世界滾動:毅達(dá)資本黃韜：看清大勢做大事，創(chuàng)投行業(yè)仍是國家所需！

近日，在深圳舉辦的“第二十二屆中國股權(quán)投資年度論壇”上，毅達(dá)資本創(chuàng)始合伙人黃韜發(fā)表了題為《冬天不會太久，春天不會太遠(yuǎn)——在正確的方向做正確的事》的主題演講。2020年以來，世界格局發(fā)生深刻變化，很多人說這次冬天過得太長了。對于未來，藝術(shù)家的視角似乎比較悲觀，梵高說“生命是有限的，悲傷是永恒的。”但是對投資從業(yè)者來說，一定得是長期的樂觀主義者，保持謹(jǐn)慎樂觀。黃韜認(rèn)為，中國經(jīng)濟會在較長時間內(nèi)繼續(xù)保持長期韌性，雖然創(chuàng)投行業(yè)發(fā)生了很多變化，但創(chuàng)投行業(yè)仍是國家所需，創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)必須充分參與振興實體經(jīng)濟、加速國家科技創(chuàng)新、守住國家安全底線、幫助區(qū)域經(jīng)濟尤其是縣域經(jīng)濟崛起。

中國經(jīng)濟保持長期韌性

黃韜指出，中國經(jīng)濟會在較長時間內(nèi)持續(xù)保持韌性，主要體現(xiàn)在以下幾個方面。首先，從財政政策來看，剛剛結(jié)束的中央經(jīng)濟工作會議報告指出，積極的財政政策要加力提效。保持必要的財政支出強度，優(yōu)化組合赤字、專項債、貼息等工具，在有效支持高質(zhì)量發(fā)展中保障財政可持續(xù)和地方政府債務(wù)風(fēng)險可控。

(資料圖片僅供參考)

從貨幣政策來看，在美國的加息周期內(nèi)，中國進(jìn)行了反周期操作，流動性始終保持合理的充裕，匯率在經(jīng)過前段時間美元加息承壓后，重新回到合理區(qū)間，標(biāo)志著資本對于中國經(jīng)濟復(fù)蘇的潛力依舊充滿信心。中國外儲規(guī)模繼續(xù)保持在3萬億美元以上，貿(mào)易順差在疫情期間仍然持續(xù)擴大，防范金融風(fēng)險的第一道防火墻依然穩(wěn)固。

從產(chǎn)業(yè)方面來看，各項數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)產(chǎn)能和供應(yīng)鏈經(jīng)受住了考驗，總體保持穩(wěn)定。中央提出要狠抓傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育壯大，著力補強產(chǎn)業(yè)鏈薄弱環(huán)節(jié)，在落實碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)任務(wù)過程中鍛造新的產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢。

創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)的變與不變

創(chuàng)投行業(yè)是鏈接產(chǎn)業(yè)和金融的樞紐，過去幾年也在悄然發(fā)生著變化。黃韜指出，變化一是，2022年，創(chuàng)投所依附的實體產(chǎn)業(yè)，其發(fā)展引擎已發(fā)生變化。中國經(jīng)濟增長模式，正由“房地產(chǎn)-地方政府-金融”的舊三角循環(huán)，轉(zhuǎn)向“科技-產(chǎn)業(yè)-金融”的新三角循環(huán)，這一變化，也得到了中央經(jīng)濟工作會議報告正式確認(rèn)。創(chuàng)投行業(yè)在新三角循環(huán)中優(yōu)勢明顯，地位突出。在已破未立的這個過渡階段，創(chuàng)投行業(yè)需要積極爭取更有利的身位。

變化二是，創(chuàng)投行業(yè)既有的幾對結(jié)構(gòu)性過剩與稀缺，正在繼續(xù)放大，并且在2022年變得更加突出。第一，項目層面，經(jīng)歷了前幾年雙創(chuàng)熱潮推動，創(chuàng)業(yè)者數(shù)量眾多，但經(jīng)得起歷史檢驗的硬科技企業(yè)家其實非常稀缺 ，后者也更受資本追捧。

