華商基金張永志：周期股盈利持續 或向合理估值回歸

近期以來，鋼鐵、建筑、建材等周期品種板塊表現搶眼，據Wind數據顯示，截至2018年7月30日，鋼鐵指數、建材指數、建筑指數(中信一級行業)近20個交易日漲幅都位居前五。對此，華商瑞豐基金經理張永志表示，周期股對前期的悲觀預期有所修復，在目前宏觀政策出現調整的情況下，周期股將出現從歷史極低估值向合理估值回歸的轉變。

對于之前周期股估值水平的下降，華商瑞豐基金經理張永志認為，前期由于國內宏觀經濟去杠桿和海外貿易戰等因素的存在，市場無論在情緒面還是在資金面都受到比較大的影響，因此對于未來中國經濟增長速度出現了分歧。在此情況下，雖然周期性行業的業績依然維持了較好的增長速度，但是市場對目前的盈利能力持續性信心不足，以致出現了估值水平持續下調。

“最近兩年來周期性行業的盈利持續改善主要不是來自于需求的高速增長，而是來自于2014、2015兩年行業洗牌，2016年供給側改革和2017年以來的環保風暴。”華商瑞豐基金經理張永志在對周期性行業分析時指出，“細究這些行業的基本面可以發現，以上這些因素極大的限制了供給的彈性。”

最后，華商瑞豐基金經理張永志也對周期股的發展進行了展望，張永志指出，展望未來，供給側改革和環保對于供給的影響依然會持續存在，只要需求不出現較大幅度的下滑，周期性行業的盈利將有望持續。在目前宏觀政策出現調整的情況下，周期股會出現從歷史極低估值向合理估值回歸的轉變。

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