美國經濟不再軟著陸？金價日內高位回落

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周三(8月30日)本交易日現貨黃金早盤維持跌勢，今日開盤報1936.98美元/盎司，最高觸及1937.39美元/盎司，最低觸及1935.18美元/盎司，截止發稿金價報1935.89美元/盎司，跌幅0.07%。

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上周海外黃金持續回調，國內黃金表現依然強勢。COMEX黃金收于1918.4美元/盎司(周環比-1.45%)，AU9999本周上漲至456.10元/克(周環比0.19%)。美國十年期國債收益率上升10bp至4.26%，實際利率上升14bp至1.94%。

上周公布美國零售銷售數據超預期，7月美國零售銷售總額同比3.2%，預期1.5%。7月美聯儲會議紀要顯示，美聯儲參會者對于經濟前景的展望要好于前一次會議，主要是消費指標與實體經濟指標均好于預期。因此，美聯儲不再認為下半年經濟將會軟著陸(no longer judged that the economy would enter a mild recession)。

邊際上，美聯儲對未來通脹預測有所升溫。至2025年，PCE通脹預計為2.2%(前次預測為2.1%)，核心PCE通脹預計為2.3%(前次預測2.2%)，均高于6月的判斷。

美聯儲對于經濟和通脹韌性的判斷，影響了美元指數和美債利率持續走強，這也符合我們7月以來的判斷：三季度的貨幣政策依然是偏緊的，對于大類資產的流動性貢獻非常有限。

展望后市，三季度股債波動明顯增加，黃金具備配置價值。長期看，黃金依然處于全球央行購金和去美元化的特殊階段，這也是導致今年黃金要明顯好于美國實際利率定價的核心因素。我們維持黃金當前震蕩，到四季度偏樂觀的觀點。

基于上述分析，建議關注黃金在1900-2000美元區間震蕩，在當前黃金回調后，我們對于黃金投資價值維持偏樂觀態度。未來一周黃金ETF(518880)投資中重點關注的信號：(1)美聯儲官員公開講話;(2)美國8月Markit制造業和服務業PMI。

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