超百只理財產(chǎn)品變更運作方式，監(jiān)管對此未有明確規(guī)定｜機(jī)警理財日報

南財理財通課題組 陳子卉

(資料圖片僅供參考)

據(jù)南財理財通最新數(shù)據(jù)，截至2023年6月27日，今年來全市場已發(fā)行凈值型銀行理財產(chǎn)品13,702只。（含私募產(chǎn)品）

從風(fēng)險等級來看，產(chǎn)品風(fēng)險等級主要集中在二級（中低風(fēng)險）。其中，一級（低風(fēng)險）產(chǎn)品占比4.7%，二級（中低風(fēng)險）產(chǎn)品占比85.1%，三級（中風(fēng)險）產(chǎn)品占比8.17%，四級（中高風(fēng)險）產(chǎn)品占比0.30%，五級（高風(fēng)險）產(chǎn)品占比1.73%。

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.03%；混合類產(chǎn)品占比2.21%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.43%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.32%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財產(chǎn)品的主流。

注：收益/回撤=（近3月年化收益率-近3月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品7日年化收益率均值）/近3月最大回撤。據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，近3月現(xiàn)金管理類產(chǎn)品七日年化收益率均值為2.3738%。

本文榜單排名來自理財通全自動化實時排名，如您對數(shù)據(jù)有疑問，請在文末聯(lián)系研究助理進(jìn)一步核實。

3只FOF產(chǎn)品上榜混合類榜單，混合類產(chǎn)品近3月平均凈值增長-2.85%

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)，截至6月21日，理財公司投資周期為1月(含)以內(nèi)的公募混合類產(chǎn)品近3月收益榜單出爐，共有4家理財公司產(chǎn)品上榜。其中，招銀理財有5只產(chǎn)品上榜，工銀理財有3只產(chǎn)品上榜，匯華理財和農(nóng)銀理財各有1只產(chǎn)品上榜。

相較于5月24日《機(jī)警理財日報》同維度榜單，本期混合類榜單上榜產(chǎn)品“大換血”，僅有工銀理財“恒睿睿鑫30天持盈”和農(nóng)銀理財“農(nóng)銀同心·每月開放優(yōu)選配置第1期”近3月收益仍在收益榜單前十，其余上榜產(chǎn)品均已更換。

從收益角度看，招銀理財“招智泓瑞多資產(chǎn)FOF進(jìn)取日開一號”以2.91%的近三月凈值增長率獲得本期榜單第一；匯華理財“匯澤靈活配置”和工銀理財“恒睿睿鑫30天持盈”為此次榜單的第二名和第三名，近三月凈值增長率依次為2.46%和2.22%。

從產(chǎn)品績效指標(biāo)“收益回撤比”來看，農(nóng)銀理財“農(nóng)銀同心·每月開放優(yōu)選配置第1期”有較好表現(xiàn)，收益回撤比為304.16。工銀理財“兩權(quán)其美私銀尊享30天持盈”和“恒睿睿盈私銀尊享1個月定開3號”也有較好表現(xiàn)，收益回撤比依次為30.86和23.99。

從行業(yè)整體情況來看，理財公司混合類產(chǎn)品近3月平均凈值增長率為-2.85%，近期表現(xiàn)不佳。

超百只理財產(chǎn)品變更運作方式，公募產(chǎn)品占比76.56%

近期，南財理財通大數(shù)據(jù)監(jiān)測系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，多只理財產(chǎn)品運作方式發(fā)生變更。

南財理財通數(shù)據(jù)顯示，自2021年11月1日至今，理財公司合計有128只理財產(chǎn)品發(fā)布了變更運作模式的公告或在產(chǎn)品說明書中變更產(chǎn)品運作模式。

從投資性質(zhì)看，其中56.25%的產(chǎn)品為固定收益類理財產(chǎn)品，43.75%的產(chǎn)品為混合類理財產(chǎn)品；從募集方式看，公募產(chǎn)品占比76.56%，私募產(chǎn)品占比23.43%；從風(fēng)險等級看，三級（中風(fēng)險）產(chǎn)品占比72.66%，二級（中低風(fēng)險）產(chǎn)品占比27.34%。在該類產(chǎn)品中，公募產(chǎn)品運作方式變更主要由封閉式凈值型調(diào)整至開放式凈值型，私募產(chǎn)品運作方式變更主要由開放式凈值型調(diào)整至封閉式凈值型。

具體到公募產(chǎn)品上，工銀理財有95只，匯華理財有3只。在提及運作模式變更的原因時，理財公司通常表述為“由于市場投資環(huán)境變化”。

以工銀理財“全鑫權(quán)益混合類（21HH3120）”為例，該產(chǎn)品成立于2021年5月26日，原定于2023年6月26日到期。2023年6月21日，該產(chǎn)品發(fā)布公告稱，產(chǎn)品投資期限由762天的封閉凈值型產(chǎn)品調(diào)整為762個自然日最低持有期開放式產(chǎn)品，同時，產(chǎn)品的固定管理費率和浮動管理費率也有所下調(diào)。該公告調(diào)整范圍自2023年6月26日生效，投資者可自主選擇是否贖回。

