編者按：2023年4月26日，南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道、南財(cái)理財(cái)通成功舉辦第5期策略會(huì)，并獨(dú)家發(fā)布《2022年中國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品實(shí)際運(yùn)作報(bào)告》。該報(bào)告基于粵港澳大灣區(qū)（廣東）財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)中心海量理財(cái)大數(shù)據(jù)撰寫(xiě)而成，并由南財(cái)理財(cái)通課題組提供專(zhuān)業(yè)的金融解讀，給投資者提供一個(gè)更客觀(guān)、公正、真實(shí)的中國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)全貌。

(資料圖片)

“固收+權(quán)益”理財(cái)風(fēng)云榜：招銀理財(cái)收益6.93%，青銀理財(cái)霸榜6席

2022年，受股債市場(chǎng)大幅波動(dòng)影響，含權(quán)產(chǎn)品掙錢(qián)效應(yīng)普遍較弱，以股票、債券為主要配置資產(chǎn)的“固收+權(quán)益”產(chǎn)品遭到一定沖擊，客戶(hù)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的既有信任被打破，銀行理財(cái)行業(yè)承壓。

不過(guò)，對(duì)比銀行理財(cái)和公募基金中同屬“固收+權(quán)益”的產(chǎn)品，銀行理財(cái)仍舊比公募基金更“穩(wěn)”。南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品2022年凈值平均上漲1.20%，平均最大回撤為1.79%，平均波動(dòng)率為1.82%。而公募基金中的混合二級(jí)債基2022年算術(shù)平均回報(bào)為-4.18%，平均最大回撤為5.94%，平均波動(dòng)率為4.52%。可以看出，“固收+權(quán)益”理財(cái)產(chǎn)品在經(jīng)受了2022年的市場(chǎng)洗禮后仍然獲得了正收益，并且平均最大回撤和波動(dòng)率控制在2%以?xún)?nèi)，顯著小于混合二級(jí)債基。

在南財(cái)理財(cái)通課題組看來(lái)，公募基金和銀行理財(cái)雖都有“固收+權(quán)益”產(chǎn)品，但具體產(chǎn)品特性仍有一定差異。公募基金公司在權(quán)益投資方面優(yōu)勢(shì)明顯，在混合二級(jí)債基中配置了更多的權(quán)益資產(chǎn)，平均權(quán)益?zhèn)}位達(dá)到13.76%（以混合二級(jí)債基2022年三季報(bào)統(tǒng)計(jì)），因此產(chǎn)品波動(dòng)性較大，但也可能提供更高收益；銀行理財(cái)則具備債券、非標(biāo)、量化、股票等多種資產(chǎn)和策略的投資配置能力，投資策略更加分散和均衡，其中權(quán)益資產(chǎn)配置比例不高，多在5%以下。因此，在2022年股市、債市波動(dòng)的環(huán)境下，銀行理財(cái)?shù)筒ǚ€(wěn)健的優(yōu)勢(shì)更加凸顯。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：南財(cái)理財(cái)通）

在理財(cái)公司“固收+權(quán)益”公募型產(chǎn)品2022年業(yè)績(jī)榜單中，青銀理財(cái)上榜產(chǎn)品數(shù)量最多，有6款產(chǎn)品上榜；招銀理財(cái)、光大理財(cái)、寧銀理財(cái)和平安理財(cái)各上榜1只產(chǎn)品。值得注意的是，青銀理財(cái)分別排名第七位、第九位、第十位的三款封閉式凈值型產(chǎn)品已到期，其中“璀璨人生成就系列(共享)2021年395期”于2023年1月10日到期，運(yùn)作天數(shù)為413天，到期客戶(hù)年化收益率為4.42%?！昂Ｈ谪?cái)富·尊享系列2021年28期(凈值型)”和“海融財(cái)富·創(chuàng)贏系列2021年47期(凈值型)”均于2023年3月8日到期，運(yùn)作天數(shù)都為747天，到期客戶(hù)年化收益率分別為4.5%和4.48%。

從收益表現(xiàn)看，上榜的10款產(chǎn)品2022年凈值增長(zhǎng)率均在4%以上，其中招銀理財(cái)?shù)摹罢蓄ｎU養(yǎng)豐潤(rùn)兩年定開(kāi)1號(hào)”以6.93%的凈值增長(zhǎng)率位居榜首，也是唯一一款回報(bào)超過(guò)6%的產(chǎn)品。

