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        世界聚焦:國泰君安:科學儀器的國產(chǎn)化替代大潮將至 龍頭企業(yè)業(yè)績有望爆發(fā)


        (資料圖)

        報告導讀

        國產(chǎn)科學儀器龍頭已經(jīng)初步突破光譜、色譜、質譜等高端儀器的技術門檻,結合貼息、退稅等政策催化,科學儀器的國產(chǎn)化替代大潮將至,推薦技術型科學儀器龍頭。

        摘要

        投資建議:政策推動國產(chǎn)科學儀器龍頭研發(fā)進度超預期,已經(jīng)初步突破光譜、色譜、質譜等高端儀器的技術門檻,部分實現(xiàn)國產(chǎn)化替代,結合貼息及增值稅優(yōu)惠催化,高校及科研院所更新儀器,采購國產(chǎn)設備的需求加速釋放,國內(nèi)龍頭企業(yè)業(yè)績有望爆發(fā)。科學儀器作為進口替代,實現(xiàn)自主可控的“硬科技”關鍵環(huán)節(jié),伴隨龍頭公司業(yè)績爆發(fā),有望獲得價值重估的機會。推薦擁有質子轉移反應飛行時間質譜以及ppb級氣相色譜核心技術的雪迪龍,受益標的為聚光科技、禾信儀器、天瑞儀器、皖儀科技。

        歐美科學儀器龍頭發(fā)展復盤:積極并購、多點布局,利用寬產(chǎn)品線優(yōu)勢搶占市場。1)光譜、色譜、質譜是技術難度較高的分析儀器:①光譜儀通過吸收、發(fā)射、或熒光的電磁輻射強度與波長對物質進行定性、定量的分析。②色譜儀可分析待測物組分,也可對待測物進行凈化、分離預處理。③質譜儀通過將待測物離子化,根據(jù)不同離子的質量和電荷比例分離得到的質譜進行定性、定量分析。2)全球科學儀器市場規(guī)模不斷提升,根據(jù)SDI預測,2026年規(guī)模可達1020億美元,較2021年增長48%。海外龍頭企業(yè)通過并購拓展業(yè)務條線,并利用寬產(chǎn)品線優(yōu)勢搶占增量市場份額,使得全球科學儀器市場份額向龍頭集中。2011至2021年,全球科學儀器CR 5由28%增長至36%,其中CR 10已于2021年超50%。以丹納赫為例,自1984年創(chuàng)建以來,通過收并購進入產(chǎn)品標識、診斷以及生命科學領域,目前已擁有20余家公司,2021年營業(yè)收入較2016年增長74%。

        政策加速國產(chǎn)儀器研發(fā)進度,國產(chǎn)科學儀器龍頭已經(jīng)初步突破高端儀器的技術門檻。我國分析儀器行業(yè)起步較晚,而海外龍頭通過并購和研發(fā)多重優(yōu)勢搶占全球科學儀器主要市場份額,我國科學儀器仍主要依賴海外品牌,大型科研儀器七成以上為進口產(chǎn)品,國產(chǎn)化率較低。我國通過部署高端科學儀器及核心部件研發(fā)專項鼓勵高端科學儀器加速國產(chǎn)化。目前國內(nèi)龍頭企業(yè)諸如雪迪龍、聚光科技等公司,已在質譜、色譜以及光譜儀產(chǎn)品已經(jīng)部分實現(xiàn)了國產(chǎn)化替代,初步完成高端科學儀器產(chǎn)品線布局。

        貼息政策疊加退稅優(yōu)惠催化高校及科研院所更新儀器,國產(chǎn)儀器采購需求加速釋放。1)自2017年大型科研儀器開放共享以來,中央級高校及科研院所科研儀器利用小時數(shù)提升,而大型科研儀器擁有量相對穩(wěn)定,存在儀器更新替換的缺口。2)采購優(yōu)惠方面,①2022年9月,國常會議提出設備購置和更新改造新增貸款,中央財政貼息2.5個百分點。央行設立設備更新改造專項再貸款,專項支持金融機構以不高于3.2%的利率向設備更新改造提供貸款,額度為2000億元以上,利率1.75%。②研發(fā)機構采購國產(chǎn)設備可全額退還增值稅,目前執(zhí)行期限至2023年12月31日。

        風險提示:技術迭代的風險、高校采購需求不及預期。

        (文章來源:國泰君安證券研究)

        關鍵詞: 龍頭企業(yè)

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