速騰聚創沖刺“港股激光雷達第一股”，搭上ADAS快車打起價格戰越賣越虧

近日，國產激光雷達廠商RoboSenseTechnologyCo.,Ltd（以下簡稱速騰聚創）正式向港交所遞交招股說明書，擬在主板掛牌上市，摩根大通和華興資本擔任聯席保薦人。

前有處于同一賽道的禾賽科技成功赴美IPO，速騰聚創此次能否能如愿摘得“港股激光雷達第一股”也倍受市場關注。

(資料圖)

三位創始人皆來自哈工大，得到眾多資本青睞

速騰聚創是由邱純鑫、朱曉蕊、劉樂天聯合創立，三位均出身哈工大。朱曉蕊曾任哈爾濱工業大學（深圳）教授，研究機器人系統和技術，邱純鑫、劉樂天是她指導的博士生。

IPO前，創始人兼CEO邱純鑫通過BlackPearl持股11.58%，聯合創始人兼首席科學家朱曉蕊通過EmeraldForest持股為6.94%，聯合創始人兼CTO劉樂天通過Sixsenset持股為4.25%，三人合計持有22.77%的股權，此外，菜鳥網絡持股11.03%，為最大外部股東。

招股書顯示，2014年以來，速騰聚創累計獲得約14輪融資，投資方相當豪華，背后股東團隊既包含云峰基金、華興、復星等知名私募股權投資機構，又有北汽、廣汽、上汽、比亞迪、吉利等幾乎涵蓋了中國半個汽車廠商。

最近的一次融資是今年4月，速騰聚創完成了4億元的G-1系列融資，每股成本為35.17元，以及完成7.91億元G-2系列融資，每股成本為36.42元，合計獲得11.91億元投資。

已交付超過10萬臺激光雷達

公開資料顯示，速騰聚創是一家智能激光雷達系統科技公司，通過激光雷達硬件、感知軟件和芯片三大核心技術閉環，為市場提供具有信息理解能力的智能激光雷達系統。公司最初做的是靜態測繪，直至2017年方才推出基于MEMS技術方案的車規級半固態激光雷達M1。

截至2023年3月31日，速騰聚創已交付超過10萬臺激光雷達。

據灼識咨詢統計，在2022年銷量排名前十的車企中，有9家選擇了速騰聚創的激光雷達產品，是服務汽車整車廠商和Tier1供應商數量最多、擁有前裝量產定點車型最多、開啟量產交付車型解決方案最多。

不過按照車載激光雷達相關的收入計量市場份額，2022年禾賽科技以48%的市場份額位居全球第一。速騰聚創排名第三，市場份額約為15.42%。

不止于汽車行業，速騰聚創還將其應用用例廣泛擴展到農業機器人、檢測機器人、V2X解決方案和感知解決方案。截至2023年3月31日，速騰聚創已為機器人和其他非汽車行業的大約2000名客戶提供服務。根據灼識咨詢的資料，截至2022年12月31日，速騰聚創在機器人和其他非汽車行業客戶的累計銷量全球排名第一，包括菜鳥、新石器，以及AGV生產商Agilox都是其客戶。

速騰聚創的主要產品技術路徑分為R平臺、M平臺與E平臺。

R平臺是速騰的早期研發成果，該平臺激光雷達產品主要應用于自動駕駛測試和機器人，產品陣列為16、32、80或128線組成的機械激光雷達。

M平臺是速騰專為ADAS應用而設計的車規級固態激光雷達平臺，也是出貨量最大的平臺，主要產品包括M1、M1P、M2。

E平臺主要基于Flash技術，是為了滿足市場對盲點和短距離檢測的需求而開發的激光雷達產品，主要用于ADAS近距離補盲。

搭上了乘用車ADAS，收入增長可觀卻虧損加大

財務數據顯示，2020至2022年（以下簡稱報告期），速騰聚創實現營收分別為1.7億元、3.3億元和5.3億元，呈現高增長態勢。

營收高增長的背后是產品賣得好，報告期內，速騰聚創的激光雷達產品銷量分別達到7200臺、16300臺和57000臺，其來自產品銷售的收入分別為1.3億、2.29億和3.99億元，占總收入的76.2%、69.2%和75.3%。

