信達(dá)證券：全A盈利磨底 可選消費(fèi)與TMT環(huán)比改善

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全A營(yíng)收增速繼續(xù)下行，利潤(rùn)增速降幅擴(kuò)大。全部A股2023Q2營(yíng)業(yè)收入增速為2.57%，相較2023Q1增速環(huán)比下降1.25pct。全部A股2023Q2凈利潤(rùn)增速為-4.41%，相較2023Q1增速環(huán)比下降5.76pct。

多數(shù)板塊盈利增速仍下探，僅科創(chuàng)板低位改善。主板2023Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速為-3.57%，環(huán)比下降6.03pct?？苿?chuàng)板2023Q2歸母凈利潤(rùn)同比為-40.92%，較今年一季度的增速環(huán)比回升8.53 pct，是所有上市板中唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增速環(huán)比改善的板塊。

行業(yè)景氣度呈現(xiàn)分化復(fù)蘇，可選消費(fèi)與TMT板塊表現(xiàn)更優(yōu)。

周期板塊2023Q2歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為-32.82%，較今年一季度的增速下降10.89個(gè)百分點(diǎn)，降幅相較上期有所轉(zhuǎn)弱?？蛇x消費(fèi)板塊2023Q2歸母凈利潤(rùn)同比增速為17.31%，較今年一季度的增速環(huán)比改善9.04個(gè)百分點(diǎn)。其次是TMT板塊2023Q2歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速為-9.03 %，較今年一季度環(huán)比回升4.87個(gè)百分點(diǎn)。

從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，可選消費(fèi)板塊中幾乎所有行業(yè)盈利增速均有改善。1）周期板塊營(yíng)收增速、盈利增速雙雙回落，僅剩黃金行業(yè)營(yíng)收增速逆勢(shì)回升。2）中游制造業(yè)中，機(jī)械設(shè)備與國(guó)防軍工的營(yíng)收增速環(huán)比微升，水泥制造行業(yè)受益于成本下行而出現(xiàn)利潤(rùn)增速明顯改善。3）TMT板塊中，傳媒行業(yè)營(yíng)收增速繼續(xù)改善，電子行業(yè)各細(xì)分行業(yè)的盈利增速出現(xiàn)普遍改善。4）必選消費(fèi)板塊中，除農(nóng)林牧漁行業(yè)盈利增速繼續(xù)下降之外，多數(shù)必選消費(fèi)行業(yè)盈利增速呈現(xiàn)底部震蕩。5）可選消費(fèi)板塊中，幾乎所有細(xì)分行業(yè)凈利潤(rùn)增速均出現(xiàn)明顯改善，汽車行業(yè)營(yíng)收增速改善幅度最大、休閑服務(wù)行業(yè)盈利增速改善幅度最大。

全A凈資產(chǎn)收益率延續(xù)回落，銷售凈利率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率共同構(gòu)成拖累。

全部A股（非金融兩油）ROE(TTM)為6.38%，較2023Q1的6.80%環(huán)比下降0.42pct。從ROE的影響因素來(lái)看，全部A股（非金融兩油）銷售凈利率較2023Q1下降，且降幅相較上期有所擴(kuò)大，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率環(huán)比下降0.006，權(quán)益乘數(shù)環(huán)比持平。

1）板塊方面，可選消費(fèi)板塊ROE明顯改善，中游制造板塊ROE小幅改善，TMT、必選消費(fèi)板塊的ROE降幅放緩。2）細(xì)分行業(yè)方面，ROE改善幅度較大的行業(yè)為休閑服務(wù)、汽車、食品飲料、家用電器。ROE連續(xù)多期走高的行業(yè)有建筑裝飾、電氣設(shè)備、家用電器、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料、休閑服務(wù)、公用事業(yè)。ROE在2023Q2首次環(huán)比改善的行業(yè)有機(jī)械設(shè)備、紡織服裝、交通運(yùn)輸、通信、國(guó)防軍工。

（文章來(lái)源：信達(dá)證券）

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