直擊華爾街｜QAlmera陳韻：對美股持謹慎樂觀態度， “黑天鵝”最可能出現在銀行系統

南方財經全媒體記者 周蕊 向秀芳 紐約報道

(資料圖片)

走進紐交所，直擊華爾街。

本周，三大評級機構之一的惠譽評級于8月1日將美國長期債務評級從AAA下調至AA+。惠譽首先在5月份提出了下調評級的可能性，然后在債務上限危機解決后的6月份維持了這一立場。兩個月前，美國總統拜登和共和黨控制的眾議院達成債務上限協議，暫緩債務上限生效至2025年初，結束了數月的債務僵局。

惠譽在解釋降級理由時指出，他們認為美國未來三年總體政府債務負擔較高且面臨不斷增長的風險。對此，美國財政部長耶倫在一份聲明中表示，她強烈不同意惠譽評級的決定，與此同時她還聲稱惠譽評級的舉動是任意的，并且是基于過時的數據。

惠譽取消美國最高信用評級后，市場將受到什么影響？利空消息不斷、科技股出現回調現象，下半年是否還能一路高歌猛進？新一季度企業財報陸續出爐，有哪些公司值得投資人重點關注？紐約時間8月4日，《直擊華爾街》邀請到QAlmera 創始人陳韻來談一談他對于惠譽下調美國長期債務評級的見解以及對下半年美股市場的展望。

債務問題不斷惡化 惠譽下調美國信用評級

南方財經：三大評級機構之一的惠譽1日將美國長期債務評級從AAA下調至AA+。惠譽表示，這反映了總體政府債務負擔較高且不斷增長的預期。對此你有什么看法？這將如何影響市場？

陳韻：首先，對于惠譽下調美國信用評級，我認為這是有道理的。過去15年，美國遭遇了多次經濟危機，經濟復蘇較為緩慢，導致債務問題不斷惡化。美國兩黨對此（債務上限）問題的爭執也是這次下調評級的主要原因。然而，對于此次降級的時機選擇，我感到有些困惑。在兩個月前，兩黨已經達成了妥協，在2024年大選之前不再深究這個問題。為什么在今天卻出現了這種馬后炮的感覺？

至于對市場的影響，我還記得12年前的今天，當標普下調美國信譽評級時，我剛好有一個新的基金啟動。隨后兩個星期，市場波動異常劇烈，是自大蕭條以來最大的波動之一。標普500的每日波動幅度達到了5%左右。

市場波動的原因有兩個：首先，是技術性原因，通常在8月份，美國股市的流動性較差。其次，當時歐洲債務問題正在惡化，導致投資者對主權債務問題非常擔憂，這也是當時崩盤的原因之一。然而，今天這兩個原因都不存在了。技術性問題已經解決，而全球其他國家（除了少數新興市場）的債務問題也相對穩定。美國的負債率相對較低為125%，日本的負債率能夠達到260%，因此，從中短期來看，大家不應該對美國的償債能力有懷疑。因此，我預計這次惠譽下調美國信用評級對整體市場影響不會太大。

影響美國科技股估值的主要是利率問題

南方財經：受到惠譽評級的影響，美股科技板塊連續上漲的勢頭出現了放緩的跡象，你如何看待科技板塊？是否認為在短暫的回調后，還會一路高歌？

陳韻：我個人認為這次科技股波動是一個非常短暫且巧合的事件，與信貸評級的下調關系不大。實際上，影響美國科技股估值的主要原因是利率問題。去年，美聯儲開始進行了有史以來最快的緊縮政策，在增息的過程中科技股一路下跌，相較價值股跑輸了約25%。然而，今年初通脹壓力開始降低，緊縮過程放緩，導致利率曲線出現倒掛，市場對長期利率的預期開始下調。

在這種情況下，投資人更看好科技股，預計經濟將放緩且利率可能下降，科技股也會受到更多青睞。當然，如果出現嚴重的經濟衰退，投資者需要謹慎對待一些杠桿較高的公司。

科技股仍是投資首選 看好軟件和電商領域

南方財經：近期各大公司陸續發布新一季度的企業財報，有哪些公司值得投資人重點關注？

陳韻：我們的投資哲學是利用人工智能算法進行板塊選擇，并進行量化選股。我們綜合考慮公司財報、紐交所的個股交易，以及相關衍生物的交易等信息，得出結論認為科技股是首選。從2月份到現在，我們（科技股）的配置從20%增加到60%，看到這么高的科技股配置我也感到有些吃驚。

在細分板塊中，我們特別看重軟件和電商領域。在軟件領域，我們重點關注微軟、甲骨文和Salesforce。在電商領域，我們特別看好谷歌和亞馬遜。正如你提到的亞馬遜的財報表現非常出色，股票已經上漲了10%至11%，我們也感到非常欣慰。

“黑天鵝”事件最可能發生在美國銀行系統

南方財經：隨著時間進入八月份，從現在到年底只有短短幾個月的時間了。展望下半年，你對市場的走勢有什么預期？

陳韻：我個人認為美國股市目前還是比較謹慎樂觀的。然而，據說美國股市整體估值偏高，特別是相對于當前的利率環境來說。按照過去20年的歷史標準來看，美國大盤的估值百分位大約在90%左右，而科技股則在80%左右，相對來說科技股還沒有大盤那么昂貴。

最近第二季度的財報顯示，美國大公司的業績已經開始下滑，一些零星的報道顯示消費也有放緩的跡象，這可能意味著經濟可能會出現一個相對軟著陸或淺度收縮的狀態。在這種情況下，利率可能會逐漸下降，這對股票市場是一個利好的信息。

然而，我們還是需要注意可能出現的黑天鵝事件。我個人認為最有可能發生的黑天鵝事件是在美國的銀行系統，特別是中小銀行，由于利率的快速上漲，他們可能會喪失很多存款，流向大銀行和貨幣市場基金，這可能導致問題和波動。

因此，我們建議大家繼續關注科技股。對于經濟開始衰退的情況，我們建議投資者仔細甄別那些高杠桿、沒有營收的公司。總的來說，我們仍然看好科技股，并建議投資者保持謹慎樂觀的態度。

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