不過報告期內速騰聚創的凈虧損分別為2.2億元、16.5億元和20.8億元，用相對更客觀的數據來看，經調整凈虧損分別為6061萬元、1.7億元和6.2億元。

拿2022年舉例，相當于每賣一臺激光雷達要虧損約9874元。

究其原因，近3年來速騰聚創營收結構出現不小變化，而變化最大的就是ADAS產品。

招股書顯示，速騰聚創目前主要的業務分別是ADAS產品、機器人產品、解決方案、服務及其他4大類。

在2022年，這4大營收項目分別占其當年營收的30.2%、45.1%、23.1%以及1.6%。

回看這三年速騰聚創ADAS市場的產品，其銷售收入增幅顯著，從2020年的300臺增加至2021年的4000臺，最后到達2022年的3.69萬臺。

報告期內速騰聚創車載市場收入分別為617.5萬元、4008.9萬元、1.6億元，占總收入的百分比分別為3.6%、12.1%和30.2%，收入占比3年增長約10倍。

不過隨著ADAS產品的大賣，速騰聚創在2022年卻出現了毛利轉虧，毛利率為-7.4%，而前兩年的毛利率分別為44.1%、42.4%。公司稱主要是由于ADAS產品價格偏低，壓縮了毛利率，且該部分正處于規模化擴產階段。

可見作為上游的激光雷達廠商并沒有什么議價權，不得不面對和接受下游客戶不斷擠壓自己的利潤空間。

近6成收入用于研發并將持續投入

速騰聚創虧損的另一個原因就是研發上的投入較大。據招股書顯示，2020年至2022年，速騰聚創研發費用分別為人民幣0.81億、1.33億、3.05億，分別占總收入的47.7%、40.2%及57.7%。

換言之，公司將一年收入的近6成用在了研發費用上。

而禾賽科技2022年投入研發資金5.6億元，但其營收僅為禾賽科技的四成多，因此研發投入占收入比重為46.55%，明顯低于速騰聚創。

此外，速騰聚創資產總額分別為3.58億元、17.42億元、34.27億元，同期負債總額分別為13.10億元、43.78億元、84.65億元。公司資產負債率分別為365.92%、251.32%、247.01%。

截至報告期各期末，速騰聚創經營活動所用現金凈額分別為-7520.4萬元、-1.96億元、-4.20億元，可見其財務狀況并不理想。

對此速騰聚創表示，由于公司一直專注于通過開發專有技術來擴大客戶群，并將有關技術商業化為我們的產品和解決方案，而非尋求即時的財務回報或盈利能力，公司為長期可持續發展奠定了堅實的基礎。盡管客戶群不斷增加，但在可預見的未來，公司仍可能會繼續產生凈虧損和經營現金流出凈額。

關于此次IPO募資用途，速騰聚創表示45%將用于研發，以持續建立并優化產品管線與團隊擴展；20%將用于提升制造、測試和驗證能力；20%將用于加強銷售和營銷工作，以促進與國內及全球汽車整車廠與一級供應商的業務合作；5%將用于探索潛在的戰略合作關系或聯盟機遇；以及10%用作營運資金及一般企業用途。

近半資金用于研發也反應了行業現狀，激光雷達市場規模較大且處于快速發展期，仍專注研發的速騰聚創想要短期扭虧為盈并不太現實。并且ADAS產品仍然是商業化的初級階段，技術層面日新月異，從現在的情況來看，在持續打價格戰下激光雷達公司要依靠智能駕駛乘勢起飛似乎還未到時間。

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