【世界熱聞】科瑞德靠一款抗焦慮仿制藥撐起半數(shù)營(yíng)收，日均花47萬(wàn)開學(xué)術(shù)會(huì)議

近日，做抗焦慮仿制藥的科瑞德回復(fù)了深交所的首輪問(wèn)詢函

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半數(shù)收入依賴單一產(chǎn)品，毛利率高達(dá)93%

據(jù)了解，科瑞德主要專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，集化學(xué)原料藥、化學(xué)制劑和醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

在2019年至2021年以及2022年1-6月的報(bào)告期內(nèi)，科瑞德的主要產(chǎn)品為枸櫞酸坦度螺酮膠囊、注射用丙戊酸鈉及鹽酸替扎尼定片，三者合計(jì)占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為96.86%、98.76%、99.46%和97%，是公司主要的收入和利潤(rùn)來(lái)源。

其中，報(bào)告期內(nèi)，科瑞德分別有42.1%、45.16%、49.38%和49.68%的收入來(lái)自枸櫞酸坦度螺酮膠囊。換句話說(shuō)，科瑞德近半數(shù)的收入都依賴單一品種的產(chǎn)品。此外，報(bào)告期內(nèi)，注射用丙戊酸鈉收入占比分別為33.56%、36.55%、32.48%和31.08%，比重相對(duì)較高。

從藥物所屬領(lǐng)域來(lái)看，枸櫞酸坦度螺酮膠囊為抗焦慮類藥品，注射用丙戊酸鈉及丙戊酸鈉注射用濃溶液為抗癲癇類藥品，鹽酸替扎尼定片為中樞性骨骼肌肉類藥品。

目前，科瑞德的所有藥品中，枸櫞酸坦度螺酮膠囊及米庫(kù)氯銨注射液為獨(dú)家仿制品種。2005年11月，科瑞德取得枸櫞酸坦度螺酮膠囊生產(chǎn)批文并在國(guó)內(nèi)上市，盡管其已上市超過(guò)15年，但由于公司不斷提升其技術(shù)壁壘和專利保護(hù)，目前仍為獨(dú)家仿制品種。

此外，鹽酸替扎尼定片為首仿品種，2005年4月科瑞德取得鹽酸替扎尼定片生產(chǎn)批文并在國(guó)內(nèi)上市。

而所謂首仿品種為首個(gè)獲批上市的仿制藥，獨(dú)家仿制則為目前未有其他同類產(chǎn)品的首仿藥。在品種具備臨床價(jià)值的前提下，對(duì)制藥企業(yè)而言，獨(dú)仿意味著該產(chǎn)品不會(huì)面臨來(lái)自其他同類仿制產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，擁有較好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，有較大潛力成為企業(yè)的重磅產(chǎn)品。

憑借這三種產(chǎn)品，在報(bào)告期內(nèi)，科瑞德分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為5.1億元、5.57億元、6.88億元和4.35億元，同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別約為8890.17萬(wàn)元、1.1億元、1.47億元和1.2億元。

與此同時(shí)，獨(dú)家仿制和首仿導(dǎo)致公司毛利率非常高，報(bào)告期內(nèi)，科瑞德主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為92.72%、93.01%、93.13%和93.15%。

在招股書中，科瑞德列舉了恩華藥業(yè)、海思科、康弘藥業(yè)、韓森藥業(yè)和西點(diǎn)藥業(yè)作為可比上市公司，其中有擁有首仿、獨(dú)仿藥品的公司，也有規(guī)模更大于科瑞德的公司，但最終科瑞德的產(chǎn)品毛利率最高，并遠(yuǎn)高于可比公司的平均水平。

值得一提的是，隨著其他制藥企業(yè)仿制藥品的出現(xiàn)以及藥品集采政策的影響，科瑞德產(chǎn)品的價(jià)格面臨一定的下行壓力，導(dǎo)致公司毛利率存在下降風(fēng)險(xiǎn)，在問(wèn)詢函中深交所也對(duì)其高毛利率的可持續(xù)性提出質(zhì)疑。