（工銀理財“全鑫權(quán)益混合類（21HH3120）”臨時信披公告；數(shù)據(jù)來源：工銀理財）

而匯華理財?shù)摹皡R理開放式固收類2021年045期”也在2023年1月6日發(fā)布說明書修訂公告，運作模式由封閉式凈值式更改為開放式凈值式，投資周期由434天變更為日開。同時，該產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)也由原來的固定業(yè)績基準(zhǔn)4.7%改為“中證800*5%+一年期定期存款利率（稅后）*10%+中債-新綜合財富（1-3年）指數(shù)收益率*85%”。

（匯華理財“匯理開放式固收類2021年045期”產(chǎn)品說明書修訂公告；數(shù)據(jù)來源：匯華理財）

經(jīng)南財理財通課題組梳理發(fā)現(xiàn)，該類變更運作模式的公募理財產(chǎn)品通常有收益水平不佳的現(xiàn)象。例如，截至6月25日，工銀理財“全鑫權(quán)益混合類（21HH3120）”的凈值為0.9789，成立以來年化收益率為-1.01%，而產(chǎn)品的初始業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.6%，不達(dá)業(yè)績比較基準(zhǔn)。截至6月26日，匯華理財“匯理開放式固收類2021年045期”單位凈值為1.0049，成立以來年化收益率為0.3%，不達(dá)原業(yè)績比較基準(zhǔn)4.7%。

不少業(yè)內(nèi)人士在接受課題組采訪時表示，確實有可能是業(yè)績的原因，如果終止的話客戶就是實虧，如果延期的話可能收益就是正的或者比貨幣收益率更高。同時，也有業(yè)內(nèi)人士提到，也有可能是客戶的訴求，愿意繼續(xù)持有。

對于私募理財產(chǎn)品變更運作方式，某股份行理財公司產(chǎn)品部人士向南財理財通課題組表示，因為是定制專戶，私募理財調(diào)整運作模式一般是應(yīng)客戶需求更改。

監(jiān)管對理財產(chǎn)品變更運作模式未有明確規(guī)定

不過，變更理財產(chǎn)品類型、運作模式、投資周期等做法在行業(yè)內(nèi)并不多見。多位理財公司內(nèi)部人士表示，一般不會這么操作，而且監(jiān)管方面也不太允許。

此前南財理財通課題組曾報道部分臨近到期的理財產(chǎn)品變更產(chǎn)品運作方式。多位業(yè)內(nèi)人士曾對課題組表示，產(chǎn)品運作模式變更或與產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)有關(guān)，但還有可能為封閉式產(chǎn)品占比較高，到期之后規(guī)模流失壓力較大，選擇部分轉(zhuǎn)型為開放式產(chǎn)品，保留部分規(guī)模，降低重新募集的壓力。

從監(jiān)管文件看，《理財公司理財產(chǎn)品流動性風(fēng)險管理辦法》和《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》均提到過理財產(chǎn)品運作方式相關(guān)內(nèi)容，但并未針對產(chǎn)品類型變更進(jìn)行明確規(guī)定，僅在《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第三章第三十七條中提到，不得擅自改變理財產(chǎn)品類型。

《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》第三章第三十七條提到，理財產(chǎn)品銷售文件應(yīng)當(dāng)載明產(chǎn)品類型、投資范圍、投資資產(chǎn)種類及其投資比例，并確保在理財產(chǎn)品成立后至到期日前，投資比例按照銷售文件約定合理浮動，不得擅自改變理財產(chǎn)品類型。第四十三條提到，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)在理財產(chǎn)品設(shè)計階段，綜合評估分析投資策略、投資范圍、投資資產(chǎn)流動性、銷售渠道、投資者類型與風(fēng)險偏好等因素，審慎決定是否采取開放式運作。

對公募基金產(chǎn)品而言，《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第五章第三十九條顯示，基金轉(zhuǎn)換運作方式或者與其他基金合并，應(yīng)當(dāng)按照法律法規(guī)及基金合同約定的程序進(jìn)行。實施方案若未在基金合同中明確約定的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)基金份額持有人大會審議通過。基金管理人應(yīng)當(dāng)提前發(fā)布提示性通知，明確有關(guān)實施安排，說明對現(xiàn)有基金份額持有人的影響以及基金份額持有人享有的選擇權(quán)（如贖回、轉(zhuǎn)出或者賣出），并在實施前預(yù)留至少二十個開放日或者交易日供基金份額持有人做出選擇。

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（數(shù)據(jù)分析師：張稆方，馬怡婷；實習(xí)生：王曉琪）

（課題統(tǒng)籌：湯懿蘭）

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