A股利好，減持新規發布！股價破發、破凈或3年沒現金分紅，實控人不得減持

本文來源：時代周報 作者：梁春富

(資料圖)

股市利好滾動而來。繼印花稅宣布減半征收之后，證監會又宣布多項利好，包括限制上市公司股東減持、收緊IPO及再融資、降低融資保證金等提振市場的利好組合拳。值得注意的是，證監會曾對“離婚式”減持發聲，并出臺了相關細則。

8月27日，證監會表示，充分考慮市場關切，認真研究評估股份減持制度，就進一步規范相關方減持行為作出要求。

具體而言，上市公司存在破發、破凈情形，或最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。控股股東、實際控制人的一致行動人比照上述要求執行；上市公司披露為無控股股東、實際控制人的，第一大股東及其實際控制人比照上述要求執行。

“同時，從嚴控制其他上市公司股東減持總量，引導其根據市場形勢合理安排減持節奏；鼓勵控股股東、實際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。”證監會表示，正抓緊修改《上市公司股東、董監高減持股份的若干規定》，提升規則效力層級，細化相關責任條款，加大對違規減持行為的打擊力度。

截至8月27日，A股上市公司合計5059家，超一半上市公司存在破發或破凈情形，或分紅不符合要求的情況。考慮到控股股東本身就有上市三年內不能減持的規定，剔除上市不滿3年的公司，依舊剩余1721家，包括1296家主板公司，350家創業板公司和74家科創板公司。即證監會發布的“減持新規”，或將影響到A股1700多家上市公司。

此前，董監高等關鍵少數通過離婚等形式分割股份的行為被市場認為是“繞道減持”，這一現象也引起監管關注。7月28日，證監會發布《有關部門負責人就上市公司股東離婚分割公司股份有關事宜答記者問》，要求大股東、董監高因離婚、法人或非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，各方應當持續共同遵守關于股份減持的有關規定，不得以離婚、解散清算、分立等任何方式規避減持限制。

針對“離婚式”減持發聲后，監管又對大股東、董監高離婚、解散、分立等減持明確了監管口徑。8月25日晚，滬深交易所就《上市公司股東及董事、監事、高級管理人員減持股份實施細則》適用問題答投資者問，明確大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份的，股份過出方和過入方應當合并、持續共用大股東減持額度。

具體來看，大股東因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式分配股份后進行減持的，股份過出方和過入方應當合并計算判斷大股東身份，需要持續共用大股東集中競價交易任意連續90個自然日內減持不超過1%、大宗交易任意連續90個自然日內減持不超過2%的減持額度，并分別履行大股東集中競價減持的預披露義務等。

董監高因離婚分割股份后進行減持的，股份過出方、過入方在該董監高任職期間每年轉讓的股份不得超過其各自所持有的本公司股份總數的25%，并分別履行董監高集中競價減持的預披露義務等。董監高于任期屆滿前離職的，股份過出方、過入方均應當遵守《細則》第十二條的限制性規定。

同時，大股東、董監高因離婚、法人或者非法人組織終止、公司分立等形式擬分配股份的，應當及時披露相關情況。大股東分配股份過戶前，上市公司應當督促股份過出方和過入方商定并披露減持額度分配方案；未能商定的，各方應當按照各自持股比例確定后續減持額度并披露。

從數據上看，今年以來上市公司董監高減持“兇猛”。同花順iFind數據顯示，今年只有1月份上市公司高管實現了凈增持，當月凈增持24.33億元。隨后數月，上市公司高管普遍處于凈減持狀態，其中7月累計凈減持高達80.90億元。

圖源：圖蟲創意

8月以來，上市公司和主要股東回購和增持公司股份的情況明顯增多。今年以來已有285家上市公司發布回購方案。8月至今就有81家上市公司發布回購方案。

多家上市公司回購金額高達數十億元。海爾智家（600690.SH）5月12日披露，擬回購金額不低于15億元且不超過30億元。榮盛石化（002493.SZ）8月21日公告，擬斥資10億元至20億元回購公司股份，回購價格不超過18元/股。

一般而言，上市公司密集回購常在A股偏低行情時出現。

中金公司研報指出，據歷史數據，A股上市公司回購行為的增加較多發生在市場階段性偏弱、估值偏低的階段。觀察近15年以來公司回購行為與市場表現的關系，在市場階段性調整過程中，上市公司發布回購預案的節奏往往加速，并且在市場偏底部區域附近達到峰值。上市公司實施回購有助于提振投資者信心。

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