觀天下！招商銀行解析消費稅與社零增速差：增速差的來源主要在于消費稅稅基與征繳節奏

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回顧歷史，消費與消費稅的月度同比增速背離并不鮮見。增速差的來源主要在于消費稅稅基與征繳節奏。一方面，我國消費稅稅基是以煙酒油車為主的特定消費品，社零消費則包含更多其他商品與餐飲服務消費。另一方面，消費稅征繳節奏或對月度增速形成擾動。從數據上看，煙酒油車類社零與消費稅的月度同比增速在統計意義上沒有相關性，但年度數據上兩者具有顯著相關性，擬合度也大幅提升。

去年四季度至今年1-2月消費稅增速表現的特殊之處，在于疫情影響下的超季節性變化。2022年四季度消費稅增速高于季節性，導致2023年1-2月消費稅增速超季節性降至2017年以來的最低值。

未來消費稅有望穩健修復，今年規模或增至1.8萬億，高于疫前趨勢水平7.8％，同比增速達到9.6％。成品油產銷兩旺、煙酒類社零消費反彈或成為消費稅增長的主要驅動力，而汽車消費增長乏力疊加價格中樞下移，或成為消費稅增長的拖累項。

正文

據統計局數據，2023年1-2月社會消費品零售總額（社零）同比增長3.5％，而據財政部數據，同期消費稅下降18.4％。社零和消費稅增速的背離，引發市場諸多猜測。

從歷史上看，我國社零與消費稅增速的背離并不鮮見，月度同比增速數據背離時常發生，而且在增速的波動幅度上，消費稅增速的波動大于社零增速（圖1）。本文對兩者增速差進行了解析，并對全年消費稅的規模、增速和主要驅動因素進行前瞻分析。

圖1：消費與消費稅同比增速背離時常發生

資料來源：Wind，招商銀行研究院

增速差解析：“稅基”與征繳節奏

增速背離產生的原因，首先在于消費稅的稅基并非社零消費，而是以煙酒油車為主的特定消費品。從社零與消費稅的結構上看，煙酒油車類社零僅占社零總額的15％左右（圖2），但煙酒油車類消費稅卻達到消費稅總額的99％左右（圖3）。因此在分析消費與消費稅時，采用煙酒油車類社零相關指標更為合理。今年1-2月煙酒油車類社零同比增速僅為0.4％，大幅低于社零總額同比增速（3.5％）。從統計上看，煙酒油車類社零與消費稅的月度同比增速雖然沒有相關性，但其擬合度高于社零與消費稅月度同比增速的擬合度。同時，煙酒油車類社零與消費稅月度規模正相關（圖4）。這說明兩者月度增速盡管不相關，但規模的增長趨勢一致。這符合基本的常識：稅基擴大的時候，稅收規模也會擴大。

圖2：煙酒油車類社零占比在15％左右

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

圖3：煙酒油車及批發零售業消費稅占九成九

資料來源：《中國稅務年鑒》，招商銀行研究院

圖4：煙酒油車類社零與消費稅月度增速不相關

資料來源：Wind，招商銀行研究院

其次，征繳節奏差異可能也是月度增速背離的主要原因。煙酒油車類社零與消費稅的年度同比增速與規模均在統計意義上呈正相關關系，且擬合度大幅提高（圖5）。這說明消費稅的征繳在年內存在節奏擾動。而疫情對于消費行為、稅收征繳和財政收入的影響進一步造成了消費稅跨年節奏擾動。

圖5：消費稅實際值與估算值之差歲末年初最大

資料來源：《中國稅務年鑒》，Wind，招商銀行研究院

要觀測稅收的征繳節奏對消費稅的影響，首先假定不存在征繳節奏擾動，估算當月消費稅可能是多少，即消費稅的“估計值”。以需求視角【注釋1】，可以根據煙酒、成品油和汽車類消費品計算出單位社零對應的年度“平均稅負”，再根據各品類的月度社零規模及年度消費稅占比計算出消費稅月度估算值【注釋2】。