從風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)看，“招睿頤養(yǎng)豐潤(rùn)兩年定開(kāi)1號(hào)”的年化波動(dòng)率和最大回撤在同類(lèi)產(chǎn)品中達(dá)到較高水平，分別為5.50%和2.65%。另青銀理財(cái)?shù)摹拌踩松鷬^斗系列半年定開(kāi)01期”“璀璨人生成就系列（共享）2021年395期”和光大理財(cái)?shù)摹瓣?yáng)光金18M增利3號(hào)”這三款產(chǎn)品的波動(dòng)率均在1%以上，光大理財(cái)“陽(yáng)光金18M增利3號(hào)”的最大回撤也超過(guò)1%，其余產(chǎn)品的年化波動(dòng)率和最大回撤幅度均在1%以下。

從績(jī)效指標(biāo)卡瑪比率看，除排名第二位和第三位的產(chǎn)品回撤幅度為0外，表現(xiàn)最優(yōu)的是寧銀理財(cái)?shù)摹?021惠添利11134號(hào)(中秋專(zhuān)屬凈值型)”，其2022年凈值漲幅與最大回撤率的比值高達(dá)9.98。

平安“新啟航”平穩(wěn)運(yùn)作，首個(gè)投資周期年化收益達(dá)到4.37%

平安理財(cái)“私行新啟航一年定開(kāi)13號(hào)”在2022年業(yè)績(jī)榜單中排名第八位，為投資周期為一年的開(kāi)放式凈值型產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中低風(fēng)險(xiǎn)，起購(gòu)金額為10萬(wàn)元，為平安理財(cái)私鉆卡、高資產(chǎn)客戶(hù)專(zhuān)享。

該產(chǎn)品將不超過(guò)49%的資金投資于非標(biāo)，小于5%的資金配置優(yōu)先股，剩余資金投資于標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)，憑借多策略協(xié)同和臻選低波絕對(duì)收益資產(chǎn)的能力，歷史表現(xiàn)穩(wěn)健。產(chǎn)品首個(gè)投資周期為2021年12月1日-2022年12月14日，期間實(shí)現(xiàn)了4.37%的年化收益率，高于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)中樞4.2%（區(qū)間業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為3.9%-4.5%），也高于同系列兌付收益均值4%。截至2023年3月29日統(tǒng)計(jì)，產(chǎn)品自第二個(gè)投資周期起始日2022年12月14日運(yùn)作至今，產(chǎn)品年化收益率也達(dá)到了4.45%。

從產(chǎn)品運(yùn)作報(bào)告看，首個(gè)投資周期于2022年12月14日結(jié)束后，產(chǎn)品份額并沒(méi)有明顯變動(dòng)，投資者仍然堅(jiān)定持有，2022年四季度末產(chǎn)品份額總額相比2022三季度末微漲了3.51%，為349,463,825.17份，期末產(chǎn)品資產(chǎn)凈值為3.66億元。

從資產(chǎn)配置情況看，截至2022年四季度末，該產(chǎn)品主要持有81.81%的資管計(jì)劃類(lèi)投資、8.73%的買(mǎi)入返售金融資產(chǎn)、5.31%的債券和3.82%的權(quán)益投資。其中，產(chǎn)品持有的資管計(jì)劃包括“創(chuàng)金合信安創(chuàng)1號(hào)”“創(chuàng)金合信安盛1號(hào)”“平安證券星辰3號(hào)”“平安證券星辰5號(hào)”“平安證券星辰FOF1號(hào)”和“外貿(mào)信托-甄創(chuàng)1號(hào)”?！捌桨沧C券星辰FOF1號(hào)”中有86.89%的比例為基金投資，其余資管計(jì)劃穿透后主要投資債券資產(chǎn)。

拓展旗艦固收邊界，平安理財(cái)探索多資產(chǎn)多策略解決方案

事實(shí)上，傳統(tǒng)銀行理財(cái)以含非標(biāo)的固收產(chǎn)品為主，該類(lèi)型的產(chǎn)品市場(chǎng)占有率一直較高，系各理財(cái)公司現(xiàn)金理財(cái)外的主流固收產(chǎn)品線(xiàn)。隨著格局的演繹，銀行理財(cái)經(jīng)歷“資管新規(guī)”重塑和管理人層面不斷專(zhuān)業(yè)化、規(guī)范化的迭代，從傳統(tǒng)的含非標(biāo)固收產(chǎn)品（與老理財(cái)體驗(yàn)契合度相當(dāng)高，且長(zhǎng)期在架，期限豐富程度高）作為起點(diǎn)，進(jìn)一步打造策略交易能力，探索多資產(chǎn)多策略的解決方案。

南財(cái)理財(cái)通課題組了解到，平安理財(cái)于2022年四季度創(chuàng)設(shè)了“啟元”系列理財(cái)產(chǎn)品。該系列一方面作為主力固收品牌，以標(biāo)準(zhǔn)化固收資產(chǎn)作為主要資產(chǎn)來(lái)源，升級(jí)打造多資產(chǎn)、多策略輪動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)收益比；一方面響應(yīng)公司多產(chǎn)品線(xiàn)經(jīng)營(yíng)的策略進(jìn)行差異化布局，多維度拓寬旗艦固收邊界。

