含現場督導、專項自查！以后每半年來一次_環球視訊

常態化的差異化監管措施要來了。

近日，券商中國記者從券商人士處獲悉，深交所在最新一期上市審核動態中對首次啟動差異化監管安排的時點進行明確，具體為8月17日。

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據悉，今年2月為進一步督促券商提升保薦業務執業質量，深交所對券商不同程度的執業情況采取差異化監管措施，具體有現場督導、專項自查。比如，保薦機構保代人均保薦項目數排前二十且項目撤否率超過60%，深交所將對其保薦的IPO項目按50%以上的比例抽取實施現場督導。

除了啟動時間外，此次深交所還向保薦機構明確納入計算范圍的時間區間，不同情形下撤否項目是否清零計算等。

首次差異化監管安排啟動倒計時

早在今年2月17日，深交所發布《關于進一步督促會員提升保薦業務執業質量的通知》（以下簡稱《通知》），旨在對注冊制下IPO保薦業務執業質量較低、內控風險較大的保薦機構，實施現場督導、專項自查的差異化監管安排。

在深交所看來，如果保薦機構存在項目撤否率較高、受到違規處理較多、廉潔從業風險較高等情況，將被認定具有“執業質量較低、內控風險較大”情形。

其中，對如何統計”項目撤否率較高“時，深交所彼時解釋稱，”保薦人最近12個月內保代人均保薦的IPO項目數量（以下簡稱‘人均保薦項目數’）較多，且在深交所保薦的IPO項目被證監會終止注冊或者不予注冊、被深交所終止審核（以下統稱‘撤否’）的項目數量合計占其最近12個月內在深交所保薦的IPO項目總數的比例（以下簡稱‘項目撤否率’）較高“。

然而，從什么時間點倒推“12個月”去計算撤否項目數量；能否新老劃斷等，一直是保薦機構關心的話題。如今深交所給出進一步解釋。

根據券商中國記者從券商人士處了解到，深交所近日通過向保薦機構發布上市審核動態，明確了首次啟動差異化監管安排的時間。

深交所稱，首次啟動差異化監管安排的時間為2023年8月17日。

據監管表示，因不溯及既往，第一次計算相關認定指標時，保薦機構保薦的IPO項目數量、項目撤否率、受到違規處理等數據，實際納入計算范圍的時間區間為2023年2月17日至2023年8月16日6個月。

自第二次（含）啟動起，后續每6個月實施差異化監管安排時，相關認定指標的計算范圍時間區間均為最近12個月。

深交所還提到，因前次啟動差異化監管安排被現場督導的保薦機構，其已被計算過的項目撤否、收到違規處理等記錄清零，不重復計算；未被現場督導的保薦機構，其已被計算過的項目撤否、受到違規處理等記錄不清零，繼續計算。

現場督導抽項目比例依照撤否率分檔

近年來，交易所約束保薦機構“一督即撤”、“一撤了之”的行為，強調保薦機構應當審慎申報，扎實做好盡職調查工作，提高執業質量，不要有“闖關”心態。

根據前述《通知》，深交所對券商不同程度的執業情況，采取差異化監管措施。

比如，在撤否率方面，保薦人人均保薦項目數居前二十，且項目撤否率達到下列比例的，深交所對其保薦的IPO項目抽取實施現場督導：

1、項目撤否率超過60%的，深交所對其保薦的IPO項目按50%以上的比例抽取實施現場督導；

2、項目撤否率超過40%且在60%以下的，深交所對其保薦的IPO項目按30%以上的比例抽取實施現場督導；

3、項目撤否率在30%以上且在40%以下的，深交所抽取一定數量的保薦人，對其保薦的IPO項目按5%以上的比例抽取實施現場督導。

未被抽中現場督導的券商也不能掉以輕心。根據《通知》，比如存在上述提到的第三點督導情形且未被抽中現場督導的保薦人，應當結合其最近12個月內保薦的IPO項目問題，就投行業務內控制度完整性、“三道防線”和公司治理有效性等體制機制問題，開展內部專項自查。針對自查發現的問題，保薦人應當進行整改，并對相關責任人員進行問責。

中小券商撤否率偏高

Wind數據顯示，截至6月22日，包括北交所在內的全市場IPO撤否家數共有112家。

其中，大型券商由于IPO保薦數量較多，撤否情形也相應增加。數據顯示，海通證券今年以來撤否家數共有10家；中信證券、中金公司、招商證券均有9家；民生證券和國泰君安各有8家；中信建投和安信證券均有5家。

在撤否率方面，截至目前共有6家券商的撤否率在30%以上。根據Wind數據，普遍為中小券商。

華金證券在交易所排隊審核的唯一單創業板IPO項目，于今年3月撤回。東北證券保薦了5單IPO項目，其中有兩單北交所IPO項目在今年一季度撤回，整體IPO撤否率達到40%。

方正承銷保薦了3單IPO項目，有1單撤回。東莞證券保薦6單項目，然而1單被否，1單撤回。長城證券的6單項目中有2單撤回。這3家券商的撤否率均為33.33%。中銀證券的撤否率為30%。

有大型券商投行人士表示，隨著頭部投行效應加劇，中小投行的展業空間被擠壓，在全面注冊制審核從嚴背景下，中小投行很難拿下大項目，多數情況是相對有瑕疵的小IPO項目，相應地，這些項目上市難度也會變大，進一步導致中小券商撤否率高的情況。

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