“1元退市”樣本來了，A股首只可轉債強制退市，債市投資不香了？

*ST搜特全稱為搜于特集團股份有限公司，曾經是國內休閑服飾行業的知名企業，旗下運營的“潮流前線”曾經是80后乃至90后的青春回憶。

全盛時期，全國共有“潮流前線”品牌服飾專賣店近2000家，在中國服裝協會發布的“2017年服裝行業百強企業”中，搜于特集團位列第7位，還曾入榜“2018年《財富》中國500強”。

2020年，當年新《證券法》等新規進一步放寬了可轉債的發行條件，搜于特集團也在當年3月發行了搜特轉債，融資8億元。

據債市觀察梳理，“搜特轉債”發行價100元，發行期限6年，起息日為2020年3月12日，到期贖回價112元。

目前，“搜特轉債”剩余份額還有7.84億元，停牌期間的價格停留在18元，與發行價相比，已經折損超80%。

而“藍盾轉債”的規模相對較小，發行量5.38億元，發行價100元，起息日為2018年8月13日，發行期限6年，到期贖回價108元。目前，“藍盾轉債”剩余份額約為1億元，自4月26日停牌至今，停牌前價格為153元。

可轉債的投資向來有“對賭”心態，搏的就是公司不違約，能夠到期贖回或者觸發回售條款，但風險始終客觀存在，“搜特轉債”和“藍盾轉債”現在就面臨較大的風險。

在發行條款中，上述兩只可轉債都沒有注明退市如何處理，如果和正股一同轉入“老三板”市場，那么繼續沿用之前的回售和贖回條款就不符合轉股價值。

根據回售條款，在發行期的最后兩個計息年度,如果公司股價票連續三十個交易日低于當期轉股價格的70%，那么可轉債持有人就可以按債券面值加上當期應計利息的價格回售給公司。

目前“搜特轉債”還沒有進入發行期最后兩個計息年度，而“藍盾轉債”的停牌價格已經高于回售價格。

再加上*ST藍盾已經明確表示，公司可用貨幣資金余額無法覆蓋“藍盾轉債”剩余票面總金額，即使“藍盾轉債”觸發回售條款，也會因為流動資金不足無法進行回售，進而引起債務違約。

*ST藍盾徹底躺平，*ST搜特也沒有什么好的處置辦法。

根據2022年財報，*ST搜特凈資產約為負15.51億元，貨幣資金僅約5133.8萬元，其中還有1400多萬元因司法凍結、保證金等情況受限。

按藍盾和搜特目前的狀況來看，基本都不可能執行回售或贖回。

如果可轉債持有人選擇轉股，也很難解套，目前“老三板”的流動性相比主板很低，基本很難有人接盤。