第二，在LP層面，手中資金不缺，即便是經(jīng)歷了幾次經(jīng)濟周期和金融周期波動，卻依然不缺投資熱情，只是變得更加審慎、理性、挑剔。

第三，在GP層面，15000家股權(quán)投資基金管理人八仙過海，各顯神通，但是基業(yè)長青者卻尤為稀缺。

他也指出，創(chuàng)投行業(yè)也有一些不變的地方。第一，創(chuàng)投行業(yè)仍是國家所需。黨的二十大報告給市場帶來了穩(wěn)定預(yù)期，繼續(xù)強調(diào)高質(zhì)量發(fā)展，繼續(xù)對教育、對科技、對人才空前重視。各地政府充分認(rèn)識到股權(quán)投資基金對產(chǎn)業(yè)和區(qū)域發(fā)展的重要性，紛紛成立母基金、直投基金，大力支持創(chuàng)投行業(yè)的發(fā)展。監(jiān)管部門的態(tài)度明確，證監(jiān)會主要負(fù)責(zé)人指出：私募股權(quán)基金是促進(jìn)新舊動能轉(zhuǎn)換的“發(fā)動機”，是推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的“助推器”，是優(yōu)化資源配置的“催化劑”，也是服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展的“生力軍”。這樣的評價對于創(chuàng)投行業(yè)而言是莫大的鼓舞。

第二，看清大勢做大事。創(chuàng)投行業(yè)從業(yè)者必須結(jié)合時代大背景來運營，結(jié)合國際國內(nèi)大環(huán)境來協(xié)調(diào)商業(yè)活動。目前可以看得見、看得清的長期大勢就是：創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)必須充分參與振興實體經(jīng)濟、加速國家科技創(chuàng)新、守住國家安全底線、幫助區(qū)域經(jīng)濟尤其是縣域經(jīng)濟崛起。

第三，投資方向更為堅定。黃韜表示，毅達(dá)資本的核心投資邏輯是：1、投資科技創(chuàng)新。硬科技賽道足夠?qū)挘槐孛磕曜非笮碌娘L(fēng)口，這就是一個大風(fēng)口、長風(fēng)口；科技企業(yè)估值互聯(lián)網(wǎng)化不可持續(xù)。不要用投C端的邏輯和方式看待B端科技企業(yè)，C端看的是流量，追求幾何級數(shù)增長；B端看的是科研投入、產(chǎn)品質(zhì)量和企業(yè)管理，都是硬實力，需要避免C端投資的老思維，借助更長周期的理性分析。

2、投資進(jìn)口替代。中國在很多方面確實很厲害，但個別環(huán)節(jié)也確實很落后，關(guān)系到供應(yīng)鏈的安全和國家的安全。這也是創(chuàng)投資本需要重點發(fā)力的地方。

3、投資產(chǎn)業(yè)升級。目前實體經(jīng)濟遇到很多困難，有些弱點在長期增長中被掩蓋，疫情和國際環(huán)境的變化讓這些弱點放大，中間一定蘊藏著很多投資機會等待發(fā)掘。

四大要素構(gòu)筑機構(gòu)底部成長力

如何成為在周期底部依然健康成長的投資機構(gòu)？黃韜總結(jié)了毅達(dá)資本的四點心得。第一，募資思路清晰化。目前毅達(dá)資本已經(jīng)初步構(gòu)建了以機構(gòu)投資者、產(chǎn)業(yè)投資者為主的基金投資人體系，在股權(quán)投資板塊初步打造了區(qū)域基金、行業(yè)基金、主題基金三大序列基金體系。

第二，投資標(biāo)準(zhǔn)體系化。經(jīng)過毅達(dá)內(nèi)部長期實踐，提煉了針對科技企業(yè)投資的“科技十問”，構(gòu)建了項目研判體系，即“不跟風(fēng)、不追高、不盲從，追求三好學(xué)生（好項目、好價格、好條款）、不投無法盡調(diào)的項目”。2019年，毅達(dá)資本又總結(jié)復(fù)盤了在ESG方面的實踐，形成了完整的ESG投資標(biāo)準(zhǔn)體系，并將這個標(biāo)準(zhǔn)貫徹到公司運營的全過程。2022年以來，盡管在周期底部，毅達(dá)資本的全體小伙伴已經(jīng)完成了超過100筆投資，主要集中在半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥、新能源、新材料領(lǐng)域。

第三，投后管理升維化。在投后管理中，正從傳統(tǒng)模式向更加系統(tǒng)、更加立體多維的產(chǎn)業(yè)生態(tài)賦能模式轉(zhuǎn)變。通過高投毅達(dá)產(chǎn)業(yè)研究院、毅達(dá)CEO俱樂部等活動，將資源、服務(wù)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)傳遞，初步形成了集團軍優(yōu)勢。

第四，投資不相信神話，相信腳踏實地。單純的PR不可能長久，為投資人創(chuàng)造價值是機構(gòu)可持續(xù)發(fā)展的根本要義。今年全年毅達(dá)資本已經(jīng)完成了15個項目IPO，還有12個項目已過會、過審待發(fā)。

責(zé)編：岳亞楠

校對：楊立林

關(guān)鍵詞：