上述方法計算出的消費稅估算值，主要反映了稅基變動對稅收的影響【注釋3】。消費稅當月實際值與估算值之差，可反映出稅收征繳節奏對稅收變動的影響。消費稅的實際值與估算值的差額總是在年初（1-2月）和年末（12月）時最大（圖5）。

2022年四季度至2023年1-2月消費稅的特殊之處，在于疫情影響下的超季節性變化。一般來說，四季度消費稅的實際值大幅小于估算值，部分稅收跨年征繳后次年1-2月實際值會大幅高于估算值，實現稅收“開門紅”。但2022年四季度至2023年1-2月的差值表現更為平穩（圖5），可能原因在于2022年末受疫情快速達峰影響，原先可以跨年征繳的稅收“提前”入庫，2023年1-2月征繳的消費稅或因此低于往年水平。這就導致去年末至今年初的消費稅增速出現超出季節性的變化，去年四季度消費稅增速超季節性偏高，部分導致2023年1-2月超季節性偏低（圖6）。

圖6：2023年1-2月消費稅同比增速超季節性下降

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

總體上看，月度數據背離的原因在于“稅基”和征繳節奏兩個方面。一是2023年1-2月煙酒油車類社零同比增速大幅低于同期社零增速，“稅基”增速偏低自然導致消費稅增速偏低。二是2022年四季度消費稅出現超季節性“高基數”進一步導致2023年1-2月同比增速超季節性下降，是2017年以來的最低值。

消費稅前瞻：“超調”修復，煙酒油支撐

從基數上看，相較疫前趨勢（2017-2019年平均增量外推所得到的趨勢性規模），2022年消費稅規模超趨勢性修復，高于疫前趨勢5.6％（圖7）。由于2022年消費行為、稅收征繳和財政收入仍受疫情影響，消費稅的“超調”可能部分來自于2021年延后征繳與入庫的稅收以及按照慣例應計入2023年1-2月的稅收。

圖7：2023年消費稅或繼續“超調”修復

資料來源：Macrobond，招商銀行研究院

基準情形下，2023年社零增速或達到9％，據相關關系測算，預計2023年消費稅的增速為9.6％。對應的消費稅規模達到1.8萬億，持續“超調”修復，高于疫前趨勢7.8％（圖7）。

從結構上看，由于2022年細分數據尚不可得，可參照2019年和2021年的消費稅增量結構來初步判斷驅動2023年消費稅增長的因素。從細分品類上看，卷煙與成品油貢獻了消費稅增量的75％左右（圖8）。從征收方式看，成品油征收定額稅，消費稅增量來自于產量的增加，預計2023年出行類消費反彈將帶動成品油產銷兩旺。卷煙和白酒征收的是復合稅，即比例稅和定額稅合計繳納，消費稅增量來自產量的增加和價格的提高。作為帶有休閑和社交屬性的非必需品，煙酒類消費在疫情期間受到抑制，隨著經濟活動正常化，或迎來反彈，拉動消費稅持續增加。汽車類消費由于補貼政策退坡與前期需求透支，疊加價格中樞下移，或成為消費稅增長的拖累項。

圖8：卷煙與成品油貢獻了消費稅增量的3/4

資料來源：《中國稅務年鑒》，招商銀行研究院

注釋

1、消費稅的征收環節主要在生產端，也可以生產視角進行計算，方法類似：根據卷煙、白酒、成品油和汽車類消費品的產量計算出單位產量對應的年度“平均稅負”，再根據各品類的月度產量及占比計算出消費稅月度估算值。從計算結果看，按照上述兩種視角計算出的消費稅年度總額是一致的，差別在于消費稅的月度分布，月度估算值差距不大。

2、由于數據可得性，假定2022年“平均稅負”與2020年相等，2023年“平均稅負”與2021年相等。

3、計算結果顯示，消費稅月度估算值的同比增速與煙酒油車類社零月度同比增速在統計意義上呈正相關關系，且擬合度大幅提高。

本文源自：金融界

作者：招商銀行

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