半數(shù)收入用作銷售費(fèi)用，一天花47萬(wàn)元開會(huì)

高利潤(rùn)空間的同時(shí)，科瑞德也將大量的資金花費(fèi)在了期間費(fèi)用上，報(bào)告期各期，公司期間費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為73.01%、71.12%、69.16%及61.58%。

其中，各期研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比重分別為14.06%、13.85%、15.35%和11.77%。

相比于研發(fā)費(fèi)用，科瑞德則將營(yíng)收的半壁江山都花在了營(yíng)銷推廣上。報(bào)告期各期，科瑞德分別支出銷售費(fèi)用2.57億元、2.59億元、3.27億元和1.96億元，三年半的銷售支出合計(jì)達(dá)到約10.38億元，各期銷售費(fèi)用率分別為50.49%、46.39%、47.44%和44.9%。

從構(gòu)成來(lái)看，科瑞德的銷售費(fèi)用約9成為市場(chǎng)推廣費(fèi)用和職工薪酬。其中，又以市場(chǎng)推廣費(fèi)用為主，報(bào)告期各期支出分別為1.69億元、1.24億元、1.62億元和9235.55億元，占各期銷售費(fèi)用比例分別為65.63%、47.88%、49.67%和47.24%。

而藥企的市場(chǎng)推廣活動(dòng)基本為學(xué)術(shù)交流會(huì)議，2019年以前主要由推廣服務(wù)商實(shí)施或聘請(qǐng)第三方專業(yè)機(jī)構(gòu)，2020年后，科瑞德的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)則主要以自主舉辦為主，公司也因此大量招聘銷售人員，相關(guān)薪酬費(fèi)用報(bào)告期內(nèi)已翻倍。

報(bào)告期各期，公司合計(jì)產(chǎn)生的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)費(fèi)分別約為1.38億元、1.1億元、1.553億元和8524.97萬(wàn)元，其中自主舉辦產(chǎn)生的學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)費(fèi)分別為4827.47萬(wàn)元、1.03億元、1.35億元和6888.76萬(wàn)元。

以2022年上半年數(shù)據(jù)來(lái)看，科瑞德平均每個(gè)月要花費(fèi)約1420.79萬(wàn)元在學(xué)術(shù)推廣活動(dòng)中，以每月30天平均計(jì)算，公司一天大約要花47.36萬(wàn)元開學(xué)術(shù)會(huì)議。

在問(wèn)詢函的回復(fù)中，科瑞德將自建營(yíng)銷推廣活動(dòng)分為線上及線下兩種形式。報(bào)告期各期，公司線上學(xué)術(shù)推廣會(huì)議總計(jì)場(chǎng)次分別為26場(chǎng)、836場(chǎng)、139場(chǎng)和71場(chǎng)，線下會(huì)議場(chǎng)次分別為8391場(chǎng)、16103場(chǎng)、18476場(chǎng)和9329場(chǎng)。

與此同時(shí)，科瑞德的年平均銷售人員數(shù)量也由2019年的283人增加到2022年上半年的652人。報(bào)告期各期公司自主進(jìn)行的月平均會(huì)議就分別達(dá)到699場(chǎng)、1342場(chǎng)、1540場(chǎng)和1555場(chǎng)，以2022年上半年來(lái)看，一天要開超過(guò)51場(chǎng)會(huì)議。

值得一提的是，科瑞德的推廣服務(wù)商儀隴蕊蕾曾涉嫌虛開增值稅發(fā)票，深交所在問(wèn)詢函中也對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行提問(wèn)，科瑞德則表示征詢其稅務(wù)主管機(jī)關(guān)后，被認(rèn)定為善意取得虛開增值稅發(fā)票。（藍(lán)鯨上市公司 徐曉春 xuxiaochun@lanjinger.com）

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