根據(jù)平安理財(cái)介紹，“啟元”系列從2022年四季度開(kāi)始陸續(xù)成立了5只最短持有期形態(tài)的產(chǎn)品，分別為“啟元添利7天持有1號(hào)”“啟元添利30天持有1號(hào)”“啟元策略180天持有1號(hào)”“啟元策略360天持有1號(hào)”“啟元添利90天持有1號(hào)”。

其中“啟元添利”系列7天持有期和30天持有期的產(chǎn)品在運(yùn)作近1個(gè)月后即遭遇了2022年11月的債市巨幅調(diào)整，但產(chǎn)品仍保持較低回撤。截至2023年3月7日，兩只產(chǎn)品成立以來(lái)年化收益率分別為3.00%、2.78%，最大回撤分別為0.09%、0.10%，優(yōu)于中債綜合財(cái)富（總值）指數(shù)表現(xiàn)，體現(xiàn)出底層多元策略配置的優(yōu)勢(shì)（包括小比例優(yōu)先股及對(duì)沖打新策略，降低單一債券類(lèi)資產(chǎn)的影響）。

“啟元”策略180天持有期和360天持有期的產(chǎn)品均于2022年10月成立，穩(wěn)健應(yīng)對(duì)了市場(chǎng)震蕩，兩只產(chǎn)品凈值回撤只有20bps左右，僅在11-15天便完成凈值修復(fù)，而同期債市指數(shù)下跌1%且歷時(shí)4個(gè)月尚未完成修復(fù)，“啟元”策略底層機(jī)器量化策略項(xiàng)下負(fù)久期因子生效，受市場(chǎng)端影響較小，從收益率配置角度更體現(xiàn)投資價(jià)值。

此外，在“固收+權(quán)益”賽道，平安理財(cái)也打造了旗艦產(chǎn)品“卓越成長(zhǎng)”系列。作為一款追求確定性和彈性的“固收+”產(chǎn)品，“卓越成長(zhǎng)”系列堅(jiān)持“固收+”絕對(duì)收益定位，穩(wěn)中求進(jìn)。2022年四季度市場(chǎng)整體迎來(lái)轉(zhuǎn)折，疫情及地產(chǎn)政策快速調(diào)整，呈現(xiàn)股強(qiáng)債弱的基本行情?！白吭匠砷L(zhǎng)”系列把握住了權(quán)益預(yù)期改善和債券票息配置機(jī)會(huì)，凈值短暫回撤后在2023年快速修復(fù)。2022年以來(lái)到期產(chǎn)品平均兌付年化收益2.93%，在一波三折的市場(chǎng)環(huán)境中取得相對(duì)穩(wěn)健的收益。自2019年9月首發(fā)以來(lái)，“卓越成長(zhǎng)”系列合計(jì)已完成兌付74次，歷史到期兌付均為正收益，平均兌付年化收益率為3.83%，最高兌付6.86%，最低兌付1.45%，充分體現(xiàn)了“穩(wěn)中求進(jìn)”的特征。

平安理財(cái)在接受南財(cái)理財(cái)通課題組采訪(fǎng)時(shí)表示，“卓越成長(zhǎng)”系列關(guān)注股債及另類(lèi)資產(chǎn)性?xún)r(jià)比，通過(guò)波動(dòng)率平衡、估值再平衡不斷適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，優(yōu)化股債等資產(chǎn)配比。權(quán)益部位均衡配置多元權(quán)益和另類(lèi)策略增厚收益，通過(guò)對(duì)沖打新、定增策略、CTA策略、基金優(yōu)選等增加收益獲取的多元性，降低單一資產(chǎn)波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品凈值帶來(lái)的沖擊。同時(shí)，“卓越成長(zhǎng)”系列定位中長(zhǎng)期限，通過(guò)拉長(zhǎng)投資期限不斷平滑波動(dòng)，力爭(zhēng)為客戶(hù)帶來(lái)更好的持有體驗(yàn)。自首發(fā)產(chǎn)品成立以來(lái)，經(jīng)歷三年多市場(chǎng)考驗(yàn)，“卓越成長(zhǎng)”系列最大回撤控制在3.00%以?xún)?nèi)。（數(shù)據(jù)截至2023年2月底）

欲獲取報(bào)告全文，請(qǐng)掃描下方海報(bào)中的二維碼，聯(lián)系南財(cái)理財(cái)通課題組。

關(guān)鍵詞：