負面因素減弱、市場逐漸回暖，智能清潔的投資價值凸顯

對未來的預(yù)期是決定當(dāng)前股市拐點的重要因素。大多數(shù)時候，投資公司更看重其未來預(yù)期盈利，預(yù)期主要體現(xiàn)在政策變化+行業(yè)景氣度，我們可以找到不少的案例，比如智能汽車、清潔能源等等。

在更成熟的家電領(lǐng)域也可以找到景氣度高企的智能清潔案例，如掃地機器人、洗地、洗烘一體機、洗碗機等等。石頭科技的迅速崛起恰好印證了其藍海屬性，在過去六年里，石頭的業(yè)績從2億元增長至60億元級別，業(yè)績翻了30倍有余。

(資料圖片)

著眼未來，其價值或許遠不止于此。除了遠期的消費升級趨勢，智能、互聯(lián)、品質(zhì)的現(xiàn)代智慧生活方式的快速普及，當(dāng)前國內(nèi)穩(wěn)增長政策和地產(chǎn)政策的邊際放松，地產(chǎn)信心逐漸修復(fù)，外銷市場上海運價格和原材料價格回落、疫情擾動趨緩等等因素，都預(yù)示著科技型企業(yè)的未來投資價值是無限可期的。

經(jīng)營承壓，內(nèi)銷高增

2022年前三季度，石頭科技根據(jù)行業(yè)階段及公司發(fā)展情況，依托優(yōu)秀的產(chǎn)品，加強市場推廣力度，持續(xù)貫徹全球化、全渠道覆蓋的銷售模式和多元化的營銷策略，加深消費者對產(chǎn)品的感知與體驗，提升轉(zhuǎn)化率，不斷提高公司營銷效率，精準(zhǔn)營銷，得到了市場的積極反饋。

從財報數(shù)據(jù)來看，2022年前三季度，石頭實現(xiàn)總營收43.92億元，同比增長14.78%。截止報告期末，總資產(chǎn)達到106.12億元， 同比上年末增長8.21%；歸屬于股東的凈資產(chǎn)達到91.93億元。其中，Q1Q2Q3石頭科技營業(yè)收入分別達到13.60億元、15.64億元和14.69億元。

Q3為國內(nèi)銷售淡季，是海外經(jīng)銷商的備貨旺季。眾所周知，當(dāng)前受俄烏戰(zhàn)爭影響，歐洲消費景氣較低，石頭歐洲市場收入作為其主要市場之一，大概率拖累了其整體收入。

但反之來看，也說明了石頭國內(nèi)市場的銷售仍保持高速增長。據(jù)奧維數(shù)據(jù)，石頭掃地機Q3單季度線上銷售額同比增長52%，銷售額份額為19%，同比增長8個百分點。其中，Q3石頭品牌京東銷售額同比增長100.61%，彰顯了品牌核心客群具有高凈值屬性，追求美好生活的需求更強，產(chǎn)品升級煥新后的復(fù)購意愿更強。

事實上，業(yè)績能在當(dāng)前大環(huán)境挑戰(zhàn)嚴峻的背景下保持平穩(wěn)，已經(jīng)實屬不易。從多方面探究看，這與其品類煥新速度和營銷思路密不可分。

石頭G10S系列、G10 Plus、T8系列等高端掃地機新品定位精準(zhǔn)，洗地機品類A10系列順利上市，同時其近一年來的營銷策略也愈發(fā)成熟，助推國內(nèi)市場銷售火爆。根據(jù)奧維云統(tǒng)計，今年前三季度，僅G10及G10S兩款產(chǎn)品國內(nèi)市場銷額就達到12億元，在掃地機器人品類中占比達到18%。

另外，模具復(fù)用可以發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)。有機構(gòu)分析認為，掃地機器人在全球的普及率仍有較大的提升空間，石頭在國內(nèi)外市場份額持續(xù)提升亦彰顯了其較強的競爭力。同時，伴隨2023年石頭新品推出后，品牌有望構(gòu)筑新的收入增長點。因此，長期來看企業(yè)仍具有較強的成長屬性。

負面因素減弱，市場逐漸回暖

行業(yè)目前正處于結(jié)構(gòu)升級換代期，消費者對于好產(chǎn)品的需求是確定的，未來智能性強、質(zhì)量優(yōu)異、產(chǎn)品口碑好的中高端產(chǎn)品會逐步進入快速發(fā)展時期。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截止今年9月，中國家電市場國內(nèi)零售規(guī)模為5103億元，同比下滑6.1個百分點，而新興品類如干衣機、集成灶、洗碗機、清潔電器仍處于上升通道中。

值得關(guān)注的是，當(dāng)前內(nèi)外銷市場逐漸回暖，行業(yè)負面因素減弱，包括海運價格回落、原材料價格回落、疫情擾動趨緩，智能清潔市場有望迎來結(jié)構(gòu)性改善機會。

首先，成本端的原材料價格從高位回落，當(dāng)前銅價相比Q1最高位價格，價格已下降約30%，鋁價相比也下降了約50%。大宗原材料商品價格普遍下滑。

其次，外銷市場，海運運力緊張緩解，全球海運價格邊際改善，預(yù)計海運成本將進一步下降，整體盈利能力得到改善。

海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，海運價格自2021年4月起逐步上升，近期在高位出現(xiàn)回落，9月出口集運指數(shù)美西線為1697.24，月環(huán)比降低23.99%；美東線為2480.83，月環(huán)比降低12.56%；歐洲線為3995.68，月環(huán)比降低13.45%。

此外，內(nèi)銷市場，隨國內(nèi)穩(wěn)增長政策和地產(chǎn)政策的邊際放松，地產(chǎn)信心逐漸修復(fù)，地產(chǎn)后周期的家電行業(yè)復(fù)蘇彈性可期。疫情擾動影響不斷趨緩，疫情管控更加科學(xué)有效，對終端銷售的物流和安裝環(huán)節(jié)的不利影響減弱，后續(xù)內(nèi)銷有望邊際復(fù)蘇。

上半年內(nèi)銷業(yè)績增長明顯，疊加下半年多方面改善，例如雙11對Q3季度的虹吸效應(yīng)顯著，業(yè)績增長表現(xiàn)延后，以及產(chǎn)品煥新，疊加日益成熟的營銷策略助推雙11促銷，預(yù)期石頭科技及相關(guān)產(chǎn)業(yè)四季度及全年業(yè)績?nèi)杂休^大提升空間。

關(guān)鍵詞： 投資價值