環(huán)球頭條：亞洲富豪“躺槍”瑞信AT1債券全額減記 法律訴訟挽回損失勝算幾何

21世紀經(jīng)濟報道記者 陳植 上海報道

瑞信AT1 債券全額減記“余波未平”。

有媒體報道，不少亞洲富豪因投資瑞信AT1債券而遭遇投資損失。

(資料圖)

所謂AT1債券，主要是銀行補充一級資本金（AT1）債券，它在2008年次貸危機爆發(fā)后引入歐美金融市場，主要在銀行面臨破產(chǎn)時承擔相應(yīng)資本損失，進而減輕政府和納稅人的財政負擔。

換言之，這類AT1債券可能會在銀行資本充足率跌至某個水平（或遇到財務(wù)風險而需要增加資本）時，直接轉(zhuǎn)換為銀行股票或?qū)⑵浼{入銀行資本結(jié)構(gòu)，盡管此舉有助于增加銀行資本儲備與改善資產(chǎn)負債表，但這類債權(quán)人持有人卻因為債券減記而蒙受巨額投資損失。

一位亞洲富豪家族辦公室人士向記者透露，在他們亞洲富豪客戶里，不少富豪的確參與瑞信AT1債券的認購。但他以商業(yè)機密為由，沒有透露持有瑞信AT1債券的亞洲富豪名稱。

在他看來，這類債券之所以在亞洲富豪群體“熱銷”，一個重要原因是這類債券一度被視為“高收益無風險”理財產(chǎn)品。

所謂“高收益”，是瑞信AT1債券的收益率明顯高于銀行其他類型債券，比如去年6月瑞信發(fā)行的16.5億美元AT1債券，年化收益率達到9.75%；

所謂“無風險”，是只要瑞信不陷入破產(chǎn)重組危機與重大經(jīng)營風險，這類債券就不會被強制減記，投資者可以安心獲取高利息。一直以來，金融市場認為大型銀行資本充足率相對較高與金融監(jiān)管較嚴，其經(jīng)營出現(xiàn)重大風波的幾率極低，令A(yù)T1債券持有風險隨之大幅降低。

“在3月瑞信被爆存在財務(wù)報告重大缺陷問題前，幾乎所有亞洲富豪都不認為瑞信會陷入破產(chǎn)風險。畢竟，他們將不少家族財富管理業(yè)務(wù)交給瑞信管理。”這位亞洲富豪家族辦公室人士直言。

然而，隨著瑞信突然深陷重大經(jīng)營風波并被瑞銀收購，加之瑞士金融監(jiān)管機構(gòu)Finma決定全額減記瑞信約160億瑞士法郎AT1債券，不少亞洲富豪面對突如其來的財富損失，一度不知所措。

記者了解到，在瑞信AT1遭遇全額減記后，多位亞洲富豪曾緊急咨詢家族辦公室，能否通過法律訴訟等手段挽回部分損失。這背后，是持有瑞信AT1債券的多家歐美資管機構(gòu)打算訴諸法律捍衛(wèi)自身權(quán)益，給他們增添不少勇氣。

具體而言，這些歐美資管機構(gòu)認為按照行業(yè)慣例——當銀行破產(chǎn)時，AT1債券持有人的受償順序應(yīng)優(yōu)于銀行普通股東，即銀行應(yīng)先全額減記普通股東的投資款，不足之處再減記AT1債權(quán)人的投資本金。但在瑞銀收購瑞信過程，瑞信普通股東獲得約30億瑞士法郎收購款，但AT1債券持有人卻遭遇全額減記，顯然不夠公平。

值得注意的是，為了安撫金融市場對瑞信AT1債券全額減記的“不滿”，單一決議委員會(Single Resolution Board)、歐洲銀行管理局(European Banking Authority)和歐洲央行銀行監(jiān)管局(ECB Banking Supervision)等歐洲金融監(jiān)管部門在3月20日發(fā)布聲明表示，普通股權(quán)一級資本（CET1）仍然先于AT1債券承擔損失。

這令眾多持有瑞信AT1債券的歐美資管機構(gòu)認為，通過法律訴訟挽回損失的成功幾率有所提高。

前述亞洲富豪家族辦公室人士告訴記者，目前部分持有瑞信AT1債券的亞洲富豪也有意通過法律訴訟挽回損失。但他們的理由是在私人銀行兜售瑞信AT1債券時，并未如實告知這類債券存在PoNV條款，其規(guī)定在銀行無法繼續(xù)經(jīng)營 (即pointofnon-viability) 或需監(jiān)管機構(gòu)救助時，包含上述條款的AT1債券將被減記，以確保納稅人不會優(yōu)于這些投資者承擔損失。

“但是，相關(guān)舉證工作將比較艱難。除非亞洲富豪能拿出產(chǎn)品推介過程的完整錄音視頻，證明私人銀行在兜售這款產(chǎn)品時的確沒有提及PoNV條款與其潛在投資風險。但在實際操作過程，很多富豪不大會對產(chǎn)品推介全過程進行錄音錄像。”他認為。此外，即便個別亞洲富豪能拿出證據(jù)，他們的訴訟對象也不是瑞士政府與瑞銀，而是存在銷售誤導(dǎo)的私人銀行等機構(gòu)，這導(dǎo)致他們難以借助歐美資管機構(gòu)成功訴訟“獲利”。

新加坡理財公司Farro Capital聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Hemant Tucker表示，在瑞信遭遇破產(chǎn)風波前，多數(shù)亞洲私人銀行都將AT1債券視為固定收益產(chǎn)品推銷，且亞洲富豪對這類產(chǎn)品的配置熱情也相當高漲。因為這些私人銀行喜歡將AT1債券與銀行其他類型債券（低收益?zhèn)┫啾容^，讓亞洲富豪意識到AT1債券高收益低風險的“獨特配置價值”。

“甚至不少亞洲私人銀行客戶經(jīng)理也不相信瑞信會遭遇破產(chǎn)風險，因為他們每天都與瑞信私人銀行打交道且產(chǎn)生眾多業(yè)務(wù)合作。”他指出，但在金融市場，什么都可能發(fā)生。

記者還獲悉，目前最糟糕的狀況是，部分亞洲富豪可能動用杠桿融資認購瑞信AT1債券。隨著這類債券被全額減記，這些富豪不但本金損失殆盡，還欠下不菲的貸款需償還。

數(shù)字財富平臺endowment聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席投資官Samuel Rhee認為，這背后，離不開亞洲私人銀行客戶經(jīng)理的推波助瀾。因為后者一直在向亞洲富豪們推介AT1債券的高杠桿投資策略。

前述亞洲富豪家族辦公室人士告訴記者，鑒于瑞信AT1債券在亞洲富豪投資組合的占比普遍不高，因此這類債券被全額減記，不大會影響亞洲富豪的整體財富安全。但一個不爭的事實是，此前全力兜銷瑞信AT1債券的部分亞洲私人銀行已失去亞洲富豪們的信任。

Dealogic發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，瑞信AT1債券主要由多家歐美金融機構(gòu)承銷。近年，亞洲不少私人銀行也參與其中，開始向亞洲富豪推介大型銀行AT1債券。

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