【獨家】兩會丨代表委員聚焦注冊制 熱議資本市場新生態

全面注冊制是2023年兩會的熱詞，作為全面深化資本市場改革的“牛鼻子”工程，引發了兩會代表委員的熱議。

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多位代表委員認為，全面注冊制改革正在塑造股市投資新生態，對市場參與各方都將帶來深遠的影響，監管部門必須堅守監管主責主業，加大發行上市全鏈條各環節監管力度，中介機構應履行好“看門人”職責，把好“入口關”，投資者也需轉變觀念，培育價值投資、長期投資理念。

放管結合的監管轉型

注冊制改革的本質是把選擇權交給市場，強化市場約束和法治約束，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發行上市全過程更加規范、透明、可預期。

全國人大代表、北京證監局局長賈文勤表示，注冊制改革是一場涉及監管理念、監管體制、監管方式的深刻變革。伴隨全面注冊制落地，資本市場各類參與主體及其行為將更加復雜多元，資本市場受到的內外部影響因素也將隨之增多，必然對監管能力提出更高要求。

“注冊制重塑了適應改革需求的上市監管理念，包括以‘到位不越位’為原則把好入口關；以‘提高上市公司質量’為主線強化持續監管；以‘退得下、退得穩’為目標暢通出口。”賈文勤指出，深化監管轉型就是要進一步打破慣性思維，調整監管理念，完善工作方法，優化隊伍建設，扎實落實全面注冊制下加大全過程監管力度的要求，進一步提升監管質效，適應改革需要。

在全面注冊制改革推進的同時，還需要繼續推進相關配套機制的完善。

全國人大代表、清華大學五道口金融學院副院長田軒建議，需要持續完善基礎制度，在上市環節，可進一步完善上市標準，充分發揮多層次資本市場功能，滿足不同經營主體的融資需求；在交易環節，應做好投資者適當性管理，穩步推動投資者結構轉變；在退市環節，需完善退市配套措施和相應的轉板機制，暢通企業退市的后續融資通道。此外，需持續完善相關法律法規及司法保障舉措，暢通多元化維權通道，大幅提高資本市場違法違規成本。

全國政協委員、證監會行政處罰委一級巡視員羅衛也認為，提高違法成本，對欺詐發行、財務造假等違法行為依法嚴懲，是建立以信息披露為核心的發行市場的重要前提。證監會將通過不斷完善行政處罰和民事賠償、刑事追責之間的銜接機制，形成行政處罰、民事索賠和刑事責任的立體追責合力。

市場各方歸位盡責更顯重要

在監管轉型的同時，全面注冊制下市場生態的重塑，更加強調發行人、中介機構的各司其責。

全國政協委員、申萬宏源證券研究所首席經濟學家楊成長表示，全面注冊制下投行的責任意識以及風險意識都將大幅提升，中介機構應積極按照相關制度規則要求，把好入口關、當好“看門人”，為資本市場提供更好服務。

“同時，對投行估值定價、價值發現、綜合服務等要求也越來越高，投行需要具備產業研究背景，包括對公司的發展路徑、科技含量、創新能力等作出價值判斷，還需要對企業上市后進行持續督導，跟投制度下投行自身也要承擔風險損失。”楊成長表示。

全國政協委員、信永中和集團執行總裁宋朝學指出，全面注冊制環境下，對審計項目的要求從“全面核查驗證”調整為“審慎核查”，厘清了證券公司、會計師事務所、律師事務所等中介機構的責任邊界，形成各司其職的機制，發揮各中介機構專業優勢。

從會計師事務所層面看，宋朝學認為，應嚴格執行最新會計師事務所質量管理準則。就項目執行層面而言，要確保落實項目質量管理準則的規定，督導項目負責合伙人切實負起責任，以專業方式深度參與業務，恪守職業道德要求，保質保量實施審計。應有效落實風險審計基本理念和審計邏輯，嚴格按照審計準則執業，有效實施審計程序，以充分適當的審計證據，恰當發表審計意見，提升對具體項目和具體情況的財務信息披露質量。

在資產評估方面，全國政協委員、中聯資產評估集團有限公司董事長范樹奎建議，充分發揮資深評估師對價值信息審核把關作用，嚴把資本市場價值信息“入口關”，支持資產評估在增強財務信息客觀性、準確性、有效性上發揮“關鍵少數”專業作用，提升信息披露質量，進一步挖掘和釋放資產評估專業估值定價作用空間，支持資產評估機構創新開發多元化、前瞻性價值信息產品，豐富并提質資本市場信息供給。

倡導價值投資理念

市場普遍認為，全面注冊制將推動價值投資成為主流投資理念，改變投資者炒小、炒差、炒新的習慣。

楊成長表示，注冊制推向全市場后，投資者觀察市場的面要拓展，不同板上市的企業不同，交易的風格不同，定價也不盡相同，注冊制把選擇權交給市場和投資者，投資者必須要對公司價格有判斷能力，在參與市場的過程中需要利用好中介專業機構，樹立長期投資和價值投資理念，切勿跟風炒作。

“會有越來越多的企業通過注冊制登陸A股市場，投資者可選擇的標的范圍將進一步擴大，資源將加快向優質公司群體聚集，那些業績不佳的公司估值將回歸理性。”全國人大代表、銅冠銅箔董事長丁士啟表示，試點注冊制以來，“新股不敗”的神話已經被打破。

關鍵詞： 資本市場