方正證券：積極看好餐飲供應端的底部反轉 關注三條主線

(資料圖)

關于餐飲產業鏈，方正證券研報認為，當前處于防控優化的切換時點，B端餐飲供應業務短期或將出現需求波動。體現出大B端更強的抗風險能力。在放開趨勢確立的情況下，行業需求未來快速恢復確定性強。因此在明年需求恢復疊加成本改善的主旋律下，我們積極看好餐飲供應端的底部反轉。建議重點關注三條主線邏輯：1)消費場景嚴重受損修復，具備較強業績彈性標的；2)餐飲快速恢復提振需求標的；3)內生顯著改善以及主業切換的標的。

全文如下

線下消費持續回暖，持續推薦三條主線

白酒：白酒板塊已經迎來估值修復，且目前仍在進程中，持續看好白酒板塊。考慮到疫情沖擊下消費信心、消費力恢復仍需要一定時間，后續基本面驗證的關鍵節點或出現不及預期的情況，并導致市場情緒短期波動，但邊際改善趨勢確立。目前春節開門紅打款正在進行中，進度及完成度符合預期；而酒商對春節真實動銷預期不一致，大部分經銷商認為春節聚飲場景仍將受到疫情的影響，認為春節真實動銷或整體平淡，但明年2季度有望實現復蘇，故春節期間仍可承擔一定壓庫，且各家酒廠春節開門紅優惠政策力度較往年大，經銷商打款積極性比預期高。

餐飲產業鏈：當前處于防控優化的切換時點，B端餐飲供應業務短期或將出現需求波動。體現出大B端更強的抗風險能力。在放開趨勢確立的情況下，行業需求未來快速恢復確定性強。因此在明年需求恢復疊加成本改善的主旋律下，我們積極看好餐飲供應端的底部反轉。因此我們建議重點關注三條主線邏輯：1)消費場景嚴重受損修復，具備較強業績彈性標的2)餐飲快速恢復提振需求標的3)內生顯著改善以及主業切換的標的。

啤酒：疫情管控放開的沖擊有望在啤酒淡季消化，2023年旺季現飲消費場景或大幅修復，啤酒的高端化在現飲、非現飲渠道共振。此外，短期來看，包材價格處于下行通道，考慮其在成本中占比較高且以季度為采購周期，預計2022年第四季度及2023年有望帶來一定利潤彈性。

保健品：疫情管控放開背景下，消費者更加關注免疫與健康，保健品迎來消費者教育良機。對新消費者來說，根據品牌做出決策是選擇成本最低的方式，建議關注具有品牌優勢與明星產品的湯臣倍健，2023年或受益于需求增長與藥房渠道客流修復。從產業鏈上看，益生菌原料菌粉具備高研發壁壘和廣闊國產化空間，強烈推薦科拓生物，其臨床循證扎實，研發實力受到下游認可，益生菌業務有望保持高速增長。

大眾食品：本周全國糧油市場，小麥價格下降，面粉價格穩定，玉米穩中有降，稻米價格總體平穩，油脂價格下跌。為促進消費復蘇，全國多地發放消費券。消費券疊加疫情防控政策優化，消費場景修復，居民消費能力將逐步恢復。預計2023年仍為光伏玻璃擴產大年，如今在建/擬建項目較多，在政策允許的情況下，光伏玻璃落地投產有很大的可能性，需求端亦將保持較高水平，未來有望量價齊增。

風險提示：疫情影響消費復蘇、經濟下滑影響消費水平、食品安全風險、政策風險、經銷商資金鏈問題拋售產品損害品牌、原材料成本大幅波動。

（文章來源：證券